过去半年，“碳中和”从一个陌生的专业词语成为高频热词。垃圾分类正是实现碳中和的一部分，垃圾分类政策先后出台，分类制度写入固废法。
目前，生活垃圾无害化处置方式主要包括填埋、焚烧、堆肥等。无论是焚烧还是生物处理，垃圾中的有机物都将转化为二氧化碳。
如果能将垃圾分类，该用的综合利用，没有使用价值的再进行处理。一方面可以变废为宝，另一方面节约了处理的成本，垃圾处理才是真正的做到了低碳。
5月13日，发改委印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》。规划指出，“十四五”时期，我国生活垃圾分类和处理设施建设进入关键时期。
提出到2025年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右；
全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。
2018年，填埋和焚烧处置产能占无害化处置产能的比例分别为 54.6%、41.7%。填埋与紧缺的土地资源天然具有对抗性，近年来产能增速明显放缓。
而焚烧则具有占地面积小、能源利用高等特点，对垃圾填埋的替代作用逐年显现，产能占比持续提升。
不过随着焚烧发电行业的快速增长，一二线城市等经济较发达地区产能逐渐饱和，行业整体新增需求增速也有所放缓，市场担忧行业成长性或不可持续。
叠加补贴退坡背景下，垃圾焚烧企业短期盈利能力承压，垃圾焚烧企业表现近年弱于市场。但长期看，垃圾焚烧需求不悲观，行业仍具备成长空间。
核心逻辑：
1、厨余产能缺口大，垃圾分类减量化影响有限
厨余产能缺口较大，许多城市推进垃圾分类工作时，仍面临缺乏专业大型厨余垃圾处置设施这一难题。
即便是在湿垃圾末端处理设施建设进度较快的上海，厨余垃圾处置缺口也高达近50%。
在厨余处置产能不足情况下，从分拣前端分离出的湿垃圾，仍需通过焚烧等无害化处置方式进行最终解决，会削弱减量化效果。
2、总量增+焚烧占比提升，需求仍将保持旺盛
中长期来看，我国垃圾总产生量仍有望保持增长，叠加填埋产能收缩趋势下焚烧占比提升，垃圾焚烧需求仍将保持旺盛。
预计到2025年，生活垃圾焚烧无害化处理能力将由2018年41万吨/日提升至100万吨/日。
另外，国内新增产能增速放缓，海外新兴市场空间依然广阔。发展中国家城市生活垃圾的无害化率较低，对垃圾焚烧技术和装备需求旺盛。
国内企业有望搭乘“一带一路”政策东风，凭借成熟的技术与装备进一步扩大海外业务规模。
安信证券研报指出，受益于环卫市场化不断提高、爱国运动、社保减免等优惠政策，2020年全年环卫板块营收、归母净利润均大幅增长。垃圾发电在政策需求双重推动下，市场空间仍可观。
且由于市场对垃圾焚烧行业的担忧，主要垃圾焚烧企业估值已处于历史地位。在政策利好的推动下，有望迎来一波估值修复。
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