中信资管“头牌”张晓亮首份年报亮相:深刻“反思”错过光伏新能源车行情,减仓两大重仓股

风物长宜放眼量

作为券商系资管机构的大牌投资经理之一,中信资管董事总经理张晓亮的一举一动引人关注。

3月末,他管理的公募产品的首份年报亮相,成为这个中信“王牌”基金经理的一份公开答卷。

相关公告显示,张晓亮在年报中深刻反思2020年错失的部分投资机会。他表示:低配白酒、CXO行业的失误,主要在于对行业长期空间的低估和对估值理解的不到位;基本错过光伏、新能源车,主要是对全球转向新能源的大趋势缺乏坚定的信心,过于关注短期业绩与订单波动。

张晓亮在年报中还表示,对于个股选择上“坚持GARP(价值成长)策略,适度逆向投资,适度拉长对长期空间的评估,也适度放宽了对估值提升的容忍度。”

前二十重仓股披露

截至2020年末,张晓亮管理的中信卓越成长基金管理规模为135亿元,此前一直是私募类型的资管大集合,去年7月完成公募化改造。

年报显示,该产品的前十大持仓占比接近50%,A股和H股票各占五席。

而在第11-20的持仓股票,H股公司占四席。选股上,张晓亮与业内沪港通基金的主流持仓有所偏离,并不追求大而美的抱团股。

高仓位运作

这份年报是张晓亮首份公募运作年度报告,透露了详细的资产配置布局,有如下细节:

去年1-6月保持了较高仓位,2月发生疫情后,我们判断在强力管控下,中国疫情有望控制住,因此仓位保持稳定。

6月1日改造成公募基金,开放了港股权限,本基金买了不少港股。7月初新增募集约70亿元,受此影响,月初仓位降至30%,7月市场大幅上涨,本基金稳步建仓,到7月末仓位达到80%左右。

除了7月份,全年大部分时间股票仓位在90%以上。

可以看出,张晓亮的权益持仓保持绝对高仓位。

几乎清仓长城汽车、比亚迪电子

年报中还显示,张晓亮持股中,当年度累计卖出金额排名第一的股票是长城汽车,占期末基金资产净值比例高达9.26%。这只股票是张晓亮去年三季度末的头号持仓。

 截至四季度末,长城汽车在整个持仓中排名第42位。

此外,他还卖出比亚迪电子,该股票在去年二季度末位列第九大重仓股,最新降至第29大持仓标的。

清醒“解剖”投资得失

与众多基金经理不同,张晓亮在年报中“冷静”的反思了操作失误,直抒胸臆,显得诚意十足:

他在年报中表示:全年对基金净值有正贡献的主要是建材、传媒、食品饮料、汽车(港股)、家电(港股)、消费电子(港股)、互联网(港股)、银行、化工、交运等行业;全年对基金净值有负贡献的主要是保险、地产、军工、医疗器械(港股)等行业。

2020年,白酒、光伏、新能源车、创新药CXO等表现突出,但本基金整体低配,没有有效把握住这些机会,比较遗憾。

张晓亮反思:低配白酒、CXO行业的失误,主要在于对行业长期空间的低估和对估值理解的不到位;基本错过光伏、新能源车,主要是对全球转向新能源的大趋势缺乏坚定的信心,过于关注短期业绩与订单波动。

继续看好港股表现

对长期投资前景,张晓亮认为随着注册制全面推行,新经济优质公司陆续上市,A股港股的市值结构将持续优化,机构资金占比持续提升,中国股市将越来越能体现中国经济的长期竞争力。

对于抱团股行情暂歇,他还指出:行业赛道、公司质地确实是重要的,但合理的估值也是很重要的,部分核心资产估值还是过高,仍存在下杀空间。2021年初,顺周期的银行、保险、化工、上游原材料等行业估值已经修复了一波,随着一些行业长期盈利中枢的变化,有的行业还会进一步修复估值。但如果是长期盈利中枢没有上移的周期性行业,短期价格上涨后更要关注风险。

对于年内的机会,他有如下观点:“港股估值还整体较低,受南下资金影响,港股指数今年整体涨幅可能会高于A股指数。仓位上,总体保持灵活,初步计划上半年保持较高仓位,后续视通胀、货币政策、整体估值等情况而定。”

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