“半导体龙头”北方华创:没有达到预期上限,就是低于预期? | 见智研究所

作者: 韩枫
北方华创存货和合同负债再创新高,难掩下半年的旺盛需求。

北方华创公布了21年的半年报,业绩符合此前预告同比增长50%-80%区间的中枢水平。

上半年营业收入36.08亿,同比增长65.75%,21年Q2单季度收入21.85亿元,同比增长76.34%,基本符合市场预期。此前市场预期单季度收入 18.4~25.0 亿元,同比增长 49%~101%。归母净利润3.10亿元,Q2单季度盈利2.37亿元,同比增长50.67%,同样符合预期中枢。

而作为上半年火热的半导体设备龙头业绩未达到预期上限,在很多人眼里相当是低于预期。然而真是这样吗?

半导体设备国产化进程加速突破

北方华创的薄膜沉积设备出货量较去年底大幅提升,但由于基数较低,国产化率仍然未超20%。

从长江存储薄膜设备招标情况来看,北方华创中标PVD设备共7台,此前20年全年共中标4台,有了很大程度增长,但数量仍旧不及全球龙头公司的零头。

对比看AMAT中标长江存储PVD设备共20台,CVD设备85台,其他设备20-30台。

在华虹无锡上半年的招标中薄膜设备100多台,而国产设备仅13台,其中北方华创中标5台。

国产半导体设备仍在加速突破阶段,海外龙头设备的垄断地位难以在短时间内快速撼动。

半导体设备毛利提升,高毛利的电子元器件增速快

公司收入分类来看,占比最大的电子装备业务增速63.79%,而电子装备中贡献最大的就是半导体设备。今年钢材的涨价对公司设备利润的影响并不大,半导体设备的提价足以覆盖了原材料成本的上涨,从设备毛利率不减反增,同比增长了6.19%便可得到验证。

另一方面,二季度并非是半导体设备的传统旺季,设备采购更多发生在下半年。通过合同负债创历史新高,达到47.43亿元,同比增长4.33%,可以验证订单饱满,行业景气度依旧。此外,公司的存货价值达到71.61亿元,同比增长4.65%,再创历史新高,可见已为下半年的出货做好了准备。

电子元器件业务,占公司营业收入的比重有所提升,从去年同期的20.25%提升到了21.34%。源于电子元器件业务增速较快,收入同比增长75.40%。

电子元器件是公司毛利率最高的业务,高达73.72%,且上半年毛利率还有所增厚,同比增长8.20%。

上半年,电子元器件市场需求增长明显,主要表现在下游客户对高端晶体器件、电容、电阻以及模块电池的需求较为旺盛。来自新能车的需求爆发,使得产品处于供不应求状况,公司在高端模块电源产品中处于市场领先地位,因此受益于电子元器件需求的快速增长。预计,下半年高毛利的电子元器件业务还将继续增长。

另外一点值得注意的是,公司在研发中的大笔投入,上半年用于研发的费用近15亿元,同比增长3倍,占上半年收入的四成之多,可见公司对于技术储备还是非常的重视。

锂电设备进入宁德时代产线,业务贡献较小

公司在2013年就开始布局锂电池设备的研发,在2017年锂离子电池轧分一体机设备就已经成熟。目前公司锂电产品主要是以双层涂布机和半固态锂电池热复合机为主,用于锂离子电池的生产过程。公司在今年8月份公开表示,产品已经供应宁德时代,但是对公司的业务贡献还比较小。

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王小八爱溜达
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昨天跌了那么多

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wscn1119762467
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涨太多了而已,偏离了价值

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