欧洲央行维持利率不变,重申超宽松政策立场并将加快购债速度

来源: 杜玉、张泽一
行长拉加德上调今明两年欧元区GDP和CPI预期,承认下半年通胀“暂时”上行但明年起回落。欧央行未来三个月会加快PEPP购债速度,否则担心影响复苏,“尽管退出紧急抗疫购债计划的讨论将适时进行,现在还为时过早”。

6月10日周四,欧洲央行公布最新政策决议,重申维持其非常宽松的货币政策立场,利率将维持在当前或更低的水平直至接近通胀目标,并将以“显著加快”的步伐进行PEPP抗疫紧急购债。

欧央行按兵不动,上调经济和通胀预期,承诺未来三个月显著加快PEPP购债

与市场预期一致,欧洲央行维持三大关键利率不变,即主要再融资利率保持在0%,存款便利利率 维持在-0.5%,边际贷款利率仍为0.25%。

欧央行承诺将在6至9月显著加快紧急抗疫购债计划(PEPP)的购买速度,“大幅高于一季度”,重申PEPP将至少持续到2022年3月底,以及维持1.85万亿欧元总规模不变;将依据资产购买计划(APP)继续每月购债200亿欧元;将重新投资到期的PEPP债券,至少持续至2023年底。

同时,欧央行还上调了今明两年的欧元区GDP经济增速和CPI消费者物价指数预期,借此反映抗疫封锁措施放松和经济逐步复苏的乐观前景:

预计欧元区2021年GDP增长4.6%,此前预计增长4%;预计2022年GDP增长4.7%,此前预计增长4.1%;维持2023年GDP增长预期为2.1%不变。

预计欧元区2021年CPI为1.9%,此前预计为1.5%;预计2022年CPI为1.5%,此前预计为1.2%;维持2023年CPI预期为1.4%不变。

值得注意的是,欧央行对“短期内前景风险”的表述从“倾向于下行”转变为“大体平衡”,是“平衡”这一关键词自2018年底以来首次出现

今年CPI预期也符合欧央行对通胀“略低于但接近2%”的官方目标,但它表示,随着能源涨价的趋势消散,欧元区调和CPI(HCPI)预计在2023年重新降至1.4%。剔除波动较大的能源和食品价格后,欧元区核心通胀率预计从今年的1.1%升至2023年的1.4%,都成为维持宽松政策的理由。

行长拉加德强调过早收紧政策阻碍复苏,通胀受临时因素影响且明年会下降

欧洲央行行长拉加德在随后召开的记者会上也重申了上述论调,即对经济复苏的前景抱有信心,承认通胀预期上行但上行压力有限,欧洲经济复苏尚未完成,不宜过早退出紧急抗疫购债计划。

拉加德称,花了很多时间研究经济预测,与三个月前相比更加乐观。企业和家庭的金融状况大致稳定,投资显示出韧性,预计下半年经济活动加速,强劲的需求将支撑复苏。但经济前景仍具有不确定性,欧洲央行决定在政策上采取“稳健之手”,紧急抗疫购债计划(PEPP)的购买将是灵活的,现在讨论更长期政策还为时过早。

她在描述通胀时表示,下半年通胀预期将上升,但上行压力有限,通胀背后的临时因素有所抬升。分析通胀时,必须聚焦服务业,没有看到服务业价格出现大幅增长。随着暂时因素逐渐消失,通胀率将从明年起下降,长期通胀预期仍然低迷,产能闲置和欧元升值抑制了通胀压力:

“核心通胀率距离欧洲央行的目标还很远,肯定不是疫情结束后我们所希望达到的水平,所以欧央行政策保持稳健,但潜在价格增长出现小幅上行趋势,将继续密切关注。”

