“下半年担心的大的系统性风险的可能性正在慢慢的降低。”
“从结构上我们会去积极主动地把握一些结构性的投资的机会。那么主要是4个方向。
第一个方向是核心资产里面，我们更多的会优选新能源汽车，作为这个方向的一个结构的选择。
第二，金融和地产我们会更加密切的关注这个行业未来一两个月的基本面的变化，在当前的估值的一个极值和机构配置的极值的时候，可能会存在重大的预期差的投资的一个机会。
第三，周期行业的投资机会肯定是不如半年前的，但是由于碳中和的一些影响，那么某些周期细分行业，我们觉得盈利的稳定性和持续性是比较强，这些可能也是我们看到的周期的机会。
第四，还有一些成长，之前我们更多优选出来的是一个小盘成长，包括我们看到的估值很合理，成长增速很快，因为过去2020年的茅指数的原因，带来的这些小盘成长股估值的大幅的一个低估。”
“新能源行业是未来3~5年的一个长坡厚雪的一个大的赛道。”
“A股正式进入了一个大周期向上的一个过程中，这个周期是一个非常长的一个居民资产配置搬家的一个周期。”
“低碳行业在当年2021年我觉得都是一个好的投资的时间，但是从投资的一个策略来角度来说，我更建议大家在行业可能是快速上涨的时候可能稍微等一等，行业后面可能有回调，可能那时候会是一个更好的配置的这样的时点。”
“半导体行业是3~5年是一个非常明确的大成长的一个行业......这个板块总结下来就是一个非常明确的高成长和进口替代国产化的这个趋势的板块，业绩增速也会非常快。”
7月12日，汇丰晋信基金经理、2020股基冠军陆彬在一场以“2021年下半年市场机会在哪里”为主题的直播中分享了上述观点。
以下是投资作业本（微信ID：tuozizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
问：下半年的市场怎么看？
陆彬：我们之前在6月份或者是在上半年，我们一直担心的可能整个货币政策或者整个流动性的收紧的一个风险，可能在这一次全面降准以后，至少给大家一个明确的方向，可能后面一两个季度大范围的边际收紧流动性的可能性是比较低的。
此外，其实过去三四周的市场的表现是非常分化的，高景气的行业在过去三四周的表现非常突出，很多中小市值的或者是偏成长、好赛道的公司在过去两三周的表现可能涨幅都超过50%，那么有不少的偏大盘的，包括大盘价值和大盘成长的公司，在过去三周左右的一个时间大幅的回调估值得到了大幅的一个下降，所以说市场不管是从货币政策方向及时给出了明确的一个方向，我们就不用去做主观的判断，我们按照市场的变化来做出我们自己的一个判断。
下半年关注的三个风险点
问：您觉得下半年风险点在哪里？比如说你有什么事你比较担心的？
陆彬: 第一， 我一直跟大家讲，风险是涨出来的，机会是跌出来的，当然如果这么抖斜率地快速的上涨，某些行业和某些公司肯定是在积累风险的，我觉得这是一个客观的事实。
不管这个行业再好，有些个股的基本面再好，也经不得每天可能一个大幅的上涨，股指的大幅的上升肯定是在积累风险的，这是我可能会密切关心的。
第二，可能是大家也都关心的海外市场的一些变化，不管是海外市场的权益市场的变化，还是流动性的一个变化。
第三，可能大家还会比较关心，全球的一些大宗的商品可能会对于整个货币政策的一个判断会有一些预期的变化，或者是实质性的影响。
半导体是未来3-5年非常明确大成长的行业
问：前段时间包括现在半导体都涨了很多了，很多人就会担心，半导体能不能上车，它这个板块是怎么看的？
陆彬：半导体行业是3~5年是一个非常明确的大成长的一个行业。
半导体板块其实在投资端其实更多的是偏风险偏好和估值，结合一些事件的一个催化，来把握半导体板块的一个投资的机会，这个板块总结下来就是一个非常明确的高成长和进口替代国产化的这个趋势的板块，业绩增速也会非常快。
同时后面的半年和一年会陆陆续续有一些催化剂和一些行业的新闻的一些出来，可能会引发这些板块波动，不管是上涨还是下跌，我们要更多的要挑出半导体板块里面的一些明确成长的，当然并不是说偏主题的，偏一些未来能够看到实质性的进展的，或者是拿到市场份额和空间的一些公司，同时再结合整个市场的一个风险和偏好来做投资和判断，这是我对半导体板块的一个看法。
