2021年4月27日，贵州茅台公布了2021年第一季度财务报告。
财报显示，贵州茅台一季度实现营业收入272.7亿元，同比增长11.74%；归属上市公司股东净利润139.5亿元，同比增长6.57%。
相比疫情前的2019年，茅台无论在营收还是利润上增速都大幅放缓。此前的2019年第一季度，茅台实现营业总收入同比增长23.92%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长31.91%。
而贵州茅台此前曾表示，2021年的经营目标是，一是营业总收入较上年度增长10.5%左右；二是完成基本建设投资68.21亿元。从一季度数据来看，距离目标还有差距。
值得注意的是，财报显示，贵州茅台一季度经营活动产生的现金流量净额-14.8亿元；1-3月，贵州茅台的税金及附加高达38亿元，这是该公司史上最高纳税金额。去年该项同期为24亿元。
系列酒营收增速快于茅台酒
财报显示，贵州茅台的系列酒增速亮眼。
一季报显示，1-3月，系列酒实现营收26.4亿元，同比增长22%；而在去年一年，系列酒实现营收近100亿元，同比增长不足5%。
从经销商看，一季度不减反增，新增了6家。
但同期茅台酒的营收增速不增反降。
今年一季度，茅台酒实现营收246亿元，同比增长10%左右。相比2019年，茅台酒增速仅为14%。
在茅台酒营收同比增速放慢的同时，销售渠道也在延续发生着巨大的变化。
以自营为主的直销渠道收入继去年突破公司营收的10%之后，今年一季度已接近20%的销售比重。
财报显示，今年1-3月，贵州茅台直销卖酒从去年同期的19亿元猛增至47.8亿元，从去年同期8%的营收比重上升至17.5%，接近去年自营店卖酒收入的一半。
消费税吞噬利润
今年一季度，除了税金及附加同比大幅增加，该公司的营业成本和管理成本各增加2亿元。销售费用不增反降。
白酒行业的税金及附加里，大头是消费税。2020年年报显示，去年，贵州茅台的税金及附加合计为138.8亿元，其中消费税上交了109亿元，消费税占总税负的比重高达78%以上。
白酒行业的消费税按从量和从价征收。计税依据分别是按酒类产品销售收入的计税价格和销售数量，税率为20%，加上每500m白酒征收0.5 元的消费税。
在自营销售占比提高前，贵州茅台的主打产品53度飞天茅台酒给传统经销商的出厂价为969元/瓶，但自营渠道的对外销售价为1499元，每瓶增加了530元，直接导致了消费税计税价格的提高，并最终导致净利润增长放缓。
最受基金青睐
随着基金一季报披露完毕，公募基金2021年一季度重仓股全部呈现。数据显示，最受公募基金欢迎的贵州茅台获得1775只基金持有。
值得注意的是，公募基金为何对白酒股青睐有加。至于原因，财富动力网援引业内人士分析称，白酒板块经过调整以后，估值已经回归到较为合理水平，配置价值逐步凸显。
值得一提的是，贵州茅台一季报还显示，易方达蓝筹精选混合型证券投资基金一季度新晋前十大股东行列，持股比例为0.34%。
对于贵州茅台，机构普遍看好。其中，最为看好贵州茅台的中信证券发布研报称，2020年贵州茅台总营收/归母净利润同增10%/13%。展望未来，非标率先提价确保2021年增长，普飞批价稳定后，提价基础逐步夯实，期待未来普飞提价带来更多增长势能。
