再通胀交易来了?从次贷危机后的市场看当前的通胀预期

作者: 泽禕
今年收益预期还是得降低点。

上一轮金融危机与本轮疫情影响驱动的通胀存在一定差异

自金融危机后的上一轮周期(2009-2020年)与我们当前可能进入的新一轮周期存在很大差异:

首先,自金融危机爆发后,2009年权益市场平均跌幅高达60%,全球股指陷入低谷,全球股市估值约为10x左右,债券收益率和基准利率也远高于当前水平,远未达到负利率的水平。

而2020年的熊市则只有平均30%左右的跌幅,全球股市估值仍有15x左右,得益于及其宽松的货币政策和天量的财政刺激,直接体现在全球各国政府负债表迅速扩张,从而使得权益市场在低谷实现快速反弹。(表1和表2)。

当前较高的起点的权益市场估值、庞大的政府负债规模、基础利率和债券收益率都处于底部位置,这些指标都表明权益市场中期回报率将比金融危机后更低。

但值得注意的是,当前政策组合的变化正在不断显示出再通胀的可能,见智此前在《民主党的“临门一脚”难题:1.9万亿刺激将引发经济过热?》等多篇文章讨论过再通胀交易出现的可能,这使得我们对权益市场不能一味的用历史经验来判断。

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1 条评论
MobileUser3096
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你们就鼓吹通胀吧,我只看到穷人的通缩

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