印度疫情失控,带来哪些影响?

来源: 陈果
印度实施封锁导致原料药出口受限,给国内相关企业带来机会。此外,疫情反复或将导致全球流动性泛滥持续,国内刺激政策退出速度放慢,中国长期国债利率易下难上,对赛道股估值形成支撑。

本周与投资者交流,感受到市场对流动性预期已经出现边际改善,创业板持续强势,医药板块则实现了五连阳,我们认为印度变异毒株可能带来的影响值得进一步讨论。

总的来说,当前A股市场的核心问题是后疫情时代的基本面与政策预期有待重构。从基本面来看,我们认为中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏,这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。

从政策预期来看,当前政策环境仍然相对“友好”,需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署,同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在,但这种风险并未释放。

因而短期市场并不面临系统性风险,总体处于震荡格局,配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种,同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会,大多数核心资产估值仍需要消化,但非核心资产中的新主线仍在孕育中。当前行业重点关注:医药、电子、食品饮料、家居、航空等。主题关注:碳中和、疫情修复服务业等。

印度疫情失控,将带来哪些影响?

变异毒株导致印度疫情失控,单日新增确诊超过34万

据印度卫生部24日公布的最新数据:印度新增346786例新冠肺炎确诊病例,累计确诊1661万例。印度24日单日新增确诊病例数再创该国和全球最高单日新增纪录,连续三天超过30万例,三天共计新增确诊病例总计近100万。官方数据显示,4月5日印度单日新增确诊病例首次超过10万例,15日首次超过20万例,从10万例增至20万例仅用10天;22日新增确诊病例首次超过30万例,从20万例到30万例仅用7天。 印度自去年年末起开始放松对疫情的管控;4月以来,受变种病毒传播、印度教朝圣活动和竞选集会的影响,印度新冠病例数量快速攀升,近一周日均新增病例已飙升至28.2万例,累计确诊病例数量仅次于美国。受此影响,印度卫生基础设施已接近崩溃,许多城市出现医院病床和氧气的短缺;十几个城市宣布实行宵禁。印度实行地方自治,政坛高度分裂;5月恰逢主要邦(喀拉拉邦、泰米尔纳德邦、阿萨姆邦、西孟加拉邦)实施地方选举,为迎合选民,预计短期内推行封锁措施的动力不足。

双重变异毒株B.1.617被认为是造成印度此轮疫情爆发的元凶,B.1.617的刺突蛋白发生了两个突变,是首个被发现同时携带两个突变的毒株。病毒刺突蛋白关键区域的双重突变可能导致病毒更具传染性,但明确结论仍需进一步的观察研究。目前各国使用的疫苗基本采用S蛋白作为免疫原,包括Moderna、辉瑞、阿斯利康、科兴等,此类疫苗都是通过引导免疫系统针对位于病毒表面的刺突(Spike,或称为S蛋白)制造抗体来产生对冠状病毒的免疫力:抗体粘附于病毒表面的刺突以减弱其进入细胞的能力。如果突变对刺突蛋白产生的影响很大,有可能会导致目前的疫苗效果减弱;但疫苗研制都会考虑到病毒在一定条件下出现变异的可能,从而设置多个结合靶点,蛋白结构的部分变异不一定会导致疫苗失效。比如在疫苗大范围接种后,英国的变种病毒得到了良好控制。

疫苗接种方面,印度目前累计接种疫苗数量约1.3亿剂次,但接种速度偏慢,且人口众多。印度是世界上第二大的疫苗生产国(阿斯利康疫苗和Covaxin疫苗),印度血清研究所承担着世卫组织推出的“新冠肺炎疫苗实施计划”(COVAX)的供应任务,所产疫苗供给非洲ˎ 南亚和巴西等发展中国家;但为了满足国内需求,印度近期已下令禁止疫苗的出口,此举或将影响其他发展中国家的疫苗接种进度。考虑到印度基础设施薄弱阻碍疫苗分发,以及3月以来由于自身供应紧张,美国限制某些生产疫苗的关键材料出口,预计印度对疫情的控制难以像英国那样迅速。

根据Wind资讯,印度血清研究所CEO近日表示,7月份前将疫苗产量提高至6000万到7000万支/月;印度国家通讯社的报道称,印度将加快批准西方国家和日本授权的新冠肺炎疫苗的紧急审批,为进口辉瑞、强生和Moderna的新冠疫苗铺平道路。

为何需要关注印度疫情?此次印度疫情爆发呈现三大特征

由于印度整体经济体量在全球经济影响有限,此次疫情失控并未中断全球疫情复苏进程。但我们后续仍需密切关注印度疫情发展,这是因为此次印度疫情爆发呈现出三大特征。

第一,是疫情爆发的反季节性

在去年12月至今年1月的全球疫情中,印度的确诊人数呈现下降的趋势,被认为是疫情在不利的季节条件下仍然获得了良好的控制。但目前印度已经进入夏季,却出现了疫情的反季节性爆发,这说明当前的毒株可能对炎热的环境具有良好的适应性。不能因为夏季的到来就放松对疫情的警惕。

第二,是变异毒株的可能导致免疫逃逸和传染性增强

世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫此前曾表示,印度双重变异毒株B.1.617携带E484Q和L452R突变,这块可能会降低中和反应,或会影响疫苗等防疫应对措施的有效性。这些突变还可能导致传染性的增强,上一波疫情峰值时一名患者可能传染30%至40%的密切接触者,而这波疫情的监测数据显示一名患者可能传染80%至90%的密接者。目前B.1.617双重变异病毒现已在至少18个国家和地区出现,包括美国、英国、澳大利亚、以色列、新加坡等地。

第三,印度变异毒株扩散风险存在,这将影响全球复苏预期

据多家印度媒体报道,印度科研机构宣布在印度东部的西孟加拉邦等地发现了一种编号为B.1.618的三重变异新冠病毒毒株,该毒株很有可能具有更强的免疫逃避机制,而且也更具传染性。我们认为,印度庞大的人口和对疫情低效的管控,使得该国正成为病毒变异、融合、传播的风险场所。这些新的变异毒株存在可能被传播到世界各地,造成新的疫情爆发,甚至对正在努力成型的“群体免疫”构成威胁,也影响全球复苏预期。

疫情的结构性影响

如果变异毒株持续扩散,除了对今年经济复苏预期可能构成负面影响外,也可能对部分行业造成其他影响。潜在结构性影响可能有:

1) 医药行业。印度是仿制药生产大国,由于疫情带来的大量需求和对供应链的冲击,印度的相关原料与制剂出口受到较大打击。3月3日,印度限制包括扑热息痛、替硝唑、红霉素、克林霉素在内的26种原料及其制剂的出口;财联社4月17日讯,印度继续限制“扑热息痛”原料药的出口。印度实施封锁导致原料药出口受限,给国内相关企业带来机会。于此同时,印度疫情的再度爆发和对全球疫情防控带来的威胁也同样利好疫情防控相关板块,如新冠诊断试剂盒、口罩手套等防护设备、疫苗等。

2) 电子等。在海外疫情爆发而国内疫情控制较好的情况下,电子行业供需缺口将进一步放大,继续提升当前电子行业的景气度。

3) 疫情反复或将导致全球流动性泛滥持续,国内刺激政策退出速度放慢,中国长期国债利率易下难上,对赛道股估值形成支撑。

本文来源:陈果 (ID:chenguostrategy),华尔街见闻专栏作者,本文节选自《【安信策略】病毒变异带来新的潜在变数》

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