新能源汽车是贯穿全年的重大投资机会
问：对于新能源你是怎么看的？
陆彬：新能源行业我们今年非常明确的是，新能源汽车的行业的基本面是在显著地超预期的，2021年的整个全球的需求至少会符合最乐观的预期。
因为大家都知道去年新能源行业表现得非常优异，今年年初的时候，大家对于全年的预期也都是非常高的，但其实我们到了3月份和4月份，我们慢慢的就能够辨别清楚了，其实今年可能真实的情况会比在年初大家最乐观预期还要好。
同时我们在叠加了二季度我们看到了非常多的政策的超预期，尤其在海外，我们看到了美国政府拜登上来以后，可能会加大对这一块的一个补贴的力度，此外，欧洲也在大幅刺激新能源汽车，这些都大幅地增加了未来几年全球新能源汽车的一个需求的力度。
所以说我们认为新能源汽车这个行业是贯穿于今年全年的一个重大的投资的机会，这是我们大家对这个行业的一个观点。
低碳行业不建议现在上车，等回调的时机
问：（低碳行业）现在还能上车吗 ？
陆彬：这个行业是未来5年到10年的一个非常好的长坡厚雪的一个赛道。
长坡厚雪的行业它也会有短期的一个波动，低碳行业在当年2021年我觉得都是一个好的投资的时间，但是从投资的一个策略来角度来说，我更建议大家在行业可能是快速上涨的时候可能稍微等一等，行业后面可能有回调，可能那时候会是一个更好的配置的这样的时点。
但是从两年三年这样的一个维度来看的话，现在全球新能源汽车的一个渗透率都不到10%，这个行业还处于发展初期，对于低碳行业，低碳基金要有这样的一个心态，当前它的波动肯定会加大，但是它未来的成长空间是非常大的。
如果大家能够对波动不是那么敏感。我觉得肯定是一个从拉长时间来看的话，我觉得肯定是一个好的时点。
我觉得从行业基本面角度来说的话，从年度的,3年5年的角度来说的话，整个新能源行业或者整个低碳行业才处于行业爆发的初期，前期我觉得这个是一个非常明确的观点，尤其是在碳中和一个大的背景下，整个低碳行业肯定是一个非常明确的发展的初期，那么行业的发展的一个时间的长度和它的空间是非常大的，现在是一个长坡厚雪的好赛道。
碳中和投资机会三大方向
问：你觉得碳中和跟新能源有什么关系？碳中和里面有什么投资机会？
陆彬：碳中和按照碳排放的来源，我们认为主要的影响会有三大方向，第一，能源结构的一个调整，刚才你问到的跟新能源相关的肯定是影响非常大的，不管是新能源发电、风电、光伏还是新能源汽车，都会有非常大的影响，这会大幅调高咱们对于未来的一个预期，这也是我们后来慢慢看到了美国和欧洲后来一系列的政策出来的大的背景。
第二，碳中和这个行业会影响很多周期制造业行业的一个进入的门槛，因为碳中和需要同样的一个产量更低的碳排放，周期行业制造行业的龙头公司，它肯定受益，这个行业的进入的门槛更高的会直接提高行业的竞争的一个集中度，然后提高一个竞争的壁垒，所以说也是很大的。
第三，可能会对一些环保和科技的一些企业在不怎么增加成本的前提下，能够降低碳排放，这些会有非常深远的影响，所以说我们觉得碳中和有可能是这一次的市场一个主线，因为我们的的确能够看到不少的投资机会。
四大投资建议
问：现在你会给到投资者什么样的投资建议？
陆彬：下半年宏观的风险至少不大，同时从结构上其实各有所为，我们一般把市场的方向划分为4个方向（我个人的划分方法）
第一类是包括核心资产的一个方向，在核心资产里面，电动车是今年贯穿全年的投资机会，当然它的涨幅也都比较大，但是它的基本面的一个确定性和它的强度是在不停地超预期的。
第二类是偏大盘价值，包括金融和地产，过去一个月不管是因为风格还是基本面的原因，这些行业的估值更低了，所以说我们觉得这一块到后面会有机会的。
第三类是偏周期，我们之前觉得随着 PPI的见顶，可能周期行业的后面的机会也会分化，周期行业的一个机会肯定并没有像去年年底和今年年初那么大。
因为整个周期行业随着时间的一个推演，它周期的业绩在兑现，行业的景气度也在兑现，但周期行业里面也还是会存在一些盈利能够稳定的机会。
第四，还有一些偏成长的，我们之前找到的一些小盘成长的公司，在过去两三个月里面表现得非常好，很多公司涨幅非常大，这也是我们觉得这一块的资产可能越来越少的一个原因，但是发现有些大盘的成长的估值的匹配度也越来越高了，所以说成长行业里面的结构性的，我们也能去找到一些机会。
