立讯代工iPhone 13,而富士康去造车了?聊聊苹果代工龙头的那些事 | 见智研究所

作者: 韩枫
立讯拿到iPhone13订单,22年预期将超越和硕成为苹果第二大代工厂? 富士康入股了宁德时代,与北汽集团共同研发生产新一代动力电池。龙头企业最新情况如何?

苹果的产品一直是消费电子市场中备受关注的,随着新款AirPods 3和iPhone 13在今年三季度的发布时间临近,消费电子又将迎来狂欢。立讯精密拿下了iPhone 13订单的消息可谓是点燃了市场,预测立讯精密将在21-22年组装1150万到-1700万部iPhone 13系列手机。

华尔街见闻·见智研究所 今天就来聊聊苹果代工的那些事。

鸿海精密是全球最大的消费电子代工厂,目前年收入12万亿新台币,同时也是是苹果iPhone手机的代工厂商,我们熟知的富士康就是隶属于鸿海精密,是中国内地最大的苹果加工厂,占苹果七成的订单量。自1991年至今,集团年均营业收入保持50%+的复合增长率。

早在2013年以前,富士康几乎是iPad和iPhone唯一的加工厂,但是就在iPhone 5生产期间,和硕异军突起,拿到了iPhone4S以及iPad mini的订单。此番和硕的竞争力取决于比富士康更低的价格,因为代工本就不是技术很强的领域,主要看产品良率和代工价格,只要是这两点可以满足基本上就没有壁垒可言了。

和硕从富士康手里抢到iPhone订单的那年,单季度公司的营业收入增长了31%,净利润增长了53%,也是创新了公司收入记录。再观同期的富士康,营业收入遭遇10年以来最大幅度的下滑。和硕来自苹果的订单占到公司收入的7成以上,但是占苹果订单总量仅有两成。

立讯精密的那些事

公司的创始人王来春女士曾是富士康的员工,在富士康近10年的工作中为她提供了很多产业以及电子组装的经验。立讯最早期的订单有一半都是来自富士康,自此也看得出立讯和富士康的渊源,以及未来商业道路某些相似之处。

早期的立讯主要是销售连接器,在2011年收购昆山联滔60%的股权后使得公司首次进入苹果的供应商行列。后来公司就开始了一系列的收购和并购操作,分别于2012年并购珠海双赢切入FPC领域;2015年并购美特介入声学。自此拥有了“零件——模组——整机”的垂直整合能力。而此次拿到iPhone13的代工,得益于公司2020年7月全资收购纬创投资(江苏)有限公司和纬新资通(昆山)有限公司。

据了解纬新资通(昆山)有限公司是纬创目前唯一的iPhone代工基地,此次被收购也意味着纬创放弃了其在大陆的iPhone代工业务,但在印度的同业务工厂目前依旧正常运转。而前几日印度纳尔萨布尔(Narsapur)的iPhone制造厂频频出事,预计将很大程度影响iPhone的生产。

但是值得注意的是纬创的订单仅仅是苹果的不到一成,如果立讯精密能在2022年下半年顺利取得新款iPhone NPI的订单,在2022年的iPhone出货量将显著增长至3000万部–3500万部,并在2023年iPhone出货量超越和硕。

更有传闻说这次苹果公司对于新款iPhone手机非常重视,并且希望立讯能将AirPods耳机代工业务放下,全部订单转给另外的国内公司歌尔声学,转单厂商中首次没有台湾产业链,全部交给大陆的公司。但是华尔街见闻·见智研究所认为该消息可能不属实,毕竟立讯曾一度靠着AirPods实现了近两年的辉煌。

AirPods的那些事

下面是AirPods发布时间轴,通过它们来进一步分析立讯这两年的成长。

2016年9月7日—AirPods第一代发布—售价1288元

2019年3月20日—AirPods第二代发布—售价1599带充电盒-延长续航能力

2019年10月29日—AirPods Pro发布---售价2000元

2021年三季度—预计AirPods 第三代发布

AirPods第一代自从2016年的上市时就瞬间火爆市场。在AirPods发售以前,Beats和Bose是无线耳机的王者,市场份额分别为24.1%和10.5% 位居第一、第二,而在AirPods第一代开售当年便以26%的市场份额独领风骚。可见苹果的新品类是足以引领消费电子市场。

苹果用了三年时间培养这个市场,直到到2019年AirPods第二代的发布,销量开始爆发式增长,当然同时期的华为、小米等无线耳机也没有消停。自此开启了无线耳机的新元年。

目前,全球TWS无线耳机的市场份额依旧是以苹果为首,虽然近两年随着小米等低价耳机的快速投放,苹果从19年最高53%的市场份额开始小幅下滑,但是在100美元以上的高端市场中,依旧是苹果占据了主导性的57%的市场份额。

从2019年的销售数据来看,该年为近五年内增速最快的一年,共销售1.29亿台,而2018年即使是翻倍的增长也仅有4,600万台。说明从2019年起无线耳机开始走入大多数人群的视线中,直到2020年无线耳机的销售量达到2.33亿台。

就最新给出的预测数据来看,今年全球销量预计为3.5亿台,这个领域将依旧保持快速增长。一季度一般是消费电子的淡季,但是在今年一季度的TWS耳机销量依旧同比增长44%。近三年可谓是无线耳机行业的黄金期,目前市场预期这个赛道还会继续享有高红利。

AirPods给立讯带来了怎样的成长?

