前两天，证券时报有篇文章特别有意思。
“太惨！基金经理押宝军工，业绩倒数第一，甚至被调岗！”
懒猫的第一反应，不是吧？
难道军工已经沦落到这步田地了？
年初记得挺火的呀？
于是我火速拉了一下数据，你别说，还真是。
这是中证军工指数的走势，跌跌不休，惨不忍睹。
当然，还有更惨的，来看这张表格。
这是今年来主动基金收益倒数top10，也就是说，今年亏最多的基金。
除了收益之外，仔细看，它们还有一个共同点。
“是什么让我们相遇在这里？”
“是买了军工！”
除了齐宁的博时创新驱动，其他人基本都是重仓持有国防军工行业。
其中还包括了一只鹏华的空天军工指数。
买军工的基民在亏钱，而买军工的基金经理也快顶不住了。
据说，五月初有一位重仓军工股的基金经理，因业绩排名倒数第二，被调离岗位。
从表中最后一列来看，非常像表中目前收益排倒数第一的这只，五月初刚换了基金经理。
卸任的这位基金经理，挺有意思，2019年10月接手，到离任，竟然还亏了16.30%。
不应该啊，这段时间可是牛市，沪深300都涨了32.37%。
这就非常尴尬了。
再提一个小槽点。
这位基金经理在这只基金上重仓了军工，而在另一只在管的长城久嘉创新成长混合(004666)上，却重仓了半导体。
Emmm...是不是感觉有点怪怪的？
最近懒猫黑的人有点多，就先不提这个了，继续回来聊军工。
话说，军工怎么跌这么惨？这行业到底还行不行？
这里不涉及任何的短线预测，因为任何人都做不到。
懒猫这里指长线的投资价值，挑其中两个点聊聊。
第一个点是商业模式，就商业模式而言，一般有三种。
To C、To B 和 To G。
To C（To Consumer）就是面向消费者的。
比如卖酱油、卖瓜子的、卖鸭脖子的。
干得怎么样，就看大家买不买单，只要有一部分受众，就能赚钱。
如果产品足够牛，市场又大，就容易出现暴利的赚钱机器。
比如高端白酒、医美这些优质赛道。
To B（To Bussiness），就是面向其他企业、机构的。 比如一些电子元件厂，加工好后，再卖给下游的企业。
因为客户数量比较少，大家提供的产品又差不多，就比较容易卷。
如果你的下游买家很强势，例如苹果。
你就很难办了，跟同行卷才有订单拿，要仰人鼻息。
除非你有不可替代的核心技术，离了你不行，否则赚钱得看人家买家的脸色。
比如荷兰的阿斯麦尔，就是卖光刻机的那家公司。
To G（To Government），是面向最特殊的一类机构，也就是政府。
很多军工企业就属于这一类，产品卖给部队。
首先，由于性质特殊，赚钱可能不是这些企业的首选项。
而且，如果最终产品由国家买单的话，这行业也几乎不可能出现一个赚钱机器，是吧？
Emmm...你懂的。
还有一条，军工产品的需求比较依赖政策，不如日常消费品那样稳定。
所以，从这个点来看，军工行业长期看，并不是一个很好的商业模式。
再聊一个点，懒猫教你一个判断指数，最简单粗暴的指标。
看行业的ROE。
ROE，就是净资产收益率，可以理解成，公司赚钱的效率。
巴菲特的好基友芒格说过一句话，大意是：
一只股票的长期收益率大致等同于ROE。
如果懒得理解，记住结论就好了，一般来说，ROE越高的行业，长期收益就越好。
这里是有基金跟踪的指数中，ROE前十名和倒数前十名的榜单。
左边这排“红榜”上，食品、饮料霸榜，医疗在线。
这是部分指数近五年的收益，还不错吧？
右边的“黑榜”上，有个例外是新能源车。
因为是新东西，大家看的是未来的预期，目前的盈利情况比较一般，可以接受。
而其他的几位，表现都不太好，
中证军工指数就在这里，它的ROE一直比较低，懒猫拿它跟消费比一下：
一个是20%上下波动，一个是5%上下晃悠，差距明显。
说明消费行业的公司，赚钱效率很高，军工行业的，整体就比较一般。
跟相关基金的表现也比较一致。
事实上，军工这版块的行情，主要是靠事件驱动，不信你看这张图。
基本都是地区性突发的事件，对基民来说，非常不友好。 往往是短炒行情，事先谁都预测不了，事后再追，非常容易被套。
所以，懒猫觉得，长期来看，军工不是一个很适合基民投资的行业。 
2015年以来，走势就是这个样子。 不论是主动基金还是指数基金，都难有很好的表现。 或者说，投资它会比较累，需要你看很多东西、做很多研究。 买基金，不就图个省心嘛。 所以，你有买过军工基金吗？你怎么看？
本文来源：懒猫的丰收日 (ID:lanmao_licai)，作者：小猪