首轮集中供地，融信中国意外抢了热度。
继上周在杭州豪掷142.3亿元夺得7宗地块后，5月12日，融信成为福州首场集中供地的最大买家，以21.4亿揽下3宗地。
这是5年前融信以110亿拿下上海中兴路地块之后，又一次在公开土地市场火力全开。
规模刚过1500亿的融信，仍然在放大杠杆抢地，一方面彰显了公司的区域重仓战略，另一方面也显示了，短期内利润率不是这家公司追求的首要目标。
融信代表了一类成长型房企的做法，在规模和利润之间，更注重规模提升而牺牲了部分利润，以图破解“2000亿魔咒”。
针对杭州拿地是否能盈利的疑问，融信方面对华尔街见闻表示，融信内部设有投资决策委员会，目前拿的每一块土地都达到内部安全线要求。
冲规模逻辑
5月7日，单独拿地3块、与滨江合作拿地4块的融信，成为杭州首次集中供地中表现最抢眼的开发商。
融信单日所拿地块出让金共计达到228.5亿元（含合作部分），根据中指研究院计算，融信权益拿地金额为142.3亿元。
所拿的7个地块，每一个都达到了30%的溢价封顶，所有都有自持比例。其中萧山钱江世纪城地块自持比例最终高达29%，是当日自持比例第二高地块。
最热门的钱塘新城四堡七堡单元32号与16号两宗宅地，最终以129.23亿的总价成交，是当天的最高总价，被融信和滨江抱团拿下。
为何在明显利润很低的杭州市场，以融信为代表的开发商还在内卷抢地呢？
融信相关人士向华尔街见闻表示，对融信来说土地账其实能算得过来，“从2020年开始拿的土地，都通过了安全线的测算”。
“外界对土地投资的测算是粗略的，而现在对于房企来说，我们的测算已经到了极度细致的地步，大家都在‘算小账’。”内部人士表示。
他表示，在杭州大批量拿地是融信的一种策略。
背后的逻辑是，融信深耕杭州多年，足够熟悉，杭州市场也足够安全，能够快速入市走流量，且通过和滨江这种企业联合，能够把成本控制到极致。
此外，杭州的项目较容易找到合作方，目前都已经在谈、在引进，如果达成与央企、国企合作，能够降低资金成本。
杭州确实是融信的重仓之地。近三年来，融信的千亿销售额，三分之一都靠杭州支撑，大本营福州和上海的贡献逐渐淡化，去年融信在杭州市场实现销售482.5亿元。
另有观察人士表示，融信的这种策略，表明这家公司依然追求规模的快速增长，而对利润的要求没有那么高。
“牺牲单盘利润，计算在杭州这个深耕区域的多盘复利，也是部分房企的一种打法，虽然利润率偏低，但为了撑住规模、撑住资金链，这类房企不敢停止拿地。”杭州市场业内人士分析称。
融信一直坚持一二线高端产品战略。“一二线城市货地比一直偏低，近年来地价涨幅远超房价涨幅，如果房企仅围绕单一住宅产品发力，依赖拿地、规模、销售速度让资金转起来，就会出现战略与市场周期的不匹配，但短期无力改变。”一家TOP20房企投拓高管表示。
拆解净利率
融信中国的扬名，就始于抢拍高价土地。
2016年，融信以110.1亿夺得上海中兴路壹号地块，一拍成名；2017年融信买入78块土地，大手笔拿地让融信次年的销售额涨了一倍多，首次冲破千亿。
占比过多的高价地带来了规模，也带来了另一个结果：融信的利润率很低。2020年，融信中国营收483亿元，同比降6.14%，净利润35亿元，同比降41%，毛利率仅11%，同比降13个百分点，净利润率仅为7.23% ，同比降4.22个百分点。
这一次，融信杭州拿地的利润率将会如何？
以地价和限价房价来看，利润空间都不大。以钱江世纪城自持比例达到29%的地块为例，地块最终总价14.82亿元，平均楼面价2.73万元/平方米，刨去自持部分后的折合楼面价逼近3.9万元/平方米，提前限定未来开售最高精装修价格为4.7万元/平方米，此外还附带配建公租房1.38万平方米的条件。
亿翰智库认为，经初步估算，该宗地的房地比低于0.9。
融信和滨江合作拿下的萧政储出[2021]32号地块，突破限价封顶后，竞自持比例达到17%，拿地总价达到18.46亿元，楼面价22006元/平方米，刨去自持部分后的折合楼面价为26510元/平方米，还要配建4195平方米的公租房。
而这块地未来的毛坯房销售限价是30000元/平方米，土地成本占未来售价的比例已经接近90%。
一名业内人士表示，一二线城市的建安成本已经超过3000元/平方米，光是计算建安，项目都很难赚钱，更何况还有勘察设计、前期工程、配套、税费、营销等成本。
对此，与融信在杭州合作获取4块的滨江，提出了他们的看法。
在滨江5月14日举行的2020年业绩网上说明会中，滨江集团董事长戚金兴回答投资者提问时表示，在团队精干高效管理、公司融资能力强、融资成本低、品牌影响大的情况下，只能努力做到1%-2%的净利润水平。
一名华东房企投拓人士表示，戚金兴对投资人所说的情况，基本能反映杭州土地市场的真实利润空间，在极度狭小的利润空间下，仍在抢地的房企，基本是为了维持规模。
滨江方面则对华尔街见闻表示，1%-2%的净利润水平，是把自持部分作为成本测算的，如果不计自持影响，净利润水平在7%-8%左右。
对公司利润率偏低的问题，4月底融信管理层对投资人的解释是，低毛利项目大部分将在近两年进行结转，2020年已经消化185亿，2021年还有250亿低毛利项目，2022年还有100亿，低毛利的项目消化完后，毛利率会逐渐回升。
在本次杭州抢地后，一名投资人对华尔街见闻表示，融信至今仍在为了规模牺牲利润空间，两年后即便把上一波高价地项目消化完毕，报表中又会出现新的低毛利项目结算，这会影响到公司的市值。
作为千亿房企，融信中国总市值为88亿，市净率仅为0.42。
未来，融信想要提升市值，持久发展，除了要突破2000亿规模，利润率的提升将是关键。