北上资金的偏好起变化了!到底是哪些行业?

来源: 招商策略张夏
5月,在人民币强势升值的背景下,北上资金大幅流入。板块分布来看,陆股通标的主板配比下降,科创板和创业板配比上升。医药超配比例略降,科技低配比例扩大,金融和周期的低配比例继续收窄。

2021年5月,在人民币强势升值的背景下,北上资金大幅流入。板块分布来看,陆股通标的主板配比下降,科创板和创业板配比上升。医药超配比例略降,科技低配比例扩大,金融和周期的低配比例继续收窄。主动调仓方面,大幅买入食品饮料、银行、家用电器等;卖出汽车、机械设备、电子等。陆股通持股持续扩散,前20大重仓股占比微升、前50大和前100大重仓股集中度继续下降。

核心观点

北上资金对哪些行业的偏好在起变化?2021年5月北上资金对银行、通信、商贸等连续4周持续买入;而汽车和机械设备则连续4周净流出。如果再拉长时间来看,近两年来北上资金青睐的行业可以分为以下几类:第一,2020年以来持续买入且期间较少卖出的,典型的如供需错配涨价逻辑的化工行业、新能源产业链中的电气设备;第二,2021年以来偏好明显改善、持续买入的行业,如业绩改善预期明确的银行、前期调整较多的医药;第三,2020年7月以来持续卖出,近期偏好明显好转的行业,主要包括食品饮料和通信行业。

⚑ 2021年5月在人民币强势升值的背景下,北上资金大幅流入,当月净流入规模557.8亿元,延续4月的强势状态。2021年5月末陆股通持股市值为2.65万亿元,较前一个月上升1613亿元;占同期A股自由流通股市值的比例为7.07%,较前期上升0.01%。

从陆股通持股的板块分布来看,北上资金主板持股市值占比下降;科创板和创业板持股市值占比上升。具体地,主板持股市值占比下降0.52%;科创板占比上升0.04%;创业板占比上升0.48%。目前陆股通持股仍超配创业板,超配比例为5.08%;主板和科创板分别低配5.00%和0.08%。

⚑ 大类行业的配置方面,陆股通持股中,资源品、消费服务、金融地产等行业占比提升,中游制造、TMT、医疗保健、公用事业等行业占比下降。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通目前在消费和医药行业仍处于超配状态,医药超配比例下降;其他行业均处于低配状态,其中科技低配比例扩大,金融和周期低配比例收窄。具体看,5月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为9.05%、2.56%、-1.72%、-5.65%、-4.24%。

主动调仓方面,食品饮料、银行和家用电器等行业加仓比例较高,汽车、机械设备和电子等行业减仓比例较高。具体到二级行业,加仓比例最高的行业为饮料制造、银行Ⅱ和白色家电,分别加仓0.60%、0.43%和0.23%,减仓幅度最高的为专业设备、光学光电子和汽车零部件Ⅱ,减仓0.17%、0.08%和0.07%。

个股方面,5月北上资金持股前20大重仓股集中,前50和100大重仓股集中度下降。前20大、前50大、前100大重仓股市值占比分别为41.54%、57.93%、70.59%,较前一个月分别变化0.29%、-0.34%和-0.69%。

最近一周(2021/5/25-2021/5/31)北上资金加仓多行业个股,如贵州茅台、美的集团和招商银行等,其中贵州茅台是最近一周净买入规模最高的个股。净卖出规模最高的为三一重工、北方华创、歌尔股份等,涉及机械设备和电子行业。最近一周净增持强度最高为兴业证券,净增持强度为2.22%;净增持强度较高的还有鸿达兴业、协鑫能科、科博达等。

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北上资金对哪些行业的偏好在起变化?