整体来说,拉加德强调了过早收紧货币和财政双重刺激将对经济增长和通胀构成风险,尽管欧元区的增长风险现在大致平衡,近期前景仍取决于疫情进展。

因此,雄心勃勃、协调一致的财政立场仍然非常重要,财政政策应该是暂时性、反周期的。她特意指出,美国和欧元区的经济处于不同状态, 欧元区的财政刺激力度一直较低。

此外,她还宣布,欧洲央行将在7月中旬决定推进数字欧元的探索阶段。

分析:欧央行在收紧政策上落后于美联储,也可能为9月taper铺平道路

欧央行按兵不动的货币政策决议公布后,欧元兑美元短线波动不大,交投1.2170,随后一度跌至日低1.2144,周四美股午盘时重返1.2176,维持日内微跌。

欧市尾盘,欧洲国家国债收益率普遍下行,10年期德债收益率跌1.2个基点,报-0.256%,10年期意债收益率跌3.4个基点,报0.795%,但10年期英债收益率转而上行1.7个基点,报0.747%。

《华尔街日报》分析称,欧央行的最新举动说明,其在逐步取消疫情期间非常规刺激政策方面将落后于美联储。今日市场反应可能符合欧央行预期,尽管上调GDP与通胀预期,主要国家国债收益率没有继续走高,欧元兑美元汇率也被压低,可在欧洲企业走出危机之际为它们提供支持。

爱尔兰央行前副行长Stefan Gerlach便曾表示,全球其他主要央行受到美联储的约束,如果欧央行决定在美联储之前收紧货币政策,欧元兑美元将立即上涨,这将损害欧洲的出口。

Evercore ISI副总裁Krishna Guha称,近期对欧债收益率、欧元和加息的预期走高得令欧央行不舒服,所以他们选择“冷处理”,尽管已有多位政策制定者呼吁尽早放慢PEPP买债步伐。

富国银行资管的欧洲信贷投资组合经理Henrietta Pacquement也对英国《金融时报》指出,欧洲制造业表现更好,服务业有望改善,但欧央行在采取行动之前希望看到更多复苏的证据。因为欧洲疫苗接种工作一开始缓慢,还进行过长期封锁,预计欧元区要到明年晚些才能弥补疫情的损失。

值得注意的是,欧央行行长拉加德今日提到了“退出紧急抗疫购债计划的讨论将适时进行,现在还为时过早”,尽管欧央行声明获得一致支持,她也承认理事们对该决定有“一些不同意见”。

美股午盘时,据多家媒体报道,在本次政策会议上,欧央行有三名成员希望放慢PEPP的购债速度,部分官员谈及欧元区通胀所面临的上行风险,“欧央行在夏季市场清淡期间的债券购买需求上意见不合”。

Pictet Wealth Management 策略师 Frederik Ducrozet 认为,提升的GDP与CPI预测,以及对前景风险的表述明显改观,都“为欧央行在9月缩减购债规模(taper)铺平了道路”,否则经济会过热。

还有人称,欧央行可能希望避免在美联储主席鲍威尔更明确地谈论减少央行资产购买之前发出下一步的行动信号,鲍威尔也许会在8月26日开启的杰克逊霍尔央行年会上谈及taper。

同时,欧央行尚未公布对货币政策战略为期多年的审查结果,最新政策框架将在秋季发布,可能会改变其通胀目标。如果通胀目标被上调至2%(此前是略低于2%),则需要额外的刺激措施。

在经济数据方面,最近的调查显示,欧元区大型制造业以创纪录的速度扩张,整体经济的商业信心重归多年高位。最近几周,商业活动、消费者信心和通胀都强劲反弹,5月名义CPI初值同比增2%,是两年多来首次超过欧央行对通胀“略低于但接近2%”的目标。

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5 条评论
啊粥
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利好股市期市

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晦涩经济
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欧美其放水,别指望他们会行善来加息了!

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ODIN$$$奥丁
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很明显了

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昔日的舞曲
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回复 ODIN$$$奥丁:

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MobileUser3930
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就是说继续放水了

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