一家温州知名的私募机构“起死回生”了，而它的“回春之路”让人看不懂。
新三板挂牌的浙江思考投资集团（简称“思考投资”）日前披露2020年年报，公司实现营业收入525.1万元，同比增长174.52%；归属于挂牌公司股东的净利润2609.4万元，彻底扭亏为盈。
思考投资在2015年前后一度是新三板市场的牛股，大宗交易曾是它征战市场的王牌策略，但政策环境变化之后，该公司修成仙股，三年来股价停留至0.5元水位之下。
过去一年，公司业绩为何能够扭亏为盈？背后有哪些“粉丝”力挺？
思考投资是谁？
思考投资成立于2010年，属于证券类私募。这家公司成名是因其大宗交易策略——以折扣比例从上市公司股东手中获得股票，通过在二级市场卖出后获取差价收益。
时至今日，思考投资的官网仍然有“长期聚焦于大宗交易的投资研究”的文字描述。
大宗交易策略在2014年-2015年一度大放异彩。当时，思考投资还公开称，大宗交易股票持仓时间极短，风险低，收益稳定，从而降低整个组合的风险水平，还可实现80%的资金同时投资于一只股票，集中突击大宗交易。
上述策略曾是上一轮牛市“香饽饽”，这种背景下，2015年1月思考投资正式挂牌新三板交易，四个月内股价从12元炒高至37元。
然而，2016年成为思考投资命运的转折点，当年证监会收紧并购重组政策，并推出上市公司股东、董监高减持新规。
政策周期下，大宗交易策略的时间周期大幅延长，难以在资本市场上快速套利。
到了2018年资管新规推出，思考投资再受打击。由于这家私募一直担任银行信托产品投资顾问，并以自有资金做劣后进行杠杆操作，资管新规之后这种合作模式难以为继。
当年，思考投资陆续出现多只投顾型私募基金清盘的情况。这标志着昔日“大宗交易+杠杆操作”的模式正式告别私募舞台。
思考投资的新三板股价“一路成仙”。截至4月27日收盘，股价为0.24元/股。
游戏公司成为头号客户
2020年，思考投资的营业收入为525.1万元，较2019年上升174.52%，年报给出如下解释：本期发生一笔240.57万元投资咨询费收入。
年报中，并没有对投资咨询业务的进一步解释。
上图是思考投资2020年前五大客户的情况，第一大客户名为浙江争游网络科技有限公司，年度销售金额为240.5万元，总占比高达45.81%。
据网络资料，浙江争游网络科技有限公司是一家集网络游戏研发和运营于一体的互联网企业，专注于手机游戏发行和运营服务。
究竟思考投资为这家游戏公司做了什么投资咨询？
五大客户中，有三家金融机构，即国信证券、中信证券深圳宝安证券营业部以及广发证券。
年报披露，思考投资与国信证券资产托管部及合格投资者签订了《思考量化恒盛精选A类1号私募证券投资基金基金合同》，该基金于2020年8月12日正式运作，该基金的成立有助于公司扩大所管理的基金产品规模，有利于公司开展量化交易、丰富投资策略。
对于中信证券深圳宝安证券营业部，年报中有一处11.7万元的房租押金，属于账龄超过1年的大额其他应付款项。
思考投资的客户中，为何会出现北京汽车销售公司，还不得而知。
单只基金“撑场”
年报披露，思考投资报告期期末货币资金减少60.33%，系本期增加私募基金的跟投买入，本期支付购车预付款以及归还前期代收的应付款。
如上图所示，货币基金减少了287万元。
截至2020年末，思考投资在管存续基金共15只，认缴资金总额约4.87亿元，实缴资金总额约6.74亿元。这意味着，思考投资目前私募管理规模将近7亿元人民币。
如上图所示，思考投资的“其他收益”上升3705.38%，系数据基数小，本期收到政府补助，增长幅度较大。
最值得关注的是，公允价值变动收益上升1800.66%，系本期持有的思考20号A2-18私募基金公允价值上升较大，产生较高的公允价值收益。
据年报信息，思考20号A2-18私募基金规模为2370万元，这只全市场策略策略“撑场”。
薪酬减半？
年报披露，思考投资员工为14人，基金管理、行业研究各为3人和1人。
这14位员工平均薪酬什么水平？
截至2020年末，管理费用-职工薪酬为66.5万元，平均每人4.75万元。
对比发现，2019年末职工薪酬总额高达130.03万元，当年报告期末也是14位员工。
这意味着公司扭亏为盈，员工薪酬减半？