陆彬:现在不是投资消费、医药行业的好时点

来源: 投资作业本
2020股基冠军陆彬认为,长期来看消费和医药行业是有投资机会的。但是短期因为政策的变化和影响,而且这些行业估值仍过高,现在不是投资的好时点。

“在大的产业变革和机会的面前,我们看好3~5年以上的新能源的投资机会,我们把它定义为黄金10年,所以大家对这块要充分的认知到当前的投资机会。”

“当前新能源行业的估值水平是处于相对比较合理的阶段,新能源产业链对应明年的估值可能在20倍到60倍的区间范围内,对于一个复合增长超过5年,增速超过30%的行业,当前估值水平是相对比较合理的。”

当大家发现身边所有的车都变成新能源汽车了,我们可能要考虑这个产业机会是否有空间。

“我们认为消费医药行业长期是具有投资机会的,但是短期因为有这些政策的变化和影响,这些行业的估值即便在过去几个月调整的幅度比较大......但我觉得当前并不是投资这些行业的好时点。”

“碳中和有可能是当前市场的主线,我们会密切的跟踪。第一个是在能源方面,第二个是在周期制造方面,第三个是在环保科技方面,去挖掘它里面的投资机会。”

“当前的金融和地产的估值处于历史的极值,同时大家的配置也很低,这些行业一旦有基本面的变化或者投资预期的变化,它其实是有快速估值修复的机会。未来一两个季度地产行业可能会有重大的变化。”

“结合行业未来一两季度的发展趋势和行业的估值水平,我们认为新能源的机会是可以贯穿全年的。”

“高端制造在过去有投资机会,未来有投资机会,它本质上是中国制造业转型升级发展的背景下,我们认为这个机会是可持续的,而且持续的时间非常长。”

“(储能行业)当前还是处于发展的前期,市场里面很热闹,但很多公司会偏短期一些。”

“我们处在我们认为有可能是A股长期的一个慢牛阶段中,所以我们对于未来两年的投资环境是比较乐观的。”

“大的国策是房住不炒,对地产行业肯定不会像新能源那样大力支持,但是现在这些产业的公司的估值或者它经营的隐含回报率是非常吸引人的。”

“下半年我们对市场的判断会比上半年更加乐观,本质的原因是我们认为整个经济和货币环境的友好性可能会更好。同时我们认为市场的结构会延续,基本面好的产业趋势强的可能是下半年的投资的主要机会。”

近日,汇丰晋信基金经理、2020股基冠军陆彬在一场直播中作出了上述判断和分析。

以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

看好新能源3-5年以上的投资机会

主持人:彬总是怎么看新能源的?可以上车吗? 估值高吗?

陆彬:自19年四季度以来我们就反复强调新能源行业是未来5~10年的重大投资机会,这是一次时代的机会或者是一次产业的机会。为什么这么说呢?

以新能源汽车为例,在过去几年,全球的新能源汽车销量不到200万辆,2025年整个销量可能会超过2000万辆,那么整个汽车的销量可能是八九千万辆,所以这个行业天然的享受了巨大的成长空间和巨大的变化。

在这样大的产业趋势下,市场容量这么大,就好比一辆新能源汽车平均下来可能是20万到30万,全球如果有一亿量的空间,这可能会是3万亿美金的市场,所以在大的产业变革和机会的面前,我们看好3~5年以上的新能源的投资机会,我们把它定义为黄金10年,所以大家对这块要充分的认知到当前的投资机会。

过去一两年整个行业的涨幅其实是在反映产业巨大的投资机会、变革,这是我想跟大家强调的大背景。至于投资很清楚的是它永远是股票先行,提前反映基本面的变化,同时又在某些市场情绪不好的时候会落后于表现。

新能源行业估值水平相对合理

至于现在是不是投资新能源基金的好时候?怎么看待整个新能源行业的估值水平?

