18年火过的CDR,又要来了?

作者: 熊君
6月8日,深交所副总李鸣钟发文称,要进一步增强制度包容性和适应性。加快研究完善创新企业监管制度安排...

6月8日,深交所副总李鸣钟发文称,要进一步增强制度包容性和适应性。加快研究完善创新企业监管制度安排,推动红筹企业发行存托凭证(CDR)试点,以及新三板挂牌公司转板创业板上市落地。

什么是CDR?

存托凭证(Depository Receipts,简称DR)是一种可转让的、由中介机构参与、并由境外发行人发行一定数量的有价证券,存托凭证的持有人能够享受其所代表外国股份的权益,进而起到在境内直接投资外国股票的作用。

而根据存托凭证流通地的不同,可分为美国存托凭证(ADR)、中国存托凭证(CDR),而后者即是在中国上市流通的存托凭证。

现实的情况来看,以CDR的方式回归是一种相对方便、手续简单、成本低、周期较短的方式,具有多个好处:例如更快地上市,解决同股不同权的问题,不用满足盈利条件等。

谁有资格发行CDR?

东吴证券2018年7月10日研报显示,CDR试点企业应当是符合国家战略、科技创新能力突出、并掌握核心技术、市场认可度高、且达到相当规模的创新企业。

硬性指标方面,需满足以下三点之一:

1、已在境外上市且市值不低于2000亿元的红筹企业;

2、尚未在境外上市,最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元。

3、营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

目前进展如何?

2018年6月6日深夜,CDR细则正式公布,明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

然而,时间到了同年7月,进展似乎就按下了暂停键。

据媒体报道,原计划阿里巴巴将在同年7月申请发行CDR,但因种种原因目前该进程已推后,对该消息阿里巴巴方面称没有更多的细节可以讨论。而此前被市场普遍认为将成为CDR首单的小米也撤回了CDR发行申请。

消息面上,当年适逢沪指趋势性回调,东财分析称此举缘于投资者对资金面抽血的担忧。

2020年9月29日,科创板九号公司正式获得批文,并与同年10月29日正式上市,成为科创板首家发行CDR的公司。

安信认为,这代表了境外企业通过CDR方式回归A股的路径彻底通畅,有助于今后吸纳更多的境外公司进入A股市场。

2021年,CDR再度迎来新的进展,据媒体报道旷视科技已在接受中信证券上市辅导,拟以公开发行中国存托凭证(CDR)的方式在科创板上市。

未来发展如何?

据安信证券统计,近2年来,已有网易、京东、中通等多家公司实现了在港交所二次上市。另外,中概股私有化速度也在加快。聚美优品、易车、58同城、新浪今年均有私有化动作。美股中概股目前共262家公司,按照市值和营收标准,只有63家符合港股第二上市的标准。

安信认为,未来或将看到更过中概股通过第二上市或私有化方式回归港股或A股

东吴证券则指出,CDR试点企业回归后更可能会受到国内投资者的青睐,进而使得CDR处于小幅的溢价状态。

据新时代证券早前测算,A股IPO募资和定增募资的年均金额为1.57万亿元,而符合要求试点企业在未来三年分批发行CDR上市的可能性更大,每年占股权融资规模的比例约6.3%左右。

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