欧央行警告金融稳定风险 直指房地产和企业债泡沫

作者: 涂子君
更不容忽视的是美国对欧洲的溢出效应,欧央行警告称,如果美国通胀意外上行导致投资者押注美联储提早收紧政策,债券收益率和美股市场的重新定价将导致欧元区金融状况显著收紧。

欧洲央行周三(5月19日)发布了半年度金融稳定评估报告。在报告中,欧央行表示,高债务水平和房地产泡沫是欧元区最大的经济脆弱点,拖累欧元区从疫情所引发衰退中复苏。

报告表示,随着欧元区背负沉重债务走出疫情,以及在债券收益率上升之际市场“异常繁荣”,欧元区面临的金融稳定风险上升。

“公共债务在过去一年中猛增,对私营部门政策支持的持续需求,可能会引起对欧元区脆弱国家中期主权债务可持续性的担忧。”

欧央行的措辞呼应了前美联储主席格林斯潘对1990年代互联网泡沫的描述——“非理性繁荣”,凸显出为应对新冠疫情所必要的财政和货币刺激措施正在加剧金融失衡的担忧。

除了私营部门的高债务水平,房地产市场是欧央行强调的另一个关键脆弱点,特别是早在疫情爆发前就需求旺盛且估值过高的商业房地产。

由于新冠疫情的爆发改变了工作习惯,商业地产价格已面临大幅市场修正,或进一步下跌,可能导致贷款损失或抵押品受到挤压,欧央行警告称。

“近年来估值过高的情况日益严重,为价格大幅修正留下了空间,因为大多数投资者表示估值尚未触底,房地产活动仍维持在长期平均水平的一半左右,这可能掩盖了房地产价格的进一步下跌。”

此外,欧央行还警示了美国市场给欧洲带来的溢出效应,称如果美国通胀出现更多意外向上情形,导致投资者押注更早收紧货币政策,从而在没有经济增长改善的情况下推高债券收益率,那么“美国股票市场重定价的溢出效应可能很大”。

欧央行表示,“美国股票市场的10%回调,可能导致欧元区金融状况显著收紧,程度可能是去年3月新冠疫情冲击后导致的金融状况收紧的1/3。” 疫情对经济的影响不平衡,意味着金融脆弱性风险可能会在原来脆弱性较高的部门和国家中显现。

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