当前新能源行业的估值水平是处于相对比较合理的阶段,新能源产业链对应明年的估值可能在20倍到60倍的区间范围内,对于一个复合增长超过5年,增速超过30%的行业,当前估值水平是相对比较合理的。

这个行业在过去两年表现的非常好,现在是不是就会有比较大的泡沫或风险,我觉得这个是不客观、不成立的。

在短期一两个月股票的表现非常突出、涨幅非常大,那么迎来波动我认为这是投资必然会遇到的,所以我建议大家一定要重视新能源行业基金的投资机会。这一次机会虽然已经发生两年了,但我们认为这次的产业机会才刚刚开始,是5~10年的大的机会。

同时也建议投资主动管理的新能源基金。当行业出现波动时通过仓位的调整以及个股的选择来尽可能规避波动。

军工是长期机会,优选有长期成长空间的企业

主持人:军工板块以及军工集采怎么看?

陆彬:军工行业与过往几年相比是有很大的不同,众所周知的原因是一些国际形势和国内发展的需要,这个行业的需求是非常稳定而且是持续强劲的,所以这个行业在未来几年会持续的有投资机会。

但是军工行业与别的行业不同的地方在于很多的数据和预测是保密的,因为军工是特殊的行业,它涉及到一些国家的机密所以说是保密的,因此这个行业的可跟踪性肯定是弱于其它开放的行业,这是由军工行业的特点来决定的。

军工行业正是因为它保密的原因很多数据相对不可得,包括行业的预期的波动也会比较大。

所以把握军工行业一方面是长期的机会,同时要结合军工行业短期的市场变化来做应对和投资。那么我们更多会优选这个行业里具有长期成长空间的,当前它是军工企业,未来它的产品和它的技术会在其它市场有巨大的发展空间,我们来做投资可能会更稳妥一些。

芯片供应不是长期问题,会很快缓解

主持人:新能源板块缺芯对新能源车有什么影响?

陆彬:因为疫情的原因,芯片对于整个汽车行业的销售和生产是有重大的影响的,尤其是东南亚的一些国家。

所以芯片的生产不仅仅是对新能源汽车,对于整个汽车行业都会有比较大的影响。

但是有一点是比较重要的,各大汽车集团都在力保新能源汽车的销售,从渗透率以及占比就能看出新能源汽车是更优于传统的汽车,能够获得芯片的支持。

从侧面反过来看,哪怕是传统的造车集团也是认可这个行业的发展方向,才会把仅有不多的芯片优先供应给新能源汽车,所以更加验证了未来整个新能源汽车发展的前景。

那么芯片到三季度四季度以后可能会大幅的缓解,包括台积电的一些龙头公司在大幅的增加资本开支,这块的供应肯定不是长期的问题,后面会马上缓解。

现在不是投资消费、医药行业的好时点

主持人:食品医药这两个板块近期跌幅的调整幅度还是比较大的,就这两个板块的投资您怎么看?

陆彬:我们个人的观点是,这些行业可能是我们在过去一年一直低配的,但我们认可这些行业的长期发展方向,同时我们也认可这些行业的公司质地和能力,我们之前一直低配的原因是我们认为这些行业的公司太贵、估值过高。

最近消费和医药行业因为方方面面的政策原因,不管是医药的集采还是共同富裕的政策方向,对于这些行业是有政策上的一些影响的。

所以拉长来看,我们认为这些行业长期是具有投资机会的,但是短期因为有这些政策的变化和影响,这些行业的估值即便在过去几个月调整的幅度比较大,但是我们认为这些行业的估值对我们来说并没有太大的投资吸引力,我们认可行业的长期发展,我们也认可这些公司的质地,我们还会进一步的去做研究和跟踪,等到公司基本面有好转,估值到非常有吸引力的情况下我们可能会对这些行业进行投资,但我觉得当前并不是投资这些行业的好时点。

我们一直投新能源、高端制造,我们投的那些行业政策的友好性非常好且基本面也非常好,估值也比较合理,所以站在当前我们还是会优选以新能源为代表的行业做投资,同时我们会密切的关注消费和医药这些行业的基本面政策和它们的估值,也会去做投资和配置。

碳中和三大投资机会

主持人:碳中和、碳达峰的投资机会?

