央行和市场都面临棘手的转折点!美联储已不再是美股的好朋友了

作者: 涂子君
安联集团首席经济顾问El-Erian认为,美联储已沦为“平均通胀目标”的人质,后者并不适用于后新冠疫情时代的经济结构变化。现在收紧政策可能带来市场波动和美联储丧失信誉的双重风险,但长痛不如短痛……

剑桥大学皇后学院的院长、安联集团首席经济顾问、前PIMCO总裁El-Erian近日在英国金融时报上发表专栏文章,提醒市场,如今央行和市场都面临棘手的转折点,与其沉溺于宽松流动性带来短期欢愉,应该忍受阵痛,防止再犯上一次金融危机时的错误。

El-Erian认为,和2008年金融危机时期相比,目前银行业的资本金更为充足,在风险承担方面也受到更多限制,但引爆金融危机的投机心态和风险行为并没有就此消散,相反,它们已经转化、迁移并滋生在非银行实体中。而直到最近,中央银行和其他监管机构一直坚守的准则,无意中充当了助推器。

为什么说金融体系依然脆弱?El-Erian表示,今年以来,金融体系已经克服了三次险情:分别是1月份美债收益率的突然上升、2月份散户投资者借着GameStop股票割机构韭菜、以及3月份Archegos世纪爆仓事件,后者给银行体系造成了约100亿美元的损失。虽然这三次险情给金融体系构成的系统性威胁并不大,但显然,金融体系容易受到市场崩溃的影响,这使得经济面临不必要的风险。

El-Erian批评了监管者,特别是中央银行在其中起到的推波助澜作用。他表示,上述三次险情给金融体系造成的不良二次影响,更多是靠运气因素所遏制,而非危机防范措施。而由中央银行海量流动性助长的投机行为又“死灰复燃”了起来,与之相伴的是大量投机性头寸的出现。然后,有些因素不应被忽略,他们就像火药一样,一旦被点燃将会导致严重的金融事故发生。

但所幸的是,在震荡的通货膨胀和金融不稳定阴影之下,中央银行似乎“觉醒”了:包括英国央行、欧洲央行、美联储在内的多家央行都释放了提早结束宽松货币政策的信号。美联储虽然淡化了市场对通胀的担忧,并重申美联储没有考虑削减QE,但上周公布的美联储政策会议纪要显示表明,一些官员希望 "在未来的会议上 "谈论缩减QE的可能性。

央行所释放的收紧政策信号引发了金融市场的小幅震荡。El-Erian认为,如果因为忌惮市场反应过大而等待太久,美联储面临着复杂的政治转向,特别是考虑到联储已经沦为“平均通胀目标”政策框架的“人质”,这一框架在El-Erian看来并不适用于后新冠疫情时代的经济结构变化。

他表示,当前的美联储如果转变货币政策立场,将带来市场波动和信誉丧失的双重风险。但如果联储谨遵教条,坚持后视的政策立场,则会给金融体系带来更大的危害。“就投资者而言,应该鼓励美联储及早转向,而不是仅仅沉浸在流动性浪潮的欢愉之下。从金融危机时期银行的经验中吸取教训,与其冒着犯损害资产价值、市场运作、经济、社会福祉的重大政治错误,不如迎接短期的阵痛。”El-Erian建议。

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MobileUser6085
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别提节操了,美联储贞操掉了一地

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MobileUser3096
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美联储节操都不要了,你们还不满足?

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