后疫情时代，医药产业的投资机会在哪里？
3月8日，长城医疗保健混合基金经理谭小兵分享了她的看法。
谭小兵认为，医疗产业的发展和投资机会主要是看两端，一端是供应端的创新升级，另一端是需求端的消费升级。
其中，供给端创新升级的主线包括创新药、创新器械、创新疫苗以及各种各样创新的商业模式。需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。
医药的高估值会是一个常态，它们只会波动，不会消失。
对医药板块的投资思路有两条：
一是自上而下选择长期具有成长性的优秀赛道，挣业绩成长的钱。二是寻找目前还有预期差或认知差的细分领域龙头，因为它们的成长性与估值还是比较匹配的。
医药高估是常态
暴涨、高估值对于近年的医药股来说并不少见。
在谭小兵看来，此次疫情让各个国家都意识到医疗体系建设的重要性，全球对于医疗基础设施建设的重视将会提到前所未有的高度。而中国有14亿人口，随着老龄化的加剧，医疗资源的需求非常大，这次疫情也突显出我国目前的医药供给端明显具备品质不高、高端需求不能满足的现状。
在这样的背景下，医疗产业的发展和投资机会主要是看两端，一端是供应端的创新升级，另一端是需求端的消费升级。
其中，供给端创新升级的主线包括创新药、创新器械、创新疫苗以及各种各样创新的商业模式。需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。
目前，医药的高估值是由两方面原因造成的，一方面是源于A股整体白马的高估值，另一方面来源于医药基本面的比较优势。未来随着基础资产长期权益化，权益化逐步成为一个趋势，以及在医保政策的持续影响下，医药的高估值会是一个常态，它们只会波动，不会消失。
在这样的背景之下，对医药板块的投资思路有两条：
一是自上而下选择长期具有成长性的优秀赛道，挣业绩成长的钱。二是寻找目前还有预期差或认知差的细分领域龙头，因为它们的成长性与估值还是比较匹配的。
互联网将推动医疗公司估值与业绩
需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。
谭小兵表示，消费和生活习惯都是慢慢形成的，只要这些习惯变成长期趋势，就会成为公司新的业绩增长点，比较明显的就是互联网。互联网令医药、消费整个生态都发生了改变，互联网业务也会成为相关公司新的业绩增长点。
进一步来说，在互联网巨头公司的推动之下，现在有很多互联网龙头企业对各行各业、各种消费领域进行投资、并购，改变消费态势。这些巨头会给消费行业带来新的商业模式，在新的业绩增长点和新商业模式的推动之下，很多公司会带来估值与业绩天花板的双提升。
高壁垒疫苗板块仍有投资价值
对于去年以来“疯狂”的疫苗板块，谭小兵表示，整个疫苗板块是过去几年的明星板块，它们是非常符合自主消费与创新升级相结合的优质赛道，放量快、壁垒高、盈利能力强。这个板块从2017年开始业绩增速明显提升，过去几年HPV疫苗、13价肺炎等产品放量非常明显。
疫情发生之后，疫苗价值提到前所未有的高度，目前疫苗是控制全球疫情的唯一有效手段。从疫苗公司的估值来看，这些公司2022年的估值基本都在40、50倍或者在这之下，对于长期有壁垒、有价值的公司来说，目前仍然具有比较高的投资性价比。
创新药投资正当时
对于目前备受关注的创新药产业链和后续投资机会，谭小兵认为，当前时点，就是投资创新药及其产业链最好的时刻。
从外部环境来看，中国的创新药正处于历史上最美好的时候，审批加速、创新药医保谈判以及国家对创新药企各种优待资源。同时，中国正处于从仿制到创新的阶段，中国一定会找出一批具有国际创新能力的、真正优秀的创新药公司。
但需要注意的是，当前“8”开头的很多公司还没有产品上市，前期有巨大研发费用的投入，目前看不到业绩，而且“8”开头的公司本身质地参差不齐，因此，对于创新药及其产业链投资一定要有专业背景的人来进行选择。
创新药及其产业链可以从几个维度来分析，包括研发团队、技术壁垒、研发管线、商业化模式等，从中找出竞争力最强、技术壁垒最高、研发效率最高的公司进行长期持有，它们一定可以做大做强。