6月份以来，沪深两市每日成交额破万亿元已成为常态，6月10日至今的61个交易日中仅有5个交易日成交额低于1万亿元。
9月3日周五午间未至，两市成交额就突破1万亿元，也是自7月21日以来连续第33个交易日突破1万亿元，为近年罕见。
增量资金从哪来？谁在买？
自去年以来，新增投资者数量持续增加。
据中国证券登记结算有限公司发布的数据，截至今年7月末，市场投资者数量合计1.9亿，7月市场新增投资者数量达160.89万。
另据证券时报报道，自2020年3月以来，市场新增投资者数量已连续17个月单月新增超百万，今年以来合计新增投资者数为1244.88万。8月新增投资者具体数量目前还未公布，但从目前的行情来看，或仍将超过百万。
同时，居民通过购买基金入市的方式呈现爆发式增长，从而增加了整个证券市场的流动性。
Wind数据显示，按照基金成立日统计，截至目前，今年以来公募基金发行规模达21233.71亿元（去年达到3.13万亿元的历史最高），突破了2.1万亿关口，新发行基金数达1211只。
而且自6月底以来，公募基金发行持续回暖，以此看今年仍将是基金发行大年。
值得注意的是，截至9月1日，代表杠杆资金的两融余额近日也突破了1.7万亿元，创下2015年7月以来新高。
不仅是两融资金，近期北上资金也重拾连续净买入之势，至9月3日，已连续10个交易日净买入，10个交易日里累计净买入460亿元；其成交额更是活跃，已连续5个交易日突破1500亿元，9月3日达1638.06亿元。
此外，由于量化产品通过高频交易谋取价差收益，量化产品规模的爆发也是市场成交量增加的一个因素。
据中信证券研究部估算，截至今年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模已经达到了10340亿元，正式迈过1万亿关口，在证券私募行业的占比攀升至21%。
另据私募排排网的数据，截至今年8月，国内百亿量化私募已经增至18家，与去年同期相比，数量增长了3倍。
分歧还是调仓？意味着什么？
不过，与成交额屡破万亿的交投活跃度不太相称的是，主要宽基指数的表现却不温不火。
具体而言，7-8两个月，上证指数下跌0.7%，沪深300指数下跌6.8%，创业板指数跌8.3%。
对此，海通策略认为，“这一现象的背后，其实正是市场分化的深度和广度比人们所直接感受到的那样更为波澜壮阔。”
据海通策略分析：
从行业指数表现来看，7月1日以来，申万一级行业涨跌幅均值1.4%、中位数-1.7%。其中13个行业上涨，涨幅居前的五个行业为有色金属（40.4%）、钢铁（35.8%）、采掘（28.3%）、国防军工（17.4%）、化工（15.5%）；17个行业下跌、跌幅居前的五个行业为白酒（-24.5%）、医药生物（-17.0%）、保险Ⅱ（-16.9%）、休闲服务（-16.6%）、食品加工（-16.0%）。
从概念指数表现来看，7月1日以来，Wind概念指数涨跌幅中位数3.0%，均值为6.8%。其中有404个行业概念指数上涨，涨幅居前的五个行业为锂矿（132.4%）、盐湖提锂（120.7%）、稀土（85.5%）、磷化工（83.8%）有机硅（64.1%）；234个行业概念指数下跌，跌幅居前的五个行业为医美（-24.6%）、医疗服务（-21.8%）、眼科医疗（-21.7%）、医疗器械（-21.0%）、啤酒（-20.6%）。
从所有个股表现来看，我们计算4455只个股7月1日以来表现，整体涨跌幅中位数为0.6%、均值5.7%。其中上涨的有2305只（均值22.0%、中位数13.1%）、下跌的有2125只（-11.9%、-9.4%），零涨跌的有25只。
此外，分别计算行业指数、概念指数以及个股表现的离散度，可以发现沪深两市成交金额持续破万亿期间，市场分化程度在加剧。
从行业指数离散度来看（区间涨跌幅前5、后5行业的平均涨跌幅差值/全部行业的平均涨跌幅），7月1日以来为33.2，而年初至6月30日离散度数值为12.1。个股和概念指数的离散度（区间涨跌幅前、后10%个股或概念指数的平均涨跌幅差值/全部个股或概念指数的平均涨跌幅）也呈现扩大趋势，分别为个股16.2/14.8，概念指数8.9/7.6。
7月1日以来市场结构分化更加明显，前期基金重仓的大消费板块深度调整，而新能源产业链、煤炭钢铁等资源股表现亮眼，这其实就是公募基金调仓的结果。
据证券时报，业内人士表示，近期热点切换较快，不少资金在这一过程中游动，这与增量资金进行单向买入还不一样。当前资金的频繁调仓换股，在一定程度上，也助推了A股成交额的增加。
中信证券裘翔则研究认为：
7月以来各类投资者资金流存在一定分歧，因此尽管近期市场整体成交活跃，但并未形成统一方向。
市场在缺乏宏观变量催化以及增量资金入场的情况下，各类资金将较难形成合力，因此短期A股在风格上或继续保持相对均衡的状态。