伴随去年美股中“借壳上市”（SPAC）公司的大涨，华尔街对冲基金也在大举投资，部分投资者相关投资押注暴涨5倍。
Spac Research数据显示，截止去年12月，管理资产总规模在470亿美元的Millennium Management对于SPAC的投资达到44亿美元，远高于公司2019年7.5亿美元的投资水平，投资规模位居主要对冲基金之首。
SPAC也被称为空壳公司或者僵尸基金，是美股特有的上市方式。其目的是为了并购一家优质的企业，使其快速成为上市公司。作为一个上市平台(壳公司)，SPAC只有现金，而没有实际业务，也被成为空壳公司或者僵尸基金。目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。
市场数据显示，去年共有250多家“空白支票公司”在美股上市，筹资总金额高达787亿美元，占去年美股IPO总规模的一半。
市场分析指出，对冲基金对于SPAC的青睐主要源于该种投资的风险回报比：SPAC出资人可以将现金存放在这些公司，最长可达两年，积累利息同时获得权证；一旦SPAC与另一家公司合并，相关权证可以转换为价格相对较低的股票。这使得SPAC仅有有限的投资风险，相关的潜在投资回报却相当巨大。
Millennium Management不是唯一一家大举投资SPAC的基金投资者。Spac Research数据显示，截止去年4季度，基金投资者拥有的SPAC规模达到824亿美元。而据英国金融时报统计，2020年在SPAC上投资至少1亿美元的基金由2019年的58家暴涨至160家。
从投资角度，Edge Consulting Group的研究表明，投资SPAC公司的最佳时间窗口就是IPO之后，并购之前。与基于收购声明进行交易相比，这些投资更有可能获得回报，但代价是不确定性显著，尽职调查的机会有限。
而如果想要在SPAC确定目标公司后进入投资，以求取更大的确定性，那么最佳时机就是SPAC并购后的头几个月。在那之后投资回报率通常会下降，直到合并一年后，公司已经正常化，是否SPAC上市已对其影响不大。
SPAC的火热市场表现也引发部分投资者的不安。高盛 CEO David Solomon此前警告，目前美股“空白支票公司”(SPAC)大量快速上市的繁荣不可持续。SPAC可能是传统股票公开发行的一个不错的替代，但这种替代并非没有缺陷；其目前高度关注SPAC的激励方式以及各方上市动机。