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3.4 科技投资的六大方向：半导体与芯片
本期内容
大家好，欢迎来到嘉实基金和华尔街见闻一起举办的嘉实基金见闻大师课，我是王贵重。我今天分享的主题是科技周期的秘密。
我们看好的第三个子赛道是半导体。半导体也是特别火的话题，一般讨论半导体的话题都要回答几件事情，第一件事情是半导体是什么，第二件事情是为什么这么重要，第三件事情是我们差距为什么那么大，第四件事情是到底行不行、到底能不能做出来。
要想讲清楚半导体是什么，就要往前去看它的历史。往前看历史就是一句话，叫电学200年，电子学100年和半导体学70年，所以我们就知道半导体的历史如此厚重。
半导体的发展分为6个阶段，第一个阶段叫做电学的基础知识的奠定。这个阶段有一个著名的人物，被称为美国精神的楷模，他就是弗兰克林。他凭一己之力拉高了美国的科技水平，和欧洲平起，美国在20世纪70年代的时候也是被欧洲鄙视的，觉得美国没有科技。大家应该在小学的时候都学过关于富兰克林的那篇文章，在下雨天放风筝，他做这件事情的结果是统一了混乱的电学知识。
第二阶段是电学性能的转换。我们在初中物理、化学课上学过的人物会在这段历史中闪亮登场。这个阶段的重要人物叫麦克斯韦，麦克斯韦的方程组决定了我们今天怎么去通信，我们可以无线通信的很大一部分原因是麦克斯韦对电磁波的预言。
在第三个阶段，又有一位大神出现了，他就是爱因斯坦。麦克斯韦去世那一年，爱因斯坦出生。爱因斯坦出生之后，在1905年发生了许多大事，1905年被称为爱因斯坦的奇迹年，这一年爱因斯坦发表了5篇论文，每一篇都可以得诺贝尔奖。
这个时候我们发现，讲完了三段之后，半导体还没有登场，甚至在第一个100年，电子学都还没有登场。电子学登场，要等到1906年，德福雷斯特做出了第一个电子管，之后就有了收音机等一系列的基于电子管的产品。这是进入了电子管的时代，也是整个电学发展史的第四个阶段。
第五个阶段是晶体管的阶段，是1947—1949这三年。这三年发生了几件很重要的事情，奠定了我们现在信息技术的基础。一个是1947年肖克莱发明了晶体管，但那个晶体管不是硅的，是锗的，后来才变成了硅的。然后1948年香农发表了信息论，1949年美国发明了第一台计算机，当然这个计算机也不是现在的，而是采用十进制的这样的一个计算机。
到了第六个阶段，才是我们耳熟能详的一系列大神的登场，包括1968年英特尔的成立、1975年微软的成立、1976年苹果的成立，才是“诸神归位”，才有了现在的FAMG这一系列的公司。
讲完这些，我们想说的是信息技术原生于美国，已经发展了200年，它不是发展了70年、不是发展了几年。而我国是什么水平？我们其实可以看到，从1996年华虹成立，到2000年中芯国际成立，满打满算发展了25年。别人发展了200年，我们发展了25年，想要马上赶上去，这个要求是不是有一点过分？
我们有没有浪费时间？大家都说为什么不早早的去投资半导体？没有产业的配套，是没有办法形成正的循环的。
关于这件事情，其实有很多的争论，例如明朝的时候郑和下西洋，我们的轮船世界第一，为什么坚持不下去呢？经常会有历史爱好者讨论这个问题。核心原因在于，科技是供给创造需求的。如果创造不出来需求，你是没有生命力的。所以科技要创造，同时要匹配需求。在我们没有巨大的产业基础、没有巨大的本土的供应链、没有巨大的本土品牌的时候，去发展半导体，无异于纸上谈兵。
在这样的背景下，2013年我们智能手机的渗透率超过50%，2014年我们就成立了国家集成电路产业投资基金，可以说一天都没耽搁。
半导体有什么特性呢？它有着极强的壁垒。这是摩尔定律严格主导的一个行业，有着极深的护城河。用一个大家现在特别喜欢、特别热的词形容这个行业，叫内卷，非常卷，极致通缩。如果你原地踏步，18个月价格得降一半，你说吓不吓人。它卷的好处在于构建了一个非常深的护城河。这是这个行业的特点，赢家通吃、通缩成长、极高壁垒。
同时我们的发展空间也是非常大的，巨大的差距也就意味着巨大的空间。我们的产值占全球5%，而我们的需求占全球40%。
我们能不能做成呢？我们用一句话形容，叫星星之火可以燎原。为什么用这句话？这句话是毛主席说的，它表达了三层意思，第一层意思是我们最终将取得这个行业的胜利。
第二，时间维度。星星之火可以燎原是毛主席在1930年写的，到1949年大概19年，而我们的半导体产业完成发展也大概需要20年的这样一个时间尺度。不是一两年，不是三五年，而是20年的这样一个尺度。
第三，因为我们是一个投资机构，投资机会在哪里呢？不在广大的“城市”，而在广大的“农村”。“农村”指的是海外龙头的统治力没有那么强的领域，一些看上去比较低端的领域。例如一些半导体的成熟制程，例如简单的二极管、三极管，简单的模拟电路、射频器件、微控制器，这些领域是能够给投资人、给股东带来回报的。
至于其他的领域，正面战场的五大件，是很难在短期给股东产生回报的。它们非常重要，但很难在短期产生回报。包括大家耳熟能详的 CPU、GPU，GPU的价格最近应该涨了很多；还有显卡，大家玩游戏的成本都大幅提升了；还有存储，硬盘挖矿之后存储的价格也涨了很多。这些都不是短期能够为股东产生回报的。
为什么我如此有信心呢？其实可以再延伸一点点，我们是从两个维度来看这件事情。一个是时间的维度，一个是空间的维度。空间的维度，所有的儒家文明圈都会做制造业，这是和家国文化有关系的，是和个体服从集体有关系的。所以半导体的几次转移，从欧美转到日本，从日本又转到韩国，从韩国又转到中国台湾，但它没有转到南美去，也没有转到非洲去，也没有转到中东去，它转到了亚洲，转到了亚太，转到了传统的儒家文明圈，它是有它的独特性的。所以我们没有理由认为我们做不了这件事情。台积电这个中国人创造的公司，已经是世界领先了，已经打败了英特尔，站稳了代工厂龙头的位置。
第二，从时间维度上看，同样如此。中国历史上就会做制造业，我们的两大国宝是丝绸和瓷器，在此就不展开了，大家想一想丝绸和瓷器是不是制造业？我们历史上就会做制造业，所以注定是能够做出来的。
这就是本次课程的全部内容，谢谢大家。
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