恒生指数史上最大改革定了!成分股增至100只,腾讯权重下调

作者: 许超
目标是在2022年中前将成分股数目增加至80只;最终数目将固定为100只。缩短上市历史要求至三个月。

3月1日周一,恒生指数有限公司公布恒生指数咨询结果。这意味着恒指面临史上最大调整。

这次指数改革将自2021年5月之指数检讨起生效。

恒生指数公司行政总裁巫婉雯表示,“优化后的恒生指数将进一步提升其代表性, 并使指数变得更均衡及多样化。建基于恒生指数超过五十年的市场历史,这次的优化将保持恒生指数为香港股票市场最重要的指标,并继续与市场同步成长及演变”。

本次恒指调整主要集中在5个方面,具体包括扩大市场覆盖率、扩充行业代表性、改善成分股分布等。

调整一:成份股数目增至100只

在扩大市场覆盖方面,此次改革目标是在2022年中前将成分股数目增加至80只,最终数目将固定为100只。

历史上,恒生指数在1969年推出时仅有33只成份股,2007年指数开始纳入H股公司时成份股增加到38只。2012年扩容至50只成份股,并在此后8年一直维持这一水平,直到2020年12月扩容至52只。

中金分析认为,随着赴港IPO不断增多,恒生指数50只左右的固定成分股已经显得有些“捉襟见肘”,其截至2020年12月对整体市场的市值覆盖率已经降至57.6%,成交量覆盖率甚至降到50.5%,已经不能匹配其市场旗舰指数的地位。

调整二:按七个行业组别挑选恒生指数成份股

改革同时要求扩充行业的代表性:按七个行业组别选出成份股,行业组别的构成会至少每两年检讨一次 。

目前恒生指数的选股标准依然以市值和成交额排名为主,辅以行业代表性、财务表现等顾问委员会的主观考量依据。

中金分析指出,这虽然能够使得指数囊括几乎所有市值最大的蓝筹股,但市场结构问题也会导致其对部分“冷门”或“弱势”行业覆盖率不足。因此,如果按照这一建议调整的话,有可能会牺牲个别大市值公司,但可以使得行业的覆盖度更为均衡。

调整三:缩短上市历史要求至三个月

在上市要求方面,新改革将缩短上市历史要求至三个月。

目前恒生指数具有较严格的新股“快速通道”纳入标准:市值在全市场排名前5的超大型新股也需要三个月上市时间才能被纳入,而排名25位以下更是要上市满24个月。这一对大型新股的要求相比国际主要指数如MSCI、甚至恒生综合指数都要严格的多。

中金分析表示,目前通行的快速通道往往是市值满足一定门槛后,上市后10个工作日即可被纳入,这样可以保证指数最大限度的捕捉到龙头新股,进而更好的代表市场面貌。

调整四:保留香港公司的代表性

在维持香港公司代表性方面,改革将维持20至25只香港公司成份股于恒生指数,香港公司成份股数目会至少每两年评估一次。

中金分析认为,随着大型中资公司特别是龙头中概股的持续回归,香港本地公司在恒生指数内的权重逐渐由2016年底的45.3%下降至2020年12月的42.2%,预计未来仍会进一步降低。因此恒生指数公司提出是否保证固定的香港本地公司数量,以维持其对香港本地的代表性。

调整五、对所有恒生指数成份股采用8%的权重上限

在改进成分股权重分布方面,改革要求对所有成份股采用8%的权重上限 ,同时适用于恒生中国企业指数

目前恒生指数中前10位成分股累计权重达61.4%。如果能够改进的话,一方面有望使得指数内“尾部”公司的权重增加,同时同股不同权和第二地上市公司的占比也有望大幅抬升。

但包括腾讯在内的现有权重股份额可能因此下降。目前港股恒指成份超过8%的个股有友邦保险、腾讯控股,目前权重均是10%。

港股通调整  多支新纳入股票大涨

就在上周五(2月26日)晚间,恒生指数公司发布截至2020年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果,变动将于今年3月15日生效。

从结果来看,阿里健康、龙湖集团、海底捞等三只股票将被纳入恒生指数,恒生指数成份股数目将由 52 只增加至 55 只。

恒生中国企业指数成份股也进行了调整,数目由目前 52 只重置为 50 只,新增碧桂园服务、农夫山泉两只股票,但与此同时剔除海螺创业、中国石油股份、恒安国际、华润燃气4只股票。

恒生科技指数成分股数量由32只调整为30只,加入海尔智家、万国数据,剔除丘钛科技、猫眼娱乐、心动公司、易鑫集团。

考虑到港股通定期调整也将跟随本次恒生指数调整进行。这意味着恒生综指标的中符合条件的股票将被纳入港股通标的。

对于被纳入公司随后的变化。兴业证券全球首席策略分析师张忆东分析指出,历史经验显示,生效日前后,新增纳入港股通标的具有明显超额收益。其中相对收益主要是围绕正式生效日前后演绎,而非披露日;超额收益往往在生效日前7个交易日开始,在T+2日达到最大值,此后维持高位至T+6日,T+7日开始逐渐下降,在T+18或T+19日后相对收益消失。

但张忆东也表示,基本面才是王道,纳入港股通只是事件驱动套利,不能单独作为投资依据,只是交易时的催化剂。

 

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“保留香港公司的代表性”

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