太惨了！太惨了！
3月8日，三大指数暴跌，截至收盘，沪指跌2.30%，深成指跌3.81%，创业板指跌4.98%。
其中，创业板指从高位回落已经超过20%，进入技术性熊市。
板块上，消费、医药等也在暴跌，白酒ETF大跌7.17%，医药ETF大跌6.57%，消费ETF大跌6.31%。
个股上，各种茅还是在暴跌，贵州茅台大跌4.86%，恒瑞医药大跌8.16%，隆基股份跌停……
我们特意统计了各种“茅”年后以来的跌幅，有的已经跌了45%！
今年股市要彻底凉凉了？2021年A股真的会面临“牛不过三”的魔咒？
01
美股也有过牛不过三的魔咒
过去20年，投资者对A股的普遍印象是，A股牛市持续时间大多很短，历次牛市都不超过三年。
2005年6月-2007年10月的牛市持续2年4个月。
2008年10月-2009年8月的快牛只有1年时间，之后是长达1年半的高位震荡。
2013-2015年6月，先是创业板结构性牛市1年半，然后全面牛市1年，加在一起2年半。
2016-2017年的慢牛，持续时间2年。
反观美股，最近10多年都是持续的慢牛。
但值得注意的是，历史上美股也出现过“牛不过三”的魔咒。
1910-1925年和1960-1983年，美股均出现过长时间的区间震荡，期间美股历次牛市持续的时间都不会太长。
非常类似A股过去20年“牛不过三”的魔咒。
这到底是为什么呢？
新时代证券研究后发现，这一现象本质的原因可能是，投资者结构和经济结构的变化。
如果仔细观察期间每一轮牛熊的拐点，我们能够发现，促成拐点的直接原因，大多是经济和盈利的周期性波动。
经济每一轮短周期改善的时间大约2年，上市公司盈利随之波动，导致股市每一次单边牛市都不超过三年。
02
美股是如何打破“牛不过三”魔咒的？
1950-1968和1980-2000年，美股均长时间打破了牛不过三的魔咒。
期间，每一次单边上涨的时间均较长，即使期间出现调整，持续时间和跌幅大多较小。
如果我们仔细观察经济周期的波动，能够发现，美国经济的短周期波动规律依然是2年左右，但股市对经济周期的反应开始钝化。
幅度小一点的经济下行，股市直接忽略掉。
而幅度稍大一些的经济下行，股市调整的时间也不会太长。
只有危机式的经济下行，美股才会有非常剧烈的调整。
03
对A股的启示
新时代证券认为，由于中国经济波动性已经大幅下降，最近几年投资者结构也在持续优化，所以我们有理由相信，当下的股市对经济的短周期波动容忍度已经大幅提升了。
这意味着，如果2021年或2022年的某个时候，经济进入新的一轮下行周期，股市调整的时间和空间均会比之前的经济下行周期更小。
一轮经济下行，一般最先是领先指标（比如社融和信贷环境）下行，之后半年到1年左右，经济同步指标开始下行（GDP、工业增加值等），随后经济会持续至少1年的下行。
如果假设股市从社融拐点出现开始调整，到经济下行最快的时候结束，则股市震荡调整的时间可能会长达两年，这不符合股市慢牛的大背景。
所以新时代证券认为，按照美股长期慢牛的经验，股市的调整不可能领先经济指标很久开始，年初以来，部分投资者担心的社融和货币环境拐点，还不足以对股市产生致命伤害。