一度活在传言中的携程回港二次上市，终于靴子落地。
不过，最新消息显示，携程回港的上市指导价或比前市场预计的333港元/股更低，至268港元。
在打新阶段，携程与彼时快手、百度以及哔哩哔哩的火热认购形成强烈反差，超购约4.96倍的成绩成回港上市13家中概股中表现最差的一支。
业务模式几乎都已确定，新故事难讲，还要面对美团的“乘胜追击"，这种尴尬的境地引发了一些疑虑。微信公众号奇偶派评价称：“时年22岁的携程给投资者留下了‘尚能饭否’的疑问。”
打新遇冷
要回港二次上市的携程截至今日中午尚未最后定价，但是已确定今晚定价不低于每股268港元，这也意味着携程将筹资不少于84.7亿港元。
盈立证券新股业务负责人韩涛称，携程上市团队过于自信了，即使是268港元每股的定价，也太高了，尤其是在当前市况不稳的情况下。
据报道，已有部分散户撤单。
据此前消息，参考携程在美国纳斯达克上市的存托股票（ADS）的价格，携程此次在香港上市公开发售的最高发行价为333港元/股，首发募资预计为105亿港元。
此次携程所募集资金将主要用于拓展一站式旅行服务、巩固携程行业领先地位以及一般公司用途三个方面。
为了得到满意的开局，在打新的时间点上携程有意选择错峰，以求避开投资者因打新其他巨头而导致的资金缺乏。
4月6日，携程回港二次IPO通过港交所聆讯。4月8日，携程就正式招股打新，成为近期通过聆讯后最快开启招股的港股上市公司，当前正值港股巨头IPO空档期。
可即便如此，现实还是给了这家在线旅行平台龙头一记沉重的打击。
4月12日， 综合券商数据，携程最新录得43.98亿港元孖展，相当于超购约4.96倍，与彼时快手、百度以及哔哩哔哩等的火热认购形成强烈反差。快手招股首日孖展总额达2839亿港元，超购达269倍；百度孖展340亿港元，超购达23.25倍。
对于携程的打新遇冷，微信公众号奇偶派称，一位港股打新的基金人士曾表示：
“核心业务不稳，持续遭受冲击，甫一回港上市公开筹措认购资金，又遭遇投资者冷待，携程上市后市场表现堪忧”。
都是老的错？
同样是互联网企业，为什么携程遭受了差别待遇？
众所周知，“讲故事”已经成为一个互联网企业支撑估值的一个重要手段。而1999年成立，2003年就在美国上市的携程在投资者眼中可能已毫无新意。
目前，携程的业务模式几乎都已确定， 其主要业务包括酒店预订（占比38.94%）、交通票务（39.02%）、背包旅游（6.78%）、商旅旅行（4.79%）等。
面对瓶颈，携程也在寻找新的发力点，努力减缓下滑的业绩。比如2020年全年，携程通过在线直播平台推出超过60000种产品，携程直播+特卖频道实现商品交易总额超过50亿元。
另外，除了新故事难讲，携程还要面对来自美团的威胁。
2020年第二季度，美团的到店、酒店及旅游业务营收超越携程，随后其优势越拉越大。
从2020年财务数据来看，美团点评在“到店、酒店及旅游”的总收入为213亿元，而携程总收入为183亿元。
也有分析人士表示，美团的数据不仅仅是旅游板块，还包含了到店业务，因此两者未必可比。
不过，即便如此，在新冠疫情冲击下，在所属行业中，携程变成了头号输家。
2020年，携程的交易总额、营收、利润均下滑。根据招股文件，携程2020年183亿元的总收入较2019年的357亿元同比减少49%， 32.47亿元的净亏损相较于2019年70亿净利润同比下滑146%。
美团表示，2020年受疫情影响最大的“到店、酒店及旅游业务”的恢复逐步步入正轨，但尚未完全回复到正常水平，收入同比减少4.6%至2020年的213亿元。经营利润率则由37.7%升至38.5%。
机构看法
对于携程后市，投资者选择了用脚投票，作为专业投资机构的券商投行，同样对于携程的二次上市后走势并不看好。
国泰君安研报重申“减持”评级，预计新冠疫情在国内已经得到控制，国内旅游市场将持续复苏，但中国大陆以外地区，预计在2021年剩余时间里，旅行限制和跨境旅游禁令将持续。携程在中国大陆以外地区有重要业务，预计将继续拖累今年的盈利能力。
致富集团研究部对携程的推荐度也只打出了3星（满分5星），其研报认为，自2020年1月以来，客户大量取消和提出退款请求，且国际、国内旅行及住宿新订单有所减少，国内交通运输和国际机票供应亦大幅下降。携程2020年净亏损33亿元，尽管已采用成本控制措施应对疫情，但日后经营开支仍可能增加，影响业绩。
参考资料：
1、《携程老矣》奇偶派 作者：文志