陆彬:我们认为碳中和是具备成为市场主线的充分必要条件的,因为碳中和国际的共识是非常强的,同时国内的推进的力度和政策的强度也是非常高的,碳中和影响的面很广,它的持续时间也非常长,所以我们认为碳中和是有可能成为市场的主线的。

那么碳中和主要影响的行业一方面是和电力相关的行业,包括新能源发电、电力设备、电力的使用、新能源汽车储能,这是我们觉得碳中和影响的第一个大的行业,与能源相关的行业其实都会有方方面面的影响。

第二大方向会影响周期制造行业的龙头公司,因为我们不仅要做到碳中和,同时我们的经济还是要发展的。那么只有周期制造行业的龙头公司才有可能去投研发,尽可能的降碳来完成碳中和,所以说这些行业进入的门槛会提高,这些行业的龙头公司的盈利中枢和估值的中枢可能会提高,所以周期制造行业的龙头公司我们认为是充分受益的。

第三个方面还有一些环保科技企业,通过环保的创新、科学的技术来完成降碳,那么这些公司如果能够走出来的话,我们认为是这几年的超级成长股,我们也会密切的关注。

总结下来我们认为碳中和有可能是当前市场的主线,我们会密切的跟踪。第一个是在能源方面,第二个是在周期制造方面,第三个是在环保科技方面,去挖掘它里面的投资机会。

选股方法

主持人:彬总您选股是用什么方式?会更侧重哪些因素?

陆彬:我们会先选行业再选公司,选到基本面偏好的行业,那么我们怎么来判断、怎么选公司,我会有两个判断。

第一,判断公司的三张表,它的资产负债表、利润表、现金流量表,看看这公司的质地。

第二,看公司的估值,当我们看到公司有明确的估值风险和财务风险或者是管理的风险上,这类公司可能不在我们的选择范围内。

做好这些评估和选择以后,一方面是通过调研产业链来验证、判断这个公司的管理能力,产品的竞争力和未来的战略,这个就是我们后面的工作,我们一步步的去通过研究和调研来了解和理解这个公司。

对光伏行业的担忧解除,需求符合预判

主持人:您是怎么看光伏的?

陆彬:我们今年对光伏的判断是,在二季度时光伏其实是偏谨慎的,我们认为二季度光伏的产品价格比较高,同时我们担忧在光伏价格比较高企的背景下会不会影响到三季度和四季度的需求,一般国内的需求大部分集中在三季度和四季度,这是我们之前的担忧。

但是随着8月份以来我们数据的跟踪,我们发现国内需求的启动还是比较好的,所以当前我们今年看到年光伏行业的需求是符合年初大家对于整个行业的预判的,所以我们之前担忧的有关光伏的风险可能已经解除了。

未来1-2个季度地产行业可能有重大变化

主持人: 彬总,您能不能再谈谈大金融?

陆彬:金融和地产其实是不分家的,在我们的价值方向里我们认为当前的金融和地产的估值处于历史的极值,同时大家的配置也很低,这些行业一旦有基本面的变化或者投资预期的变化,它其实是有快速估值修复的机会。

未来一两个季度地产行业可能会有重大的变化,或者是有些行业到年底可能那时候会有比较大的变化,因为很多行业都有开门红,所以我们是越来越密切的跟踪这些行业的变化,争取把握这里的投资机会。

如何判断新能源短期是不是见顶?

主持人:新能源短期是不是见顶了?大家对新能源还是存在一些担忧。

陆彬:第一个就是新能源长期的投资机会,我觉得认可度已经比以前的要高了,它是一次产业的机会,所以投资机会也会非常多。

怎么去判断新能源是不是短期到了高点,我们认为本质上去看基本面的趋势和估值的水平,简简单单用一些历史经验或者是短期的涨跌幅来判断这个行业是否是有巨大的风险,我们认为这是不客观的。

结合这个行业未来一两季度的发展趋势和行业的估值水平,我们认为新能源的机会是可以贯穿全年的。

主持人:大家问新能源可以投资多少年?

陆彬:这是一次产业的机会,当大家看到周围的车越来越多,其实这个机会是在持续的,当大家发现身边所有的车都变成新能源汽车了,我们可能要考虑这个产业机会是否有空间,如果大家是非专业的,可以通过观察来看。

高端制造投资机会很长

主持人:彬总怎么看高端制造?

