“冠军”农银汇理赵诣罕见“发声”:股市没有系统性风险,未来较长时期都是结构性行情

作者: 陈嘉懿
新能源车、航空发动机等行业空间较大

2021年7月27日,在农银汇理的策略会上,该公司明星基金经理赵诣“罕见”现身系统阐述了个人投资方法论和对下半年权益市场的展望。

赵诣管理的三只基金在2020年分别获得166.56%、163.49%和154.88%的投资收益,包揽当年全市场基金的前三甲。而回看近一年业绩表现,他管理的农银新能源混合基金依然位居同类第一。(基金业绩来源:基金定期报告;基金排名来源:海通证券,主动混合开放型,截至2021年6月30日)

对于已经过半的2021年市场,农银汇理投资部负责人赵诣认为,未来很长一段时间内,市场将以结构性行情为主,指数层面很难形成趋势性投资机会,需要精选长坡厚雪行业中的优秀公司,陪伴企业一起成长。

而他自己依然选择三类方向的资产布局,其一是技术进步类行业,包括新能源和5G应用;其二是补短板的行业,比如半导体和航空发动机;其三是深植内需的行业,比如消费和医疗服务等。

如何选股?

根据赵诣介绍,他从2017年开始管理基金,2018年经历第一个完整的管理年份。其间也做过很多尝试,包括交易、择时、轮动等,后来发现并不是特别的适合自己。

2018年下半年开始,赵诣逐渐形成了固定的投资思路和框架,业绩排名上升,换手率逐步下降。

他挖掘牛股的方法主要分两个维度:一是赛道出发、二是从公司出发。

在赛道的维度上,他希望挖掘到行业空间广,成长周期长的赛道,这样可以支持基金经理做长周期的布局;此外,他也希望行业内竞争格局比较明确,出现确定增长的公司的机会。

在公司的维度上,他会重点关注以下几个标准:

第一、公司是不是行业龙头企业。行业龙头企业的标准是“市场份额在行业内处于头部位置”。总体希望是前三名。

其次、是否有优质的客户,比如,相关公司入选了全球核心的大企业供应链,并成为其中的核心供应商。

其三、公司是否有核心的竞争力壁垒,后者不容易被弯道超车。

其四,他会特别关注公司的治理结构。

最后,业绩表现也是非常重要的。赵诣认为,行业景气不佳时,相关公司没有利润或者利润很差是可以接收的;但当行业开始向好时,公司应有可观利润甚至超预期的利润表现。

未来怎么看?

对于未来的投资,赵诣认为每个时代都有自己的驱动力,要把握这些具有时代驱动力的行业。

而且,根据他的研究,很少有连续三年都超越市场的行业。所以,在行业配置层面,“躺赢”并不是个容易赚钱的风格。

赵诣认为,基金要有业绩表现,必须要有超越市场的认知,而且这种认知的积累通常是逆人性的。他也在为实现这样的认知而努力。

对于2021年全年,他认为大概率都是宽幅震荡,投资的难度逐步加大,但系统性风险发生的概率较低。下半年或许应降低收益率预期,看好“增量”。

他个人在行业布局上,优先考虑以下几个方向:第一是技术进步带动的行业,典型是新能源和5G应用。第二是补短板的行业,比如半导体和航空发动机。第三是内需驱动的行业,比如消费和医疗服务。

新能源空间还很大

针对新能源领域投资机会,赵诣认为,新能源行业具备广阔成长空间。全球主要经济体,不约而同选择新能源作为主要投资方向,这是有原因的。

他预期,新能源领域是未来全球资本都必须重点关注的投资领域。而无论光伏、电动车还是清洁能源的子行业,当前的市场渗透率都很低,未来成长空间非常大。

赵诣认为,新能源领域可以细分为To B和To C两个方向,B端为市场所熟悉的光伏、风电以及核电等用电领域;C端更多为新能源车。

在未来投资上,他会继续选择增长最快的领域,尤其是聚焦电动车和光伏。

赵诣认为,新能源领域的估值大家关注度很大。他个人认为,投资要区分动态和静态估值。从静态来看,当前市场绝对估值相对较高,但横向与其他行业相比,新能源板块的估值并不算特别贵。

从中远期角度看,2020年全球电动车渗透率不足5%,不同政府和车企陆续提出将在2025年最晚至2030年开始禁售燃油车,意味着行业可能有10-20倍以上成长空间。

他预期新能源车的渗透率仍会快速提升,整个产业尤其是龙头企业的业绩增速会非常快,新能源公司可以通过业绩的快速增长,快速消化静态高估值

 补短板行业值得关注

赵诣对补短板行业非常关注,在他看来,这个方向里,半导体和军工都是非常明确的方向。

其中,越来越多的军工企业通过了股权激励方案,这意味着这类企业未来运营会更加的市场化。

从这个角度来看,一个很好的很长周期的行业里,开始陆陆续续有公司释放业绩,公告也写得越来越透明,这意味着行业的可研究程度和可跟踪程度其实会越来越高。

同时,这些企业通过业绩增长,正在回归相对比较合理的估值水平。当然,军工行业在增速比较稳定的同时,客户比较单一。

他认为,军工是一个长期稳定增长的行业,估值比较合理,从资产配置角度理应成为关注的方向。

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2 条评论
TimWong
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造成指数层面很难形成趋势性投资机会的原因是:无论美股巿场还是中国股市,指数大趋势反映GDP增长的相关程度越來越低。

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风从西北来
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不错呀

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