贵州茅台今年一季度净利润增速仅有6.6%，远低于市场预期，主要源于提高直销比例后税金大幅增加。
1、净利润增速为何只有个位数？
影响净利润的主要原因就是税金大幅增加，相比去年一季度，公司今年提高了直销配货量，而直销出厂价更高，因此需上交的税金同比大幅增加。
2、收入增量几乎都来源于直营渠道
与去年一季度相比，今年直销收入增长146.5%，占营业收入比重提升至17.5%。
去年二季度以来，公司逐渐调减经销商数量和发货量，提升直营渠道销售比例。未来，会进一步提升直营渠道配货量。
数据来源：公司公告，wind
3、税金增加以后还会对净利润产生重大影响么？
一季度税金大幅增加，主要是去年疫情期间生产受影响缴税少。
二季度及以后税金增速会趋缓，对净利润增速影响重要性会趋于减弱。
数据来源：华创证券
总结，短期税率扰动不改公司核心竞争力，酱香龙头仍然一瓶难求，未来直销渠道销量仍会提升来增厚公司业绩。
本文作者：雪灵儿大消费，来源：选股宝
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