过气私募冠军的破釜沉舟

来源: 星辰大海的边界
私募冠军魔咒 VS 机构坐庄黑幕

倚天投资叶飞,最高操盘60亿,某所知名大学的客座教授&MBA讲师,CCTV2嘉宾,听起来是个社会名流吧?

由叶飞在2015年管理的倚天雅莉3号基金,因收益达351%,成为全国阳光私募基金半年度冠军,比总舵主徐翔还高一倍,是不是更厉害?

这位昔日冠军,再次站在聚光灯的中心,却是以一副“博出位”的小丑样貌,背后还站着两个“花瓶美女”。

 

他享受着媒体和流量的簇拥,计划爆料18家上市公司的市值管理黑幕,只多不少,一周一家,这可捅了大篓子,揭开了中国基金界黑幕的一角。

这件事起源于一起“分赃不均”,中枪的上市公司叫“中源家居”。

中源家居的庄家想要出货,找公募基金接盘,说好了接3000万,返195万回扣给基金经理。

而叶飞作为中介方,找了民生证券和天风证券各接1500万,民生接了,天风看跌停就没接,然后出状况了,连续几个跌停。

上家说叶飞违约了,所以按照约定不给回扣。叶不干,我完成1500万你给1500万的。盘方说你懂不懂规律?叶飞说你不给我就报你!

 

 

所以叶飞走上微博,开了直播,成为了揭露中国股市坐庄黑幕的大V 。他不是什么英雄,只是一个被“黑吃黑”的“白手套”罢了。

这是一件影响中国资本市场的历史性事件,也有可能成为年度第一大瓜,所以我看了一下午有关消息,整理出一点思考,与诸君分享。

1. 私募冠军魔咒?

中国的私募江湖一直存在冠军魔咒,从金中和投资到新价值投资、创世翔,从世通资产到蓝海韬略、呈瑞投资,包括叶飞的倚天投资……

他们以“横空出世”姿态登顶冠军,随后都走了下坡路,有的业绩不尽人意,产品难以存续;有的因内幕交易、操纵股价等被监管处罚;仅个别的继续征战却也几乎被遗忘。

叶飞也早已没了昔日的风光,成为失信被执行人,多次遭到限制高消费的处罚,不能坐高铁飞机,不得在星级以上宾馆、酒店等场所消费,不得购买不动产或新建、扩建、高档装修房屋。

回头看给他带来荣耀的产品,也是一地鸡毛——由于大多数认购人会高位加仓,所以辛苦几年,给LP带来的反而是巨亏。

究其根本,是因为资本市场的有效性,每一个被证明高收益的策略,都会迅速被无数同行学习,无比拥挤以至于踩踏,踩踏的结果往往是走向了反面。

拿下冠军一定是采用了极端策略,盈亏同源,赖以成名的东西很难有人会舍弃,这就导致了我们看到的悲剧。

2. 内幕交易与老鼠仓

90年代曾盛行“坐庄”,直到今天,市场风气已有了很大的改善,但是世间必有光照不到的黑暗,仍有相当比例的行为在后台悄然运作。

基本可以分成两大类——“内幕交易”和“老鼠仓”。

1)内幕交易,再常见不过了,大家数数看那些盘后爆出利好利空消息的,至少有40%会在当天出现异常走势吧?

所以国家这几年一直提倡“信息披露公平”,就是想杜绝这个现象,不过以我看来,任重道远。

怎么定义内幕?董事长暗示会很乐观算不算?标准非常含糊。

怎么监查内幕?聊完业绩回去买,问起来,说因为别的原因买入就行,很难实锤。

2)老鼠仓,就是基金经理通过买入行为,自己拿到黑钱的行为。

可能是帮其他人代持,可能是解救即将平仓的大股东,可能是帮其他资金抬轿子。

这件事之所以会发生,本质上,是因为经济学里的“委托代理问题”。

对于公募和券商资管来说,管理的客户资金很多,但是赚再多,也跟自己的年终奖无关,权力和利益的不对等,就导致了一部分产生“老鼠仓”的坏心思。

包括我们看到的大宗交易,里面不少都存在着猫腻——大宗交易的价格可以偏离市场价格定价,假如某个股东想出货,大可以溢价大宗给某个公募基金经理,然后里面抽出一点私下打点,两具欢心。

