“70年老字号”的中成药品牌即将登陆创业板，毛利率超70% | IPO见闻

广东万年青制药股份有限公司于8月13日提交注册稿，主承销商为民生证券，拟于创业板上市。

中成药规模巨大，70年积累形成产品优势

公司股权结构如下所示，金欧健康为公司控股股东，实际控制人为创始人欧先涛和李映华。

万年青医药主营业务为药品、保健品和医疗器械的批发。公司拥有101个药品批准文号，其中10个产品为独家品种，4个产品为独家剂型，16个产品列入国家基药目录，39个产品列入国家医保目录，25个产品列入国家低价药目录。

随着经济发展和居民生活水平的提高，中国成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。2017年规模以上医药企业主营业务收入近3万亿元，其中中成药较2016年主营业务收入增长 8.4%，占规模以上医药企业主营业务收入的比重为19.2%。

来源：米内网数据

在中成药生产企业中，大部分质量控制能力较弱、生产规模较小、盈利能力较差的企业将面临淘汰，由于生产行业整合速度逐渐加快，产业集中度将进一步提高。而公司经过70年的技术积累与市场运营，形成了品类丰富、质量稳定的产品优势，产品在市场中具有较为广泛的认可度和较强的市场竞争力。

受疫情影响的营收期待逐步恢复，研发稳固竞争优势

公司收入逐年上升，毛利率在70%左右，波动不明显。2020年利润下降较大是由于公司主要产品如苦木注射液、妇炎平胶囊的毛利额下降，由新冠疫情影响，不得收治有明确呼吸道症状的病人，诊所类终端销售下降，销售策略调整所致。在疫情好转，销售重心按政策调整的状况下，公司盈利能力期待逐步恢复。

在研发投入上，公司逐年增大比重，在公司发行当年及未来三年的发展中，公司将继续在新药品种研发、已有重点品种二次开发两个核心研发方向上保持投入，强化公司竞争能力。

因此，公司能否在中成药的研发创新、技术创新或融合得到市场认可，将是能否长期盈利的关键因素。