从立讯精密近五年的收入看来,平均增速值为56%,而在2019年的增速是近几年最快的,高达到74%,当年实现营业收入625亿元,而2016年公司才仅有137亿元的收入。

这很大程度取决于无线耳机销量的爆发,使得公司的业务量增长。2017年公司营业收入飞速增长,这是因为当年苹果找了立讯精密来做TWS的供应商,为什么拿到订单?原因也很简单,公司的良率在市面上可谓是头把交椅,并且价格低廉。

AirPods上市后一直处于供不应求的状态,期初消费者从下单到拿到产品的时间一般为一周左右。自从立讯的加入使得这个周期缩短为1-3天,可以说立讯精密在AirPods的快速出货中功不可没。

富士康、立讯最新部署:汽车

在2021年5月27日,立讯精密工业(盐城)有限公司成立,主要方向为汽车零部件及配件,该公司是由立讯精密全资控股。如果说改变生活的科技产品早期看手机,前两年看无线耳机,那么未来最大的市场将在新能源车。所有巨头都在加足马力在这个领域想要占有一席之地,无论是设计厂还是代工厂,生怕错过了行业变革带来的红利。

要想了解立讯未来在汽车电子上的方向,不妨来看看作为立讯的老师,富士康做了什么?

富士康在2021年5月19日联手全球第四大汽车制造商 Stellantis集团共同成立一家合资公司“Mobile Drive”,宣布迈入造车领域,并且新车会搭载全新的平台,支持L2级自动驾驶,首款车锁定纯电动车型,有望在年底正式推出。

华尔街见闻·见智研究所认为,消费电子代工商进入汽车电子领域,有以下这些特点:

简单的说一个公司想要跨领域生产,必须要合作或者采用并购的方式,就如同立讯进入苹果产业链的一些列操作。此番富士康进入汽车领域的远景规划要优于立讯精密。

立讯精密工业(盐城)公司在汽车电子领域更多做的是连接器、汽车零件加工,依旧属于低端代工。而富士康推出了电动模块化平台,被命名为MIH,该平台是富士康与裕隆汽车合作打造的,将对所有汽车公司开放。富士康甚至还标榜其平台为“电动汽车行业的Android系统”。这么来看富士康的路线和定位依旧是代工行业的佼佼者,连同这番跨界都可谓是与众不同。

其实早在2005年富士康就进入了汽车行业,不出意料的是,跨界终究离不开收购。2005年富士康收购了台湾安泰电业,该公司是四大汽车线束厂之一。此后于2013年公司拿到了特斯拉Model S的车内面板订单,于此同时富士康还是宝马、奔驰的供应商,主要方向是电动机械、中央控制、汽车电子系统。

富士康的领导团队是非常有远见的,此番还入股了宁德时代,并且与北汽集团共同研发和生产新一代动力电池。

回到立讯来看,公司在汽车领域的涉足也很早,但是仅仅在汽车组件的小范围。从另一个角度来说,公司在汽车电子领域未来的成长空间广阔,但同样意味着挑战更大。

代工商尴尬的赚钱能力

从立讯精密的收入占比来看近乎九成都是消费电子带来的,除了AirPods的绝对地位,当然也有Apple Watch的一些贡献。

汽车组件此前占公司收入的3%,毛利率为16.52%,消费电子的毛利也仅有17.85%,相比龙一龙二来说立讯的毛利率算是很高了,鸿海公布的毛利也只有5.80%,和硕约3.54%。不得不说代工这门生意真的是苦力活,无论我们买到的手机、无线耳机,智能手表怎么涨价,代工依旧是辛苦钱,拿最少的油水,干最累的活。

从近端数据来看,进入2020年,公司的收入增速开始放缓,一方面无线耳机的销量增长速度较19年开始有放缓的趋势,另一方面也是因为无线耳机的低端市场被抢占,AirPods主打高端市场,而低价位市场被小米等产品抢去,导致公司的收入开始放缓。

还有一点值得注意的是公司从2020年开始,管理费用、财务费用增长较快,也同样反应在了净利润中。未来在降本增效、提高管理方面公司还有进一步提升的空间。

通过对财务的分析华尔街见闻·见智研究所也发现,公司的净资产收益率呈现明显的规律性,这也进一步说明公司的效益在下半年情况比较好,于四季度达到峰值,完全匹配消费电子的景气周期。

总的来说,随着iPhone13和AirPods第三代的发布,下半年会给立讯带来不错的收益,iPhone 13系列将会是立讯下半年到明年收入增长的主要来源,但是公司在汽车领域的布局还是做廉价生意。新能源车确实会对汽车领域进行产业链价值的重建,不知道未来立讯会不会向富士康一样进入汽车系统等高毛利领域,还是依旧做代工生意,我们静观其变。

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