本文来源：指数猫 (ID:AWFintech)，华尔街见闻专栏作者
上周我们发出第一篇文章，聊了聊为什么要投指数。
有位读者分享来一个小故事，很有意思：
美国个人投资者鲍勃，可能是世界上最差劲的择时投资者。
1972年他用6000美元买入标准普尔500指数基金，当时市场牛气冲天，但在随后的1973年和1974年石油危机爆发股市下跌了50%。
鲍勃的策略是买入持有，虽然他不敢再看股市但也没有斩仓离场；
十几年过去，直到1987年8月鲍勃又一次被涨幅巨大的市场感动。经过十五年的储蓄，鲍勃拿出46000美元用于投资——再次投资标准普尔500指数，这次他还是买在暴跌前的高位。
买入之后市场快速下跌30%，被吓坏的鲍勃没有补仓，但同样也没有卖出。
1999科技网络股泡沫快速膨胀，好了伤疤忘了痛的鲍勃又把这十二年存下来的68000美元投入股市，并精准地在1999年12月底买入，当然又一次遭遇50%的下跌，且这次下跌一直持续到2002年。
鲍勃的最后一笔投资发生在2007年10月，他用64000美元投入到标准普尔500指数。经历了数次令人胆战心惊的择时投资之后，鲍勃非常“幸运”地押注在市场顶峰。
接着“次贷危机”引爆了席卷全球的金融海啸，市场这次狠狠地下跌了50%。
鲍勃决定再也不投资股市了，他把所剩的钱全部存进银行，同时也决心持仓指数基金不动，他让自己坚持到2013年底退休才会考虑动用这笔投资。
鲍勃每次投入都在市场阶段性最高点，但他从未卖出持有的仓位。
大家猜猜鲍勃最后投入股市的资产变成了多少？
他在股市上总体的投入的本金是18.4万美元。到2013年他退休之际，鲍勃拥有110万美元，如果持有到现在，这笔钱还能翻个倍达到300万美元。
四十年的投资过程中他从未卖出，扣除通货膨胀率，鲍勃的投资收益也非常可观。
这个故事来自美国投资人本.卡尔森的著作《投资者的心灵修炼》，有兴趣的朋友可以找来看看。
我们很好奇，同样的故事如果发生在A股会是怎样的结果呢？
来做一个简单的实验：
以沪深300为标的，我们选择目前规模最大、历史最悠久的华夏沪深300ETF联接基金（000051）。
这次倒霉的散户是小喵，2009年7月10日这只基金刚上市，小喵掏出6000元本金买入。
这个时间点正好是A股2009年那轮牛市的“山峰”，迎接她的是长达五年的大熊市，基金一直跌，最深跌幅达到40%。小喵不敢看账户，干脆放着没管。
直到2014年，A股史上第二轮波澜壮阔的大牛市拉开序幕，迟迟不敢下手的她终于在次年的6月8日一次性买入46000元。
很不幸，A股“疯牛”第二天就开始掉头狂跌，还没等到账户变红的那一刻，市场就露出了獠牙，最大跌幅超过了60%。小喵害怕极了，但她同样没有卖出。
两年后，A股慢慢从股灾的阴影中走出来，2018年1月23日，沪深300已较股灾后的低点反弹了50%，小喵又投入了68000元。可历史又一次重演，毫无意外地，她又买在了高点。
谁能想到，中美贸易摩擦会让整个2018年都在阴跌中度过，沪深300在这一年累积跌幅达到25%。
当惯了鸵鸟的她决定再次把头埋进沙子里。2020年1月20日，经过一年的上涨，尝到一点甜头的小喵又往基金账户打了64000元。
但新冠病毒的爆发吓坏了全球投资者，美股一天一个跌停，1987年黑色星期一以来，市场从没这么恐慌过，A股跟着跳水。小喵绝望的关上了手机。
十二年时间，小喵累积投入了18.4万元，并且每次都买在了最高点，大家猜猜她最后的收益有多少？
23万。
没错，总的来说还是赚钱的！只不过12年才赚了4万多，收益真的少的可怜，年化算下来只有2%出头一点点。
还记得美国的鲍勃赚了多少了，接近100万。别说跟鲍勃比了，这个收益水平连货币基金都跑不赢！