问：关于军工板块您是怎么看的？
陆彬：军工我们看到不少公司的估值在反弹之前可能都不到30倍，我觉得它是有一些投资的机会的，但是从板块基本面的强度和未来的趋势和可把握度，我觉得我还会更优选新能源汽车这一块，这可能是今年会贯穿全年的一个主线，就是说如果新能源汽车估值再进一步的上升，那么结合增速和估值，那么军工板块可能会有一个估值接近和修复的一个投资的机会，但是从强度和力度来说的话，可能新能源汽车会更强一点。
A股在进入一个大周期向上的过程
问：还有一个大家非常关心的问题是美股如果大跌对A股的冲击？
陆彬：首先A股的风险肯定是比海外要小的，不管是大的一个宏观的背景和整个政策环境下，大家都知道A股在进入一个大周期向上的过程中。
作为一个投资者，其实家庭资产配置越来越多的客户去开始会选择基金或者是权益资产来做配置，所以说A股是处于，有可能是跟房地产周期是差不多级别的一个大的周期，大家都发现慢慢的好像理财产品买房子可能的投资的回报率，或者是它的流动性可能是慢慢的在变差的，那么权益资产成为大家过去两三年大家的表现都非常好越来越多的选择 。
以前大家都蛮担心A股是一个牛短熊长的一个市场，但是我觉得从2019年开始，A股可能正式的进入了一个牛长熊短的大家非常羡慕的大趋势中，所以说大的一个判断是A股处于一个大周期向上的一个周期中。
那么美股的波动肯定会影响A股的情绪，但是如果因为海外美股的波动带来的A股的一个情绪的回调或者市场波动，我觉得这反而可能是机会了。
当然我们也时刻的要去评估美股到底是因为什么原因而波动，是因为基本面的原因，还是流动性的原因，那么我们再结合这样的一个大背景去做A股的判断。
当然有一个观点是蛮明确的，如果美股波动的话大幅的往下跌的话，肯定会影响到A股，但是好在就是我们A股正式进入了一个大周期向上的一个过程中，这个周期是一个非常长的一个居民资产配置搬家的一个周期。
我觉得未来10年或者是未来20年，我觉得全市场股票型基金可能是一个很好的投资的一个选择。
金融地产后面1-2个季度可能有重大变化
问：对金融地产后续的投资机会是怎么看的？
陆彬：现在不管是机构的配置也到了一个历史的极值，还是估值也是到了历史的极值，我们认为可能在后面的1~2个季度里面可能会有重大的变化，这样的一个变化我有点感觉像2019年的四季度，其实2019年四季度，我们刚开始跟大家讲新能源行业，新能源汽车行业的时候也是这样的，就那时候估值很便宜，然后市场的关注度非常低，行业也是处于一个2019年新能源汽车补贴退坡以后的一个基本面非常差的一个时间点，所以说往往都是这样的，大机会都是这么诞生的。
总结
我们对于下半年的一个市场，其实在过去三四周的一个时间市场的不管是表现的分化，还是整个货币政策的明确，下半年担心的大的系统性风险的可能性正在慢慢的降低，同时从结构上我们会去积极主动地把握一些结构性的投资的机会。那么主要是4个方向。
第一个方向是核心资产里面，我们更多的会优选新能源汽车，作为这个方向的一个结构的选择。
第二，金融和地产我们会更加密切的关注这个行业未来一两个月的基本面的变化，在当前的估值的一个极值和机构配置的极值的时候，可能会存在重大的预期差的投资的一个机会。
第三，周期行业的投资机会肯定是不如半年前的，但是由于碳中和的一些影响，那么某些周期细分行业，我们觉得盈利的稳定性和持续性是比较强，这些可能也是我们看到的周期的机会。
第四，包括还有一些成长，之前我们更多优选出来的是一个小盘成长，包括我们看到的估值很合理，成长增速很快，因为过去2020年的茅指数的原因，带来的这些小盘成长股估值的大幅的一个低估。
那么这些股票在过去几个月表现得非常突出，估值得到修复，但是我们现在看到好像某些大盘成长和大盘价值的公司的估值也慢慢进入到我们的一个视野范围内，所以说我们看好的方向和结构也发生了明显的变化，这是我们大概对于市场的判断。
新能源行业是未来3~5年的一个长坡厚雪的一个大的赛道，如果拉长来看的话，其实大家就不用那么纠结了，这个行业的发展空间和可持续性是非常强的，但是如果对于短期来看的话，大家如果焦虑的话，大家也看到了可能短期市场表现非常好。
本文作者：王丽、匡媛，来源：投资作业本