2021年5月各行业以净流入为主,其中银行、通信、商业贸易和综合行业连续4周持续净流入,分别净流入114.8亿元、10.1亿元、6.1亿元、5.1亿元,汽车和机械设备行业连续4周净流出,分别净流出32.3亿元、31.9亿元。

对比2021年5月和4月北上资金流向,28个申万一级行业中,7个行业由流出转流入,3个行业由流入转流出。5月北上资金对食品饮料、交通运输、通信等行业的偏好显著加强,其中食品饮料变化最明显,由上月净流出56.7亿元转为净流入145.5亿元;

如果再拉长时间来看,近两年来北上资金青睐的行业可以分为以下几类:

第一,有些行业属于2020年以来北上资金在持续买入的,典型的如受益于疫情影响下供需错配涨价逻辑的化工行业、受益于高景气且长期空间大的新能源产业链中的电气设备,从2020年5月开始北上资金在持续加仓这些行业,且期间北上资金很少卖出。

第二,2021年以来偏好明显改善、持续买入的行业。典型的如经济复苏背景下业绩改善确定性强的银行,从2020年的持续小幅卖出,转为强势加仓;还有盈利能力强且前期调整明显的医药行业,医药行业在2020年7月-11月期间基本持续卖出,或是导致期间医药调整的重要力量之一,直到2020年末转为买入并持续至今。

第三,近期偏好明显好转的行业,主要包括食品饮料和通信行业。可以看到,本轮北上资金对食品饮料的减仓从2020年5月基本一直持续到2021年4月,尽管期间食品饮料持续上行创下历史新高,但在估值性价比的考量之下北上资金逆势卖出,不过从5月开始,北上资金对食品饮料的偏好明显改善,持续加仓。另外,2020年四季度以来北上资金连续卖出通信行业,2021年这种状态开始企稳,5月份有加速流入的态势,而这与过去通信板块经历了较长时间(2020年7月以来)的调整不无关系。

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北上资金流向及持股规模

2021年5月,在人民币强势升值的背景下,北上资金延续大幅流入状态,累计净流入557亿元,为连续第7个月净流入。从月内来看,前三周北上资金小幅流入,后一周北上资金大幅流入468亿元。

2021年5月末陆股通持股市值为2.65万亿元,较前一个月增加1613亿元;占同期A股自由流通股市值的比例为7.07%,较前期上升0.01%。具体地,2021年5月末陆股通持有的股票2219只,其中沪市持股950只,对应市值1.40万亿元;深市持股1269只,对应市值1.26万亿元。

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陆股通板块配置

从陆股通持股的板块分布来看,北上资金主板持股市值占比下降;科创板和创业板持股市值占比上升。具体地,主板持股市值占比84.53%,较前期下降0.52%;科创板占比0.20%,较前期上升0.04%;创业板占比15.26%,较前期上升0.48%。

对比全部陆股通标的流通市值分布,目前陆股通持股仍超配创业板,且超配比例在5月继续扩大,超配5.08%;而主板和科创板均为低配,分别低配5.00%和0.08%,主板低配比例进一步扩大。

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陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面,陆股通持股中,资源品、消费服务和金融地产配比大幅提升,中游制造、TMT和医疗保健配比大幅下降,公用事业配比小幅下降。具体地,5月末资源品、消费服务和金融地产配比分别提升0.36%、0.30%、0.30%至11.5%、29.6%、15.7%;中游制造、TMT和医疗保健配比分别下降0.41%、0.28%、0.21%至17.6%、11.6%、12.0%,公用事业配比下降0.06%至1.4%。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准,陆股通持股目前在消费和医药行业仍处于超配状态,医药超配比例下降;其他行业均处于低配状态,科技低配比例略扩大,金融和周期低配比例收窄。具体来看,5月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为9.05%、2.56%、-1.72%、-5.65%、-4.24%。行业超低配状态进一步收敛。

从细分行业来看,TMT一级行业中,计算机、通信配比上升,传媒和电子配比下降。其中,计算机行业占比上升0.09%至2.88%;通信行业占比上升0.05%至0.56%;传媒配比下降0.11%至1.58%;电子配比下降0.31%至6.57%。

上游资源品行业中,有色金属、化工、采掘、建材配比提升,钢铁配比下降。具体地,有色金属、化工、采掘、建材配比分别提升0.10%、0.23%、0.08%、0.07%至1.93%、5.34%、0.77%、2.37%,钢铁配比下降0.12%至1.12%。

