新冠疫情这一黑天鹅为医疗行业的发展带来了新的发展机遇，不少相关企业得以抓住机遇加速了其成长性。
6月11日，一家拥有核酸检测仪器及试剂的公司——博日科技向港交所递交招股声明书，计划在主板上市，由中金公司担任独家保荐人。
这家成立于2002年的公司默默无闻19载，在疫情肆虐之时业绩猛涨实现巨变。此时奔赴资本市场，或许是最好的时机。
PCR先驱 市场占有率进一步扩大
招股书显示，博日科技在上市前的股东架构中，控股股东为贺贤汉先生，其拥有全部已发行股份约58.58%的权益，包括拥有约 41.35%的直接权益、分别透过先导因子及博日基链拥有约8.61%及8.61%的间接权益；员工持股平台先导因子、博日基链，分别持股8.61%、8.61%；山村章先生，持股18.95%；16名投资者，合计持股22.47%。
来源：招股书
博日科技是一家分子检测为主的系列化产品及服务提供商，公司为客户提供PCR实验室建设、核酸样本采集及保存、核酸提取和检测等全套解决方案，应用方向包含医学诊断、畜牧水产、科学研究、食品安全、海关疾控等多个领域。
作为PCR设备的市场开拓者，博日科技目前正致力于打造“仪器＋试剂＋耗材＋服务”的生态系统。
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所谓PCR（polymerase chain reaction，聚合酶链反应）检测，是一种有关将测试样品中的目标片段放大到足以进行分析的检测方法。通俗的说，就是通过在被检测物身上取一定量的血液、尿液等样本，通过试剂放大样本中的某些生物特性或提取生物片段，然后用仪器对样本进行分析，从而得出检测结果的一整套流程。
通过对企业业务模式的大致了解，不难看出博日的商业模式围绕着检测仪器、日常维护仪器的耗材、检测时所需用的相关试剂以及产品售后提供的增值服务展开，这便是企业选择上述生态系统作为打造方向的原因所在。
根据公开数据显示，全球PCR产品市场规模进一步扩容，增长迅速，由2015年的52亿美元增至2020年的162亿美元，复合年增长率为19.3%，预计到2030年将达到388亿美元。其中，2015年至2020年，我国PCR产品市场迅速增长，由2015年4亿美元的市场规模增至2020年27亿美元的市场规模，复合年增长率为43.0%。
虽然博日科技成立时间并不长，但其市占率与出口排名却相当高。招股书显示，博日科技在2020年以18.5%的市场份额位居中国PCR设备市场第三位，同年海外销量在中国出口PCR设备公司排名第一。按2020年收入计中国前十大上市畜牧业企业中有七家是公司的客户。
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疫情爆发 收入利润巨幅增长
过去三年，对博日科技而言，是经营业绩狂飙突进的三年，这主要得益于仪器设备及试剂产品的销量增加从而带来收益增加，公司2018年至2020年的收入分别为7090万元、1.44亿元以及12.34亿元，年复合增长率317.19%。
同期，公司毛利也实现跨越式增长，在2018年至2020年的毛利分别为3053万元、7632.6万元、7.87亿元，年复合增长率407.7%，净利润分别为277.2万元、3014.2万元、2.17亿元。
博日科技坦言，业绩三级跳的原因是因为受到2019年非洲猪瘟及新冠疫情的影响。
来源：招股书
可以看出，近三年内，博日科技的业绩呈现持续上升的趋势。在2018年，博日科技营收还不足1亿元，净利润也才200多万元，但到了2020年，其营收突破12亿元，净利润更是超过了2亿元，同比增长621.35%。
这一业绩快速上升的趋势并未停止。今年一季度，博日科技实现的营业收入为5.43亿元，净利润为2.64亿元。换句话说，今年一季度，博日科技净利润已经超过了去年全年。
从产品上看，博日科技主要拥有仪器、试剂两大业务。2018年-2020年和2021年1-3月，仪器产生的销售收入分别为6418.1万元、11276.9万元、67453.7万元、29084.7万元，试剂产生的销售收入分别为649.8万元、3116.7万元、51997.2万元、24109.2万元，两者合计占当期主营业务的99.8%、99.7%、96.8%、98%。
其中仪器产品主要用于PCR检测，包括：核酸提取纯化仪、PCR设备及其他仪器；试剂产品主要包括样本保存液、核酸提取纯化试剂、 PCR 检测试剂；耗材产品包括仪器专用耗材，主要与适用仪器配套使用、及分子检测通用耗材主要用于实验室中分子相关实验。
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对此，博日科技表示，在2020年的新冠疫情防控中，全球对于核酸检测的需求大幅增长，由于公司的仪器为核酸检测的有效检测仪器，且试剂也有主要用于核酸的定性或定量检测的试剂，因此公司的仪器及相关试剂的销量自疫情暴发以来大幅增加。
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六成收入来自经销商 但经销商数量下降
公司大部分的产品向经销商销售，少部分直接销售给畜牧业企业、OEM客户、医院、独立临床实验室等终端客户。
招股书显示，报告期内，博日科技通过经销产生的销售收入分别为4550.8万元、9804.5万元、78951.6万元、41970.7万元，分别占当期营业收入的64.2%、67.9%、64%、77.3%。
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也就是说，博日科技每年至少有六成的收入是通过经销所获。
可以看出，公司产品在一定程度上依赖向经销商销售。对此，博日科技表示，一旦经销商减少、延迟或取消订单，或公司未能重续经销协议、与现有经销商维持良好关系，则可能致使公司的收入的可持续性出现重大波动或下降，进而对公司的业务、财务状况及经营业务造成重大不利影响。此外，经销商业绩的下滑可能会导致公司经销商网络的生产力下降，并可能对公司的经营业绩产生负面的影响。
博日科技的经销商数量确实存在大幅下降的情况。
招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年3月末，博日科技的经销商数量分别为473名、595名、1303名、803名。
可以看出，2018年至2020年，博日科技的经销商数量持续在增加，但截至2021年3月末，其经销商的数量却较2020年末减少了500名。
同时，博日科技已终止的主要经销商数量为20名，已终止的普通经销商为863名。
博日科技一季度经销商数量起伏颇大或许可能是短期现象，然而，伴随着内地两票制的逐步推行，经销商尤其是次级经销商的生存环境恐将发生变化。
来源：招股书
受益于疫情红利，博日科技的医疗器械产品有效切入检测细分赛道，使得公司业绩在近一年来呈现爆发性增长。但这一红利或将不存在可持续性，随着疫情的不断受控，公司是否遭遇增长天花板也未可知。