定价偏低,申购冷淡,携程港股二次上市遇冷

作者: 巩舒心
业务模式几乎都已确定,新故事难讲,还要面对美团的“乘胜追击",时年22岁的携程给投资者留下了“尚能饭否”的疑问。

一度活在传言中的携程回港二次上市,终于靴子落地。

不过,最新消息显示,携程回港的上市指导价或比前市场预计的333港元/股更低,至268港元。

在打新阶段,携程与彼时快手、百度以及哔哩哔哩的火热认购形成强烈反差,超购约4.96倍的成绩成回港上市13家中概股中表现最差的一支。

业务模式几乎都已确定,新故事难讲,还要面对美团的“乘胜追击",这种尴尬的境地引发了一些疑虑。微信公众号奇偶派评价称:“时年22岁的携程给投资者留下了‘尚能饭否’的疑问。”

打新遇冷

要回港二次上市的携程截至今日中午尚未最后定价,但是已确定今晚定价不低于每股268港元,这也意味着携程将筹资不少于84.7亿港元。

盈立证券新股业务负责人韩涛称,携程上市团队过于自信了,即使是268港元每股的定价,也太高了,尤其是在当前市况不稳的情况下。

据报道,已有部分散户撤单。

据此前消息,参考携程在美国纳斯达克上市的存托股票(ADS)的价格,携程此次在香港上市公开发售的最高发行价为333港元/股,首发募资预计为105亿港元。

此次携程所募集资金将主要用于拓展一站式旅行服务、巩固携程行业领先地位以及一般公司用途三个方面。

为了得到满意的开局,在打新的时间点上携程有意选择错峰,以求避开投资者因打新其他巨头而导致的资金缺乏。

4月6日,携程回港二次IPO通过港交所聆讯。4月8日,携程就正式招股打新,成为近期通过聆讯后最快开启招股的港股上市公司,当前正值港股巨头IPO空档期。

可即便如此,现实还是给了这家在线旅行平台龙头一记沉重的打击。

4月12日, 综合券商数据,携程最新录得43.98亿港元孖展,相当于超购约4.96倍,与彼时快手、百度以及哔哩哔哩等的火热认购形成强烈反差。快手招股首日孖展总额达2839亿港元,超购达269倍;百度孖展340亿港元,超购达23.25倍。

对于携程的打新遇冷,微信公众号奇偶派称,一位港股打新的基金人士曾表示:

“核心业务不稳,持续遭受冲击,甫一回港上市公开筹措认购资金,又遭遇投资者冷待,携程上市后市场表现堪忧”。

都是老的错?

同样是互联网企业,为什么携程遭受了差别待遇?

众所周知,“讲故事”已经成为一个互联网企业支撑估值的一个重要手段。而1999年成立,2003年就在美国上市的携程在投资者眼中可能已毫无新意。

目前,携程的业务模式几乎都已确定, 其主要业务包括酒店预订(占比38.94%)、交通票务(39.02%)、背包旅游(6.78%)、商旅旅行(4.79%)等。

面对瓶颈,携程也在寻找新的发力点,努力减缓下滑的业绩。比如2020年全年,携程通过在线直播平台推出超过60000种产品,携程直播+特卖频道实现商品交易总额超过50亿元。

另外,除了新故事难讲,携程还要面对来自美团的威胁。

2020年第二季度,美团的到店、酒店及旅游业务营收超越携程,随后其优势越拉越大。

从2020年财务数据来看,美团点评在“到店、酒店及旅游”的总收入为213亿元,而携程总收入为183亿元。

也有分析人士表示,美团的数据不仅仅是旅游板块,还包含了到店业务,因此两者未必可比。

不过,即便如此,在新冠疫情冲击下,在所属行业中,携程变成了头号输家。

2020年,携程的交易总额、营收、利润均下滑。根据招股文件,携程2020年183亿元的总收入较2019年的357亿元同比减少49%, 32.47亿元的净亏损相较于2019年70亿净利润同比下滑146%。

美团表示,2020年受疫情影响最大的“到店、酒店及旅游业务”的恢复逐步步入正轨,但尚未完全回复到正常水平,收入同比减少4.6%至2020年的213亿元。经营利润率则由37.7%升至38.5%。

机构看法

对于携程后市,投资者选择了用脚投票,作为专业投资机构的券商投行,同样对于携程的二次上市后走势并不看好。

国泰君安研报重申“减持”评级,预计新冠疫情在国内已经得到控制,国内旅游市场将持续复苏,但中国大陆以外地区,预计在2021年剩余时间里,旅行限制和跨境旅游禁令将持续。携程在中国大陆以外地区有重要业务,预计将继续拖累今年的盈利能力。

致富集团研究部对携程的推荐度也只打出了3星(满分5星),其研报认为,自2020年1月以来,客户大量取消和提出退款请求,且国际、国内旅行及住宿新订单有所减少,国内交通运输和国际机票供应亦大幅下降。携程2020年净亏损33亿元,尽管已采用成本控制措施应对疫情,但日后经营开支仍可能增加,影响业绩。

参考资料:
1、《携程老矣》奇偶派 作者:文志

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MobileUser3927
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携程票贵,以前酷讯的开发者,现在是字节跳动张一鸣。现在飞猪,同程艺龙,去哪儿,可能是较为便宜的。但是买机票,建议去航司自己的app买。优先南航东航国航。

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Merci
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用过携程就知道携程是个腊鸡

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