每年的年报发布的时候，星空君都会煞有介事的提醒投资者们：那些动辄业绩百分之几千的，绝大多数都是骗纸。
要么是因为借壳上市，换了一家公司；要么是并购了新的业务，实现了转型；抑或是上年同期业绩非常少，来年增加一点就翻了好多倍… …
英科医疗的年报出来的时候，星空君发现，这个逻辑翻车了。
年报显示，报告期内，公司实现营业收入13,836,714,548.22元，较上年同期增长564.29%；归属于上市公司股东的净利润7,007,048,194.26元，较上年同期增长3829.56%；经营活动产生的现金流量净额8,590,492,246.33元，较上年同期增长2505.62%；报告期末资产总额12,934,808,128.12元，较上年同期增长332.31%；归属于上市公司股东的净资产9,343,841,318.35元，较上年同期增长532.49%。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
一般来说，比较流弊的上市公司，披露年报的业绩金额的时候，用亿元；稍微流弊的上市公司，披露年报的业绩金额的时候，用万元；海外或港股上市的，会用千元；比较渣的，才精确到小数点后两位数字。
英科医疗打了星空君的嘴巴，精确到小数点后两位。
靠真本事业绩暴涨的上市公司，业绩披露后，股价也会有不俗的表现。
英科医疗再次打了星空君的嘴巴，年报发布后，股价大跌10.09%。
好奇心爆棚了。
1、一次性手套：英科医疗的核心业务
2020年的疫情，让很多行业蒙受损失。
但是，和疫情有关的部分行业，却赚足了钱。
比如，一次性手套。
从原材料的异同来说，一次性手套主要有两种，一是PVC手套，一是丁腈手套。
年报显示，公司一次性手套产能由2019年的190亿只增长至2020年末的360亿只。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年上半年的营业收入计算，公司是中国最大及全球第二大的一次性手套供应商。
2、挑战老大
然而，就在短短的一年前，中国最大的名号，还不是英科医疗，而是另外一家和英科医疗距离只有500米的蓝帆医疗。
两个问题：
一是相似业务的两家厂为什么离得这么近？
二是蓝帆医疗为什么“急流勇退”？
先说第一个问题。
两家公司所在的城市—淄博，是传统化工产业基地，当地有中石化最大的炼化分公司—齐鲁石化。
在齐鲁石化的带动下，淄博周边化工行业非常发达。
丁腈手套的原材料是丁腈橡胶，恰好是齐鲁石化橡胶厂的主要产品之一。
当地政府建设了化工产业园，两家“志同道合”的上市公司在产业园离得不远，就属于正常了。
再说第二个问题。
在2020年之前，手套行业由于毛利比较低，市场接近天花板，蓝帆医疗选择了多元化转型，并购了一家心脏支架企业，将公司很大一块精力投入到毛利更高的心脏支架业务上。
作为相对较弱的英科医疗，其实也做了多元化转型的方案，生产轮椅… …
轮椅市场并不是非常好，公司依然保留了很大精力在手套，并且在2019年贷款投资新生产线进行了扩产。
资产负债表显示，公司2019年在建工程余额较上年同期翻番还多，从9100万激增到1.96亿，固定资产也增加了近2个亿，从7.2亿增加到9.2亿。
2020年初，安徽英科年产280亿只（ 2800万箱）高端医用手套项目一期16条PVC手套生产线建成投产。
那个时候发生了什么，大家都清楚。
正在专注于做心脏支架的蓝帆医疗，看着隔壁英科医疗的火爆，傻眼了。
这个时候，现扩张产能已经来不及了。
3、狂赌未来
2020年年报中，公司披露：
在重点建设安徽淮北生产基地的同时，公司又启动了江西九江年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目，安徽英科公司英科医疗防护用品产业园项目，安徽怀宁年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目及怀宁经开区热电联产项目，湖南岳阳年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目、城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目，山东淄博年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目，山东青州年产33亿只高端丁腈医疗手套项目、年产500亿只（5000万箱）丁腈、PVC高端医用防护手套项目，河南商丘年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目等，为未来快速扩张打下了坚实的基础，提供了广阔的空间。
结合已有产能，粗粗算一下，公司的手套年产量有望超过1200亿只！
这是什么概念？
世界手套老大，马拉西亚的TOP glove，年产量不过700亿。
也就是说，英科医疗短短两年的时间，从7、8名的位置，一跃取代中国老大，然后又要成为世界老大！
问题又来了。
为什么大跌？
说明投资者对公司的未来不看好。
也就是说，随着疫情的缓解，公司的疯狂投资，很可能血本无归。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
初看起来，确实有这个风险。公司的固定资产、在建工程和无形资产以指数级增长。
不过，需要注意的是，公司在疯狂扩张的同时，还了贷款，公司的利息支出从上年同期的2800万下降到2100万，预计2021年基本还清贷款。
即便是最乐观的估计，2021年疫情结束，公司的产品不再那么畅销，由于新增的生产线主要依赖自有资金而非贷款，也不会给公司带来太大负担。
当然了，如果真的出现这种情况，公司未来的业绩，自然会受到影响。
本文作者：星空哥，来源：诗与星空