但是最后买单的,是最可怜的中国股民和基民,买了某些知名基金的基民,你们也可能用自己血汗钱,为别人做了嫁衣。

所以,支持监管严查老鼠仓,这种行为应该被强力阻击,把坏人送进牢,而不是落在市场禁入这种不痛不痒的惩罚错失。

3. 二级市场的几种商业模式

从叶飞这个例子引申讲讲,二级市场的从业者有哪些赚钱的方式。

简单来说,可以划分成四种路径:买方、卖方、kol和掮客。

1)买方:公募、私募、券商资管、qfii、自营,都算。

走买方路径,核心是认知能力,赚智慧的钱,也是最干净的钱。

管别人的钱,行规收费是每年2%的固定管理费,加上20%的超额业绩提成。

刚开始一般是借助平台资源管别人的钱,也是一种加杠杆的方式,但如果渐入佳境,应该是自营(管自己的钱)的比例逐步提升,资管(管别人的钱)的比例逐步下降。

我们看到ct、gwd、qgg、bill hwang等大佬,都是这个路径干到了极致,只管自己钱,根本不对外募资了。

但人各有志,有些风险偏好不高的人,一直在公募这样杠杆高但个人收益小的平台,如果能做到很大的管理规模,也是一种社会影响力的有效积累方式。

不过在公募管产品,和自营的差异相当大,投资能力可能不是最主要的,跪渠道和短线交易能力必不可少。

专门提一点,很多读者以为私募赚钱,其实很难的!十亿以下的私募,管理费扣掉成本和渠道分成,基本就没有了

所以大部分私募,都是靠业绩提成过活,指望着一波牛市赚饱了走人,时间的朋友毕竟是少数

2)卖方:券商研究所,少部分三方研究机构

主要是给买方提供服务,以换取对方的交易佣金提成,俗称“派点”。

提供的服务类型,就八仙过海,各显神通了。

基本项是对公司和行业的研究服务,加分项是买方之间的组局服务,至于特殊服务?肯定也是有的

二级卖方的工作跟平台没什么关系,主要看个人奋斗,勤快、会来事儿的人一般都不会被亏待。

干到极致,一般就走上管理岗位了,比如接个研究所的所长,或者去某些大公司当首席经济学家,从提供服务变成管理服务人员的领导。

3)kol:各种平台的意见领袖,流量为王。

十几年前就活跃着所谓的“股评家”,今天kol们的阵地则变成了自媒体——雪球、公众号、股吧、新浪微博、知识星球。

kol的优势是自由,不像买方卖方受那么多规则的束缚,所以表达的往往直指人心。

在当今这个自媒体时代,话语权力就是用户,用户就是财富,所以kol的变现也有很多种途径,比如打广告、卖产品、收费订阅、做教育。

据行业传言,财经圈顶流kol“招财大牛猫”的公众号年收入在300w左右,全网收入在1000w左右。

看起来也没有很高,但是要考虑到两点:第一,它完全没有成本,就自己做;第二,公众影响力代表了很多隐性福利,比如出事时有地方求救。

4)掮客:活跃在各类机构间的中介人。

这块我不是很了解,属于比较暗黑的操作,叶飞这事儿,也把这套玩法公之于众了。

一般来说,他们赚的都是法律边缘或者违法的钱,所以需要不只一道中间人,客观上为掮客(白手套)的存在提供了商业基础。

掮客一般通过口碑营销获客,商业模式是抽成,比如这次叶飞事件中,他抽成的比例就是百分之6.5,这算是一个比较夸张的比例了,可能也是因为单价较低。

掮客的抽成比例根据单子大小,波动巨大,从千分之几到百分之十几,都存在。

不少买方卖方和kol,也会兼职充当掮客的角色,做无本生意,本身也是自己资源的一种变现。

回头看我们的过气私募冠军叶飞,他起家于买方,但业绩大起大落,无奈只能转型kol+掮客,一明一暗,也是令人唏嘘。

 

说到,我还是希望,叶飞这样的人能少一些。

中国能多一些认真做投资的人,少一些帮忙“割韭菜”的掮客。

本文作者:星辰大海的边界,来源:星辰大海的边界

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5 条评论
长风
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我就想说 这个女的挺好看

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保持正常
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信息不对称,所以,还是要让小散出去,让专业的人来才可以

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见闻用户
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回复 保持正常:

重点不是这个,是基金管理人员把投资人的钱不当回事,管理人员职业操守的问题,另外就是国内证券市场相对美股还太宽松了,违法成本太低

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安达与岛村
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哈哈哈,大屁股躺枪。他公众号收入看起来不高是他完全没商业化,接的商业广告非常少,这么大的流量依然是个人号,交易日写证券,周末闲聊,固定只推一篇不会带广告,偶尔接的广告只是放在文章结尾,阅读体验非常好。比那些几天才一篇干货且必附带好几篇的广告的妖艳贱货不知道高到哪里去了。当然,我想也正是他这个风格, 才能获得非常多的忠实读者吧。他是确实把大家当读者与朋友,而不是提供流量的粉丝。

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红烧兔头
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“干到极致,一般就走上管理岗位了,比如接个研究所的所长,或者去某些大公司当首席经济学家,从提供服务变成管理服务人员的领导。”😏你是个坏人

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