绯闻缠身的董小姐

来源: 诗与星空
和早已一骑绝尘的美的相比,和咄咄逼人即将追上来的海尔相比,格力缺点什么?平常心和信心。

5月26日,格力电器发布了股权回购计划,声称拟回购150亿的股票,用于员工持股计划。6月20日,发布了员工持股计划。董小姐引爆了市场,格力电器股价开启了暴跌模式。

为什么会这样?

因为这个员工持股计划非常不厚道。

考核目标竟然是这样:2021 年净利润较 2020 年增长不低于 10% ,且当年每股现金分红不低于 2 元或现金分红总额不低于当年净利润的 50% 。

净利润增速貌似有点低,毕竟,2019年,董小姐的5年内营收超过6000亿的豪言壮语犹言在耳。

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2020年,格力电器的营收规模是有1700亿左右。

当年为什么会提出来6000亿?

星空君捋了下董小姐频频出镜代言的产品,大致明白了她的想法:一是寄希望于智能制造带动一部分销售额,美的并购库卡机器人后,格力电器通过自研,也推出了工业机器人生产线,

在2018年的时候,销售额一度超过30亿(以销售给银隆汽车的关联交易为主)。

二是手机、小家电业务,小米卖手机都能卖到2000多亿,格力手机也许也能做到;

PS,大家都去吐槽格力的开机界面是董明珠了,其实格力手机当遥控器还是很不错的。

格力在小家电领域转型的力度和决心也非常大,但成长比较慢。

三是芯片。2021年众多行业面临芯片荒,而格力早在2019年就宣布进入芯片市场。不过,格力要做的芯片和华为的高端芯片不同,而是家电使用的相对低端的芯片。但这种芯片也大量依赖进口,格力解决了自用芯片后,再向家电行业输出芯片,也是很不错的赢利点。

只不过,这些营收规模增长点,都没有很好的达到预期。

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疫情影响只是其中一个原因,董小姐带领的格力有一个很严重的问题:核心技术。

多年来,格力的广告语都是格力掌握核心科技,能够掌握核心科技当然是一件好事,但所有核心科技都要掌握、都要去自研,企业的时间成本和沉没成本是非常大的。

美的、海尔都走了另外一条捷径:并购。

比如,美的并购了库卡机器人,并购了东芝白电;海尔并购了美国通用家电和几家欧洲家电公司。

通过并购,实现迅速跨界。

举个可能不太恰当的例子,格力如果并购一家早就知名的电饭煲品牌,远比精心打造大松品牌省事得多。星空君并不是反对自研,自研一定是好事,但一定程度的并购,是加速多元化转型的手段。

员工持股计划

再回到员工持股计划,该计划发布后,让投资者失去了信心和耐心。而员工方面,也似乎有些不厚道,因为员工退休后才能行使权力。

格力电器就“员工持股方案中员工退休后才能行使权利的限制”也进行了回应,公司在设计员工持股方案时考虑尽可能让更多员工参与进来。公司对工作10年以上、20年以上老员工和技术工人,都进行了筛选,尽可能覆盖更多核心员工。本次员工持股方案不止为员工创造福利,更主要的是希望激励员工跟随企业发展。尽管方案设定的锁定期是两年,但实际原则上是持有至退休。公司希望员工持股计划带来的是激励,让员工更加有信心,有精气神,和企业一起发展,而不是只追求短期利益。

其实这个计划来看,受益最大的,莫过于董明珠本人,她已经超过65岁,随时可能退休,兑现股份。

仅仅过去一周后,董小姐又变卦了。

6月26日,格力电器发布《关于变更回购股份用途并注销的公告》,公司拟对2020年10月13日第十一届董事会第十六次会议审议通过的《关于回购部分社会公众股份方案的议案》对应的回购股份用途进行调整,由原计划“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”变更为“回购股份用于注销以减少注册资本”。

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2018年公司法进行了修订,其中最关键的条款变化,就是关于股份回购。

一是回购的原因几乎没有限制,二是库存股的用途比较广泛,可以注销,可以转为可转债,也可以用于员工持股和股权激励,甚至还可以转让。

有了新的法律条款保驾护航,上市公司的回购公告骤然增多,越来越多的上市公司加入到回购的行列中。

回购有什么好处和弊端呢?

1、稳定股价

从二级市场回购股票这个操作,由于金额并不巨大,本身对市场的影响甚微。但是可以向投资者彰显上市公司的决心和信心,所以有利于稳定股价。

2、优化资产结构

对于上市公司的财务报表,注销的股份可以优化资产结构,能够提高上市公司的发行在外股份的单股价值。比如著名的微软公司,2004年微软普通股有108亿股、经过逐年回购到现在只有77亿股,普通股股本减少四分之一。

3、回报价值投资的股东

对于现金流较好的优质企业,回购的股份注销后,可以提高流通股东的股票价值。大股东实现了市值管理,流通股东享受到了相关利益,有利于投资者选择价值投资。

4、促进了可转债的市场

根据新的公司法条款,回购的股份还可以用于可转债。也就是说,实质上可以用股票来偿债,变相拓宽了公司的融资渠道,可转债发行将更受到欢迎。

任何一件事情,不可能只有好处,回购也一样。

再说弊端:

1、回购几乎不设限制

新公司法的条款,对上市公司更加有力,弱化了对投资者尤其是中小投资者的保护。如原法条要求股东大会通过,新法条只需要董事会通过。上市公司几乎可以随心所欲的进行回购。

2、库存股的风险

由于库存股可以转让,这就给了上市公司实质上可以炒作自己股票的机会,尤其是在上市公司财报发布前,给上市公司可以运作的空间。

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虽然受到房地产市场萎靡不振的影响,家电行业面临发展瓶颈,但消费升级的市场空间还很大,格力的赛道并不算差。

和早已一骑绝尘的美的相比,和咄咄逼人即将追上来的海尔相比,格力缺点什么?

平常心和信心。

本文来源:诗与星空 (ID:SingingUnderStars),华尔街见闻专栏作者

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