黑色系全线大跌 只有黄金上涨 还能投资商品基金么?

来源: 指数猫
暴涨之后的大宗商品,迎来更加疯狂的下跌。原油、铁矿石、煤炭全线下跌,小甜甜秒变牛夫人。商品基金还是值得买么?今天为大家带来商品基金的最全干货贴。

本文来源:指数猫 (ID:AWFintech),华尔街见闻专栏作者

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今天带来的是商品基金最全干货贴。暴涨之后的大宗商品,迎来更加疯狂的下跌。原油、铁矿石、煤炭连续下跌,小甜甜秒变牛夫人。商品基金还值得买么?

五一小长假结束后,大宗商品市场在疯狂上涨之后,又迎来暴跌,“冰火两重天”的滋味,让投资者倍感焦灼。

在过去一年时间里,国际油价从20美元反弹到60美元,大多数商品都走出了翻倍行情。4月末以来,在一系列利好刺激下,商品市场更是全线飙红,加速上涨。

可好景不长,5月中旬以来,商品市场迎来了连续下跌,铁矿石、焦炭、焦煤等黑色系品种遭遇重挫。5月24日,黑色系再度大跌,铁矿石价格下跌超过5%,螺纹钢、热轧卷板跌幅也都超过了3%。

在美林时钟中,通胀加速跑,意味着经济进入过热期,这时,商品为王、股票次之。不过,美林时钟的下一个阶段,就是现金为王了。

那么,现在到了“现金为王”的时刻了么?商品市场是否还值得投资呢?

01商品牛市,为何按下暂停键?

商品牛市出现的必要前提是:宽松的货币政策+供给短缺+需求反弹+美元弱势,同时符合上面几个条件,就会出现商品牛市。过去一年,商品市场的大牛市行情,就是因为同时满足了这些条件。

从上面的表格可以发现,5月商品涨价提速,背后的原因是:减产和需求增加带来的供需缺口,还有美联储无限量化宽松政策带来的流动性火力,共同发挥作用,推高商品价格。

然而,商品价格在连续大涨后,这些利好的边际推动作用,已经在慢慢减弱,甚至是消失。

5月19日,美联储发布4月FOMC议息政策会议的纪要文件显示,一些与会官员认为,如果经济继续朝着FOMC委员会的目标迅速发展,那么在未来几次会议上的某个时点可能讨论减码QE。

作为全球最大的商品消费国之一的中国,也开始聚焦大宗商品价格问题。5月12日和5月19日,连续两次的国务院常务会议上,都提到要做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行。而中国,既是重要的商品生产国,也是重要的商品需求国。

原本做多商品的逻辑中,已经有三条悄然改变。商品市场空头气氛浓厚。在这种时候,一定不能急于抄底。

02

在商品牛市中要赚钱,一定要知道下面这四条规律:

1、在商品牛市中,不同的商品品种表现会有强弱之分,投资应首选强势的投资品种。也就是那些供需失衡更严重,且短期内无法增加产能的品种。

2、商品对货币政策和美元变化十分敏感,所以,如果美联储或者其他主要央行,货币政策由松转紧,又或者美元指数由弱转强,就要当心行情进入尾声。

3、如果商品市场为牛市,股市为熊市,基金应选择紧密追踪商品价格的基金,也就是那些穿透持仓后,主要投资于商品现货、期货等品种的基金。这些基金强关联于商品价格,不受股市涨跌影响。

4、如果商品和股市均为牛市,基金则可以选择指数型或者股票型基金,它们的穿透持仓是周期类型股票,商品牛市可以让这些公司业绩增厚,获得更多资金的关注。

这些基金表现更多受股市氛围影响,即使商品价格大涨之后,进入到盘整期,只要股市向上走,仍然能获得不错的超额收益。

03

目前市场中的商品基金和类商品基金,大致可以分为以下几种:

1、直接追踪现货和期货品种,或者一揽子商品指数的价格变动,买入品种可能是现货、期货、商品基金。这种基金,对商品价格变化最敏感,在商品价格变化的时候,最先反应。

2、追踪周期行业指数的基金。

3、持仓中包含大量周期行业股票的基金。

后两种基金也和商品价格相关,但相关性不如第一种那么强。它们的表现,更多还是受股市多空氛围和市场风格轮动的影响。

在商品基金和类商品基金中,投资原油、黄金的居多,也有钢铁、煤炭、有色、农产品、建材、化工等品种。

1、原油基金

原油类基金大多为QDII基金,华宝油气、广发石油追踪的是石油上游的生产指数,前者是标普石油天然气上游股票指数,后者是道琼斯美国石油开发与生产指数。华宝标普全球石油追踪的标普全球石油净收益指数。

广发中证全指能源和汇添富中证能源,则是追踪国内的能源指数。

易方达原油、嘉实原油、南方原油主要投资于海外石油能源类ETF,对比基准是WTI(美国西德克萨斯轻质中间基原油)、Brent(北大西洋北海布伦特地区出产的轻质低硫原油)的油价组合和原油商品指数。

原油类基金的走势和油价高度相关。去年4月是油价的最低点,到现在正好一年多的时间。原油基金收益率,也基本是过去一年强势反弹(上涨70%),但放到两年甚至更久的时间维度,仍然是亏损的(下跌超过30%)。

以南方原油和欧佩克一揽子原油价格进行测算,二者相关性达到76%。

从最近一年的业绩表现来看,原油类基金持仓的表现排序是:国外原油基金>国外原油股票>国内能源指数。

在美股大涨和油价反弹的双重刺激下,原油类股票的波动率更大,收益率却略微逊色。

国内的两只能源基金,虽然持仓中也有中石油、中石化等石油股,但收益率却非常靠后。一方面,是其持仓中有大量的煤炭股,另一方面,即使油价上涨,也并没有完全反应到两桶油的股价上面。

在几个基金里,表现最好的是广发石油和南方原油。以一年的维度看,穿透持仓后,偏商品的南方原油涨幅更大,以半年以下的维度看,则是偏股的广发石油表现更好。这与原油价格和美股的表现相符。

嘉实、南方、易方达这三只基金,相似度非常高。三只基金从收益率、夏普比率、波动率等维度对比,差异也不大。

2、贵金属基金

贵金属类基金,可追踪品种较多,可选标的大多是ETF。

追踪品种以黄金为主,有现货金、期货金,黄金股票。从投资区域看,既有国内金,也有国际金。国投瑞银白银是为数不多的投资白银期货的商品型基金。

以国内品种为主的黄金ETF,彼此之间相关性极强。收益、回撤的差别并不大。

基金表现强关联于期货和现货金价,以博时黄金为例,它的净值表现和上海黄金交易所黄金现货相关性超过99%。

在这波周期行情中,表现最好的黄金类基金,是前海开源金银珠宝A,其持仓以贵金属股票为主。对比表现看,基金(黄金股票)>基金(白银期货)>基金(黄金现货)。

3、其他周期类基金

钢铁、煤炭、有色这几个品种,大多是被动的指数型基金,虽然追踪指数略有不同,但基金业绩表现差异不大。从投资品种来看,穿透持仓为期货的商品基金,表现要强于股票型的商品基金。

钢铁、煤炭、有色这几个品种的商品基金,业绩主要受两方面因素影响:一方面是国内外的期货价格,比如外盘的原油、铜、内盘的铁矿石、螺纹钢。另一方面,对各种行业政策,比如去产能、控价格、环保排放治理等政策,反应非常敏感。

在众多的商品基金中,也有些小品种,比如农产品、能源化工、建筑材料等。

还有一种资源类商品基金,追踪标的没有明确的行业分类,持仓为钢铁、煤炭、有色、能源等周期行业的股票。如果市场风格轮动到周期股,这些基金业绩同样会受到明显提振。

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