从经济的基本面来看，中国经济在1-2月的数据高增后，会进入常规增速通道，增速水平大约会渐次回落至工业增加值6-7%，社会消费品零售总额7-8%，固定资产投资5-6%左右。从经济动能来看，后疫情的复苏已经完成，经济大概率会进入稳定期。从这个角度而言，市场会略有疲劳感，也就是说经济本身会显得“无趣”。
但与此同时，对于各种违约融资和房地产市场的打压，对市场信心再度形成了冲击。中国经济一向与信贷周期高度相关，资本和房地产市场亦是如此。同时因为政策紧缩仍然处在早期阶段，因此市场心里没底是正常的，抛售也体现出了信心的缺乏。总体而言，中国的信贷紧缩周期的持续时间较长，大概率会跨年，其间不可避免会出现风险事件，因此可以理解市场的担忧。然而需要指出的是，对比过去几个信贷紧缩周期会发现，其事实上对实体经济的冲击力度逐步减小，同时对金融市场的影响往往具有明显的前置效应。
A股市场的风格切换似乎已经完成，对成长性的捕捉开始降温，传统的低估值板块获得明显的资金流入。
A股中过去两年表现突出的“抱团股”出现严重踩踏，A股一向喜欢造神，然后又很快将神统统推倒，这在很大程度上体现出了一种急躁的心态。但到最后还是一句话，金子仍然会发光。当然，多数投资者很难有这样的耐心。
理解了市场的担忧，我们可以大致梳理一下在什么样的情形下，市场可以孕育反弹。首先，市场需要逐步适应新的货币政策取向，抑或中国央行在边际上放松货币政策。前者需要一两个月的时间，后者则需要经济数据明显走软，大约也需要一两个月的时间。第二，对部分行业的集中打压的负面消息逐步被市场消化，这大概率需要一个可以让恐慌情绪极度上升再极度释放的事件，尽管时点而言不好把握，但只要类似事件出现，应该是市场的底部区域出现之时。第三，“抱团股”要给予市场业绩信心，四月集中出炉的一季报会是一个重要的时间节点，总体而言，这些公司已经被深度研究和挖掘，因此不应该有太多业绩爆雷的可能性。
A股复杂的情绪交织，几乎是A股的一个“特性”，也是其性格的重要特征。保持心态稳定，是唯一的可取之道。
本文作者：周董董董，来源：周浩宏观外汇，原文标题《A股在担心什么？》华尔街见闻对原文有删减
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