要知道十年前宝宝类基金的收益率还能达到5%，即便是现在7天年化也有近3%。
为什么会有这么大的差别？
我们复盘一下鲍勃的投资会发现，整个投资的跨越周期特别长，在41年的时间里，标普500从100点左右上涨到1900点附近，涨了18倍。
如果算上红利再投资，标普500在这40多年时间里的年化收益率在9%左右。
而沪深300则年轻的多，12年的时间里，虽然也经历了大涨大跌，指数从3300点涨到5300点，只涨了不到一倍，年化收益率大概在6.6%。
总体收益的悬殊决定了投资的差距。
更关键的是，美股每一次顶峰都是“一山更比一山高”，2013年底相对于前次高点涨幅超过30%。而A股整个投资周期，一半的时间都是在填坑。
虽然每次美股泡沫破灭时的跌幅都很吓人，但很快就触底。在后续缓慢攀升的过程中，复利可以发挥极大作用。
A股则相反，更多的时候是牛短熊长。
这是不是意味着A股不赚钱呢？
我们把时间维度统一，会发现一些有意思的现象，先来看看美国标普500和沪深300的走势对比：
（注意，白线代表的是沪深300指数，紫线才是标普500。）
如果从2005年4月8日沪深300指数发布算起，国内股市其实是跑赢美国股市的，沪深300的总收益超过400%，而标普500的总收益只有250%。
是不是很意外？
但你看看这波动，简直就是坐过山车啊！
一般来说，40%的回撤是普通人的心理临界点，内心再强大的人，看到账户蒸发了四成的时候，都很难不为所动。所以你很可能在第一个下坡就被甩出去了。
如果把时间切换到小喵的投资区间（2009年7月开始计算），也就是过滤掉2007-2008年这轮超级牛市，情况就彻底翻转了：
美股一路走高，只在去年年初疫情期间出现了一轮暴跌，总体收益超过300%，而沪深300收益还不到美股的三分之一。
至此，我们可以简单得出三个结论：
1，即便是最不会择时的倒霉蛋，每次出手都买在股市最高点，但只要躺平不动，时间长了一样能赚钱，就凭这一点，就已经超过A股大部分散户。
2，经历牛市会对收益产生极大的影响。
长江证券去年有一份研究发现，在过去20年的时间里，如果错过涨幅最大的20个交易日，持有基金（以000011为例）的收益，会从724%直线下降到176%，原本年化10.54%的收益率被砍到只剩下2.8%，相当于75%的收益都白白流失掉了。
如果赶上2006年的牛市，投资沪深300并持有不动，可以比买美股还赚钱，而一旦错过大涨的这几天，总收益就一个天上一个地下了。
3，相较于美股的稳定上涨，A股波动要大得多，美股不择时，买在高点也可以获得丰厚的回报，而A股如果不择时，一旦高位站岗，可能要花费十年的时间解套，极大影响收益。
但你可能会说，择时太难了，臣妾做不到啊。
那怎么办？
别着急，我们把投资方式从几笔一次性的投资，变成定投，结果会让你大吃一惊。
18.4万元的总投资金额，如果从2009年7月开始投，相当于每个月定投1287元，我们采取最简单的定时定额定投法测算一下：
截止5月25日，经过12年的积累，资产总额从23万一下子提升到34万元，多了11万元，年化收益从2%提升到9.88%。
不要小看这个数字，10%-15%的年化收益是普通人能在股市中获得的平均水平，想达到20%比登天还难，只有像巴菲特这样的极少数顶尖高手才能做到。
在波动大的A股市场，定投可以平滑市场波动，在更长的时间周期里提高收益水平，减少择时的风险，也帮助散户度过市场暴跌带来的心理冲击。
我们反复强调过，拿得住，是投资三要素中非常重要的一环。
当然，定投也不是什么都不管盲目投钱，选错了标的等于白干，这里面有很多技巧，我们会在以后的文章中为大家介绍。
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