10年期TIPS国债拍卖需求小幅改善,10年期美债收益率维持涨超9个基点

作者: 杜玉
美国财政部拍卖10年期通胀保值国债,衡量需求的指标好坏参半,总体显示需求端小幅改善,10年期美债收益率维持涨超9个基点,暂报1.7366%,仍为13个月高位。美国银行警告称,10年期美债收益率突破1.75%将是股市抛售的预兆。

在美债收益率节节攀升之时,市场高度关注美债每一次被拍卖时的需求指标。尽管三周前7年期美债拍卖的“史诗级失利”较难重演,需求改善并不足以切实压低影响到风险资产的美债收益率。

3月18日周四,美国财政部拍卖了130亿美元的10年期通胀保值国债(TIPS),得标利率-0.580%,比美东下午1点拍卖截止时的预发行收益率(when-issued yield)-0.56%低了两个基点。

这是需求端利好的信号。通常若得标收益率大于拍卖截止时的同期限美债收益率,代表美国财政部不得不将债券出售给出价低的投标人,是拍卖时需求端疲软的表现,反之为需求稳定。

其他衡量需求的指标好坏参半:

投标倍数(bid-to-cover ratio)为2.42,低于过去三次拍卖的均值2.68。

包括外国央行在内的间接购买人(indirect buyers)获配了总售出规模的74%,显著高于上次拍卖时的比例62.8%。

包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人(direct buyers)获配了总售出规模的15.2%,低于上次拍卖时的19.5%。

具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商(primary dealers)获配比例降至10.76%,创同期限债券重新开放拍卖以来的历史最低,上次为17.6%。

拍卖结果公布后,10年期美债收益率维持超9个基点的涨幅,暂报1.7366%,仍为13个月高位。这令10年期美债盈亏平衡通胀率徘徊于日高,上逼2.30%,也接近2013年以来最高。

今日美股盘前,作为资产定价之锚的10年期基债收益率曾大涨逾11个基点,升破1.75%,刷新2020年1月以来的14个月最高。

由于与消费者价格指数(CPI)挂钩,美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率一般是美国国债的实际收益率指标,其与美国名义利率之差可以看做投资者对年通胀率的预期。

分析指出,即便美联储本周一再重申,计划在2023年底之前维持低利率,依然无法阻止美债收益率攀升,因为经济强劲复苏时期维持超级宽松货币政策,触发了市场的通胀恐慌。

美国银行近日曾在研报中警告称,10年期美债收益率突破1.75%将是个“转折点”,历史经验显示,资金对资产分配的押注会重新流入债市,从而引发一波股票的抛售潮。

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