5月18日,中国钢铁工业协会原料工作委员会四届一次会员大会在上海召开。在会上,与会人员一致痛批普氏指数,称该指数严重背离现货定价定位:
普氏指数长期存在真实成交样本量小,不公开、不透明的问题,金融化“愈演愈烈”,严重背离了其现货定价的定位,呼吁这种局面必须加以改变,有必要进一步推进多元指数的优化和完善。
这不是中钢协第一次痛批普氏指数。早在去年12月,中钢协副会长骆铁军便在“2021中国钢铁市场展望年会”上表示普氏指数极易被操纵,需要建立新的铁矿石定价机制:
当前需要建立新的铁矿石定价机制。普氏指数偏离其初衷,与现货成交样本大幅脱钩,高度依赖于期货和掉期,用现货小样本确定指数,再确定长协价格的定价机制极易被操纵。企业要了解和研究期货,并结合自身实际参与期货。
对于近期以来铁矿石等上游原材料居高不下的价格,在4月27日中钢协召开的一季度信息发布会上,中钢协副会长骆铁军表示,铁矿石过快上涨是不合理的:
目前的铁矿石价格,对于预期炒作的成分很大,个人认为炒作水分约占到30美元左右。铁矿石炒作方向已由去年的炒“港口低库存”到今年炒作“供需错配”。但实际上,目前的铁矿石供需平衡情况,已较去年同期有明显改善。
那么,这个屡遭痛批的“普氏指数”究竟是个啥?
普氏指数是什么?
根据MBA智库,普氏指数,又称普氏铁矿石价格指数,由普氏能源资讯(Platts)制定,对铁矿石价格具有重要参考作用,并成为全球铁矿石定价的基础。2010年,普氏价格指数被世界三大矿山选为铁矿石定价依据。
Platts通过电话问询等方式,向矿商、钢厂及钢铁交易商采集数据,其中会选择30家至40家“最为活跃的企业”进行询价,其估价的主要依据是当天最高的买方询价和最低的卖方报价,而不管实际交易是否发生。
普氏能源资讯与信用评级机构标准普尔同属于美国麦格希集团公司。而前者是全球领先的能源、石化和钢铁信息提供商,是评定现货市场和期货市场基准价格的重要机构。
这些信息包括:碳排放、煤炭、电力、石油、天然气、钢铁、核能、石化和海运市场,影响了世界上150多个国家的能源企业。
普氏能源资讯不仅对铁矿石的估价成为全球铁矿石定价的基础;它对原油的估价被国际原油市场采用,成为交易和定价基础;它还在扩充它在焦煤、氧化铝、海运市场等方面的影响力。
普氏价格指数于2008年6月推出,尽管时间不长,但在三大铁矿石指数中仍然是历史最长的,因此更多地被各买卖双方接受。
目前,国际上有三个比较通用的铁矿石定价指数分别是普氏能源资讯的普氏价格指数、世界金属导报(MetalBulletin)的MBIO指数和环球钢讯(SBB)的TSI指数。普氏价格指数定位于贸易结算工具,TSI指数则专注于铁矿石金融衍生品市场,为后期铁矿石进一步金融化做好准备。
包括力拓在内的国际铁矿石供应商短期定价的主要参照标准是普氏资源价格指数,因此,普氏价格指数被认为是决定铁矿石价格的官方指数。
普氏指数有哪些弊端?
作为全球最大的铁矿石进口国和消费国,2017年中国进口铁矿石10.75亿吨,占全球海运铁矿石贸易量的75%以上,但我国在铁矿石定价方面一直缺乏与消费地位相匹配的影响力。
在这样的背景下,采用“普氏指数”的弊端便凸显了出来。
湖南华菱钢铁集团董事长曹志强曾表示,目前我国钢厂铁矿石使用中90%是进口矿,其中70%以上是长协矿。普氏指数2008年进入铁矿石市场并成为贸易定价主导,我国钢厂被迫接受普氏价格。
在曹志强看来,被迫接受的“普氏定价”存在着明显弊端:编制方法论存在漏洞,普氏指数采用每天的收市价做为一天价格的依据,其价格不能衡量每天全部成交的价格水平;普氏工作人员每天获得铁矿石价格的样本较少、代表性不强,导致其价格走势与真实的市场产生偏离,呈现“快涨慢跌”的特点,为行业带来诸多负面影响,不利于国际贸易顺畅开展。
为此,曹志强呼吁,应分步逐渐完善铁矿石定价体系。首先,推进混合指数定价,以弥补普氏指数单一定价模式的缺陷;其次,在铁矿石期货引入境外交易者后,持续推进铁矿石期货合约连续化,并最终依照国际惯例,推动以铁矿石期货合约月度成交均价作为铁矿石国际贸易月度定价依据。
而国信证券的报告也指出,当前,铁矿石市场普遍按照普氏指数作为主流参考标的进行月度定价;四大矿山铁矿石供应量占到全球产量的50%,供应波动直接影响全球铁矿石价格。
骆铁军则指出,普氏指数的最初设计不合理,主要原因在于供给端的高度集中,主导权大多在卖方手中,且普氏指数的信息参考存在不合理之处。
我国该怎么做?
为产业客户提供贸易定价参考和风险管理工具,是我国期货市场建设的重要使命。
我国铁矿石期货自2013年10月份上市以来,市场运行稳健有序,市场规模、流动性较好,产业客户积极参与,并在一定程度上改变了普氏指数“快涨慢跌”的情况,具备了作为铁矿石贸易定价基准的先决条件。
但是,目前我国铁矿石期货的影响还更多的局限在国内,要成为国际贸易价格参考,铁矿石期货还要走出国门,吸引全球客户参与。
此前,证监会发布通知,批准铁矿石期货作为境内特定品种,允许引入境外交易者。大商所相关人士对《证券日报》记者表示,目前大商所已经就国际化规则向市场公开征求意见,国际化方案、技术系统升级基本完成,市场各方准备工作有序开展。
曹志强指出,铁矿石期货国际化以后,铁矿石期货市场的规模和产业客户数会更大,产业客户利用铁矿石期货市场进行套期保值的积极性会逐步增加,期货价格更能反应全球现货市场的供需和价格水平,更有利于现货市场参照期货价格进行定价和结算。
而骆铁军表示,中钢协也在会同大连商品交易所,推动期货交割制度的改革,以遏制投机资本的炒作,最终使失灵的市场机制恢复正常。