中国2月PMI解读:季节性回落但仍处于扩张区间 春节因素依然影响明显

作者: 曹泽熙
“就地过年”不等于不过年,但就地过年之后,复工复产可能较快,在全球“走出疫情”大背景下,市场对经济仍持偏积极判断。

2月28日,国家统计局公布的数据显示,2月中国制造业采购经理指数(PMI)比上月回落0.7个百分点,连续12个月保持在荣枯线以上。表明我中国经济总体延续扩张态势,但步伐有所放缓。

2月官方非制造业商务活动指数环比下降1个百分点至51.4,继续维持在荣枯线以上,但为去年2月以来的最低。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示,今年春节假日落在2月中旬,假日因素对本月企业生产经营影响较大,使得制造业市场活跃度较上月有所下降,不过分项指数变化显示,市场供需增速仍处于较好水平。

如何理解2月PMI?

春节因素扰动,2月PMI仍处于扩张区间

兴业证券黄伟平、左大勇等认为,由于PMI是环比指标,本月PMI走低主要源自春节因素的扰动,但制造业整体仍处于扩张区间且结构上呈现诸多积极特征,意味着基本面仍在上行周期。

广发郭磊团队指出,值得注意的一点是,代表企业预期的分项明显较高。郭磊认为,无论是制造业还是非制造业,PMI企业生产经营活动预期指数都显著高于1月,非制造业预期指数甚至还站上了2013年以来最高的位置。企业预期乐观是一个好的迹象:

考虑到开年周边国家出口增速较高,2月高频数据也比较稳定,在全球“走出疫情”大背景下,我们对经济仍持偏积极判断。

东北证券认为,“就地过年”并不代表不过年,所以春节因素的影响依然较为显著,但是“就地过年”可能会使得复产更快,3月底公布的3月份PMI可能会体现这一影响,但更可能体现在3月的同比经济数据中。从指标间的相互关系来看,新订单相对生产还是持续改善的,新出口订单相对新订单也是持续改善的,表明从结构上出口订单的重要性还在上升,新订单也可能给后续的生产一些持续的动力。

制造业多行业景气度提升

从行业情况看,制造业景气面保持基本稳定,多数行业生产指数和新订单指数高于临界点。其中,医药、通用设备、电气机械器材等行业生产指数高于制造业总体,且新订单指数均位于55以上,表明相关行业产需两端扩张较快。

从行业景气度来看,2月PMI绝对值较高的行业包括有色金属、非金属、通用设备、化工,环比上升幅度较大的行业为通用设备、有色金属、黑色金属等。简单概括就是景气主要集中于“工业原材料类”和“设备类”,同期权益市场表现亦反映了这一基本面特征。

企业经营预期向好。有部分调查企业反映,3月份将进入产销旺季,市场需求有望回升,企业对节后行业发展信心增强。

东北证券称,新出口订单滑落到48.8,低于50,显示2月份新出口订单总体可能是下降的,但是1月份美国消费显著上行,各类集装箱运价仍然处于高位,出口订单的下滑不具有可持续性。

服务业后续展望乐观

非制造业方面,2月服务业扩张力度有所减弱,建筑业施工进度有所放缓,建筑业景气度有所回落;住宿、资本市场服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于临界点以下。

中国物流与采购联合会副会长蔡进认为:

受春节假期影响,建筑业和以大宗商品批发为主的生产性服务业相关活动淡季回落,带动非制造业增速放缓。

他预期3月份,非制造业稳定回升。

蔡进分析,2月的淡季回调没有改变中国非制造业长期稳定向好复苏趋势,宏观调控在保持政策持续稳定的前提下,应更多通过扩大内需、创新驱动等战略加强培育经济增长的内生动力。

他认为,疫情的持续有效防控为经济回升提供了稳定的社会环境,企业生产经营回归常态,将带动批发业和金融业等生产相关服务业活动的明显回升,住宿、文娱等相关服务业活动也有望加快恢复;2月建筑业新订单指数较上月明显上升,意味着基础建设投资相关活动有望加快。

申万宏源认为,服务业PMI继1月大幅下滑之后再度小幅走弱,确认了春运防控升级对服务消费的暂时性冲击;但服务业业务活动预期指数大幅反弹,或显示后续服务业者对服务消费恢复的斜率较为乐观。

该机构称,从市场预期看,服务业业务活动预期指数为63.2,高于上月7.9个百分点,与20年5月的前期高点持平,显示在春运期间我国通过严格防控成功避免了疫情的新一轮扰动之后,服务业者对后续服务消费快速恢复的斜率和潜力具有极强的信心。

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