中游制造业中,除了电气设备和军工行业配比提升,建筑装饰、交运、机械、汽车配比均下降。电气设备配比提升0.08%至7.94%;军工提升0.10%至0.58%;建筑装饰下降0.02%至0.58%;交运配比下降0.01%至2.16%;机械配比下降0.35%至3.78%;汽车配比下降0.20%至2.52%。

消费服务类行业中,食品饮料、商业贸易、休闲服务和纺织服装配比提升,家用电器、农林牧渔和轻工制造配比均有所下降。具体地,食品饮料配比上升0.96%至16.63%;商业贸易配比提升0.02%至0.35%;休闲服务配比提升0.02%至2.76%;纺织服装配比提升0.00%至0.16%;家用电器配比下降0.38%至7.19%;农林牧渔配比下降0.17%至1.34%;轻工制造配比下降0.15%至1.15%。

金融地产类中,银行、非银金融配比提升,房地产配比下降。银行配比提升0.37%至8.35%;非银金融配比提升0.04%至5.72%;房地产配比下降0.11%至1.67%。

医药生物行业占比下降,持股占比下降0.21%至12.03%。

公用事业占比下降0.06%至1.43%。

从所有一级行业占比来看,食品饮料行业占比提升0.96%,提升幅度最大;家用电器配比降幅最大,下降0.38%。其它占比增幅较大的还包括银行和化工,分别提升0.37%和0.23%;其它降幅较大的还有机械设备、电子和医药生物等行业,分别下降0.35%、0.31%、0.21%。

陆股通主动调仓方面,消费服务、金融地产和资源品大幅净流入,其他大类行业小幅净流入。从陆股通增持额在不同大类行业的分布来看,北上资金按净买入金额由大到小依次排序为消费服务、金融地产、资源品、医疗保健、中游制造、TMT和公用事业,分别净买入236.9亿元、135.5亿元、125.5亿元、28.9亿元、13.3亿元、11.0亿元和10.7亿元。

按照申万一级行业分类,从北上资金主动调仓的情况来看,5月增持比例较高的主要包括食品饮料、银行和家用电器。其中,食品饮料行业加仓比例最高,达到0.62%;其他行业加仓比例分别为0.43%和0.23%。车大幅减仓,减仓比例达到0.13%;其他减仓的包括机械设备和电子等。

从二级行业看,2021年5月陆股通加仓比例最高的行业为饮料制造、银行Ⅱ和白色家电,加仓比例分别为0.60%、0.43%、0.23%,其他加仓比例较高行业还包括证券Ⅱ和医疗器械Ⅱ等。减仓幅度最高的为专业设备,减仓比例达到0.17%;其次为光学光电子和汽车零部件Ⅱ,减仓比例分别为0.08%、0.07%。

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陆股通重仓股

2021年5月,陆股通个股净买入规模最高的个股包括贵州茅台、美的集团、五粮液,分别净买入56.09亿元、55.40亿元、36.82亿元。净卖出规模最高包括三一重工、京东方A和潍柴动力,分别净卖出40.18亿元、22.63亿元、21.56亿元。

具体的,就最近一周而言,北上资金继续集中买入多行业个股,如贵州茅台、美的集团、招商银行等,分别净买入45.2亿元、27.8亿元、18.5亿元,贵州茅台是所有个股中最近一周净买入规模最高的。净卖出规模最高的为三一重工、北方华创、歌尔股份等,集中在机械设备和电子行业,净卖出额分别为14.4亿元、9.3亿元、7.9亿元。最近一周净增持强度最高的为兴业证券,净增持强度为2.22%;净增持强度较高的还有鸿达兴业、协鑫能科、科博达等。

2021年5月北上资金的持股向前20大集中,而前50大和100大集中度下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占总持股规模的比例分别为41.54%、57.93%、70.59%,较前一个月分别变化0.29%、-0.34%和-0.69%,意味着前20大重仓持股集中度回升,而前50大和前100大持股集中度下降。

- END -

本文作者:招商证券首席策略分析师张夏  华尔街见闻专栏作者  来源: 招商策略研究 

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