陆彬:因为我以前是看制造业的所以这些行业我比较熟,最近几年高端制造其实有明显的变化,尤其是2018年中美关系的变化带来中国制造业的升级,急迫性是越来越强,所以我们也看到了很多中国的高端制造业的产品和技术在突破,这样突破以后给我们带来了非常多的投资机会,因为这些没有突破的市场其实是被海外公司给获得的,给我们机会也特别多。

所以高端制造在过去有投资机会,未来有投资机会,它本质上是中国制造业转型升级发展的背景下,我们认为这个机会是可持续的,而且持续的时间非常长。

周期行业投资机会会比年初小很多

主持人:对周期股怎么看呢?

陆彬:在年初时我们是非常看好周期行业的,因为周期行业不仅需求强力的恢复,同时这些行业的公司的估值都是非常低的,最后还有一些供给的约束,当前它的基本面是在弱化的,一方面是对经济略有担忧,同时这些周期股的估值在过去半年表现得非常突出,其实他们的投资吸引力是在降低的。

所以我们认为周期行业后面还会有比较多的投资机会,但是这个机会肯定比年初的时候要小很多,同时我们会优选业绩可持续、盈利可持续的、供给强约束的周期来做投资,所以周期行业的观点也是明显有变化的,与市场的变化和经济的变化是有密切的关系的。

储能行业处于发展前期

主持人:对储能怎么看?

陆彬:储能是一个大的发展方向,可以发现能源结构里新能源的比例提高以后,储能是必然的需求,但是储能的形式非常多,有可能是抽水蓄能,还有一些是锂电池、钠电池,包括氢能源的储能,所以我们会密切跟踪储能的投资机会,但是我们更多是要优选好的公司来做投资。

那么当前还是处于发展的前期,市场里面很热闹,但很多公司会偏短期一些。

投基金本质是投基金经理和基金公司

主持人:有人问基金如果要用钱了,到底是应该卖掉盈利的基金还是亏损的基金?

陆彬:基金的盈利和亏损,它其实并不是卖出和买入的原因,本质上还是要去判断管理基金经理的能力是不是可以,过去都是沉没成本,其实要看未来如果你认为基金经理的能力和他的专业度、责任心是ok的,是比你预判的要好的,那就继续持有。

当发现他的能力和专业度或者责任心跟你想的不一样,盈利的基金也可能要卖出,亏损的基金也要卖出,我认为投基金本质其实是投基金经理和基金公司。

现在可能处于A股长牛的慢牛阶段

主持人:未来两年投资环境会怎么样?

陆彬:从2019年开始 A股可能正式开启了长期慢牛的大阶段,这个是跟整个资本市场改革、红利释放、大类资产配置、房地产投资、权益资产投资等大的政策背景和资产配置背景是有关系的,所以说我们很幸运,我们处在我们认为有可能是A股长期的一个慢牛阶段中,对于未来两年的投资环境是比较乐观的。

因为市场往往都会有波动,所以我们要去做主动的预判,或者通过组合的方式来做出调整。

地产行业公司隐含回报率非常高

主持人:对地产的看法?比如说有些人会认为政策并不那么的支持,为什么我们还是比较看好地产?

陆彬:其实投资一方面要看政策支持,政策支持影响估值,另外一方面要看它的基本面。大的国策是房住不炒,它肯定不是像新能源那样大力的支持,但是现在这些产业的公司的估值或者它经营的隐含回报率是非常吸引人的。

即便我们不考虑政策的变化,未来几年如果还是这样的政策,那么这些公司的隐含回报率都是非常高的。

我们更多的是基于行业基本面的变化和它的估值和未来几年的隐含回报率来做投资。

对下半年市场判断更加乐观

主持人:下半年投资策略、看法?

陆彬:大概给大家总结一下,首先我们认为下半年我们对市场的判断会比上半年更加乐观,本质的原因是我们认为整个经济和货币环境的友好性可能会更好。

同时我们认为市场的结构会延续,基本面好的产业趋势强的可能是下半年的投资的主要机会。

市场有风险,投资需谨慎,本文不构成投资建议。

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本文作者:王丽、匡媛,来源:投资作业本

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图文印务
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新能源车不合算

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Mr.xz
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看来是时候买点了

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田嘉
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基金持仓决定发言内容

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MobileUser2618
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陆彬感觉他说话全是相反的。建议经侦科抓他

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1560000646787
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就问背科沃斯闷了两个跌停,被兆易创新闷了一个跌停的人,信吗

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