效仿美联储,欧央行推“对称性”2%通胀目标

作者: 韩旭阳
欧洲央行向美联储取经,明确将通胀目标定在2%,表示新通胀“目标是对称性的,意味着通胀在正负方向上偏离目标是同样不希望看到的现象。

欧洲央行刚刚宣布,它将改变其 "低于但接近2%"这一模糊的通胀目标,将通胀目标明确定在2%,并在必要时允许通胀过高。

欧洲央行表示,新通胀“目标是对称性的,意味着通胀在正负方向上偏离目标是同样不希望看到的现象。”

欧洲央行的一整套利率仍然是主要的货币政策工具。其他工具,例如前瞻指引,资产购买和长期再融资操作,仍将是工具包不可或缺的一部分。官员们将考虑包括对自有住房成本初步估计的通胀指标,调和CPI(HICP)仍然是评估价格稳定的合适指标。

此前德国央行行长兼欧洲央行管理委员会委员魏德曼表示, 以中期内明确对称的2%通胀率为政策目标会更清晰,更容易理解。可帮助锚定通胀预期,货币政策不能立即或精准引导通货膨胀。不相信平均通胀目标的概念,当通胀率在中期内超过目标时还按兵不动,可能会被误解为要以财政政策为主导。

欧央行行长拉加德曾表示,气候变化是她非常关心的一个问题,她一直渴望让欧洲走上更环保的道路。因此欧洲央行将把气候风险纳入其经济评估中,包括购买哪些公司债券、判定哪些资产可作为抵押品,使其符合气候变化标准,通过这些承诺来实施巴黎协定。

天津工业大学经济管理学院副教授李永宁和剑桥大学经济学博士温建东此前表示,美联储此前确定了2%平均通货膨胀目标制,对各国央行修正货币政策框架都有重大影响。

发达国家央行几乎都确定了2%左右的通货膨胀目标制度,澳大利亚在2%-3%,瑞士在0-2%。加拿大、英国和新西兰在2%,波动范围是1%-3%,其通胀目标都十分明确。其它如日本、韩国、挪威都设立目标为2%。物价因为各种因素会随机波动,2%只能是中期或者长期的平均目标。

欧央行货币政策目标是将价格稳定作为基本目标,而非美联储的双目标。1998年通货膨胀目标是低于2%,2003年修改为“低于但接近2%”。其政策目标要体现简单、对称、中期指向。

学者们还表示,各国央行货币政策框架调整是否选择平均通货膨胀目标制度取决于美联储目前实施的结果,也取决于美联储的这一机制能否有效稳定民众的通货膨胀预期。但是,从全球视野看,目前各国央行都实行极度宽松的货币政策,实现就业目标。当所有的国家都实施量化宽松,这些被过度释放的货币即使不能进入消费品市场、推高物价,也必然进入资本市场,导致一场以资本泡沫挽救经济泡沫的实验。

欧元区实际通胀水平在本周有所缓和。即便如此,5年期通货膨胀掉期已经有7年时间没有接近2%了,这反映了政策制定者在控制通胀水平方面面临的严峻挑战。

在这7年的时间里,欧洲央行一直将基准存款利率控制在负值。在引入负利率之前的5年里,平均通胀率为1.7%,而在那之后的5年里,平均通胀率仅为0.9%。

要实现2%的通胀率并允许一定的上升空间,对政策制定者也是一项考验。向市场投入大量资金以保持低利率可能最终只会助长投资者对安全资产的偏好,但在人口结构和生产力方面还有更重要的问题需要解决。

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