中国央行等量续作6000亿MLF 利率维持2.95%不变

周欣瑜
尽管之前市场普遍预期9月的MLF操作中,央行可能类似8月“象征性”缩量,但最终等量续作也并没有超预期。

尽管之前市场普遍预期9月的MLF操作中,央行可能类似8月“象征性”缩量,但最终等量续作也并没有超预期。

9月15日,中国央行开展6000亿元1年期MLF操作,利率维持在2.95%不变,今日有6000亿元MLF到期。

另外,中国央行开展100亿元7天期逆回购操作。中标利率2.2%,持平上次。

央行在公告中表示,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年9月15日人民银行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对9月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。

9月以来宽信用预期、大宗商品价格上涨、央行对于流动性的表态,正逐步修复市场前期过度宽松的预期。10年期国债收益率上行8bp,1年期国债收益率上行15bp,隔夜回购利率和7天回购利率出现倒挂,显示流动性(尤其是短端)的宽裕水平正在收敛。

上周国务院政策例行吹风会上孙国峰司长提到,“对于财政收支、政府债券发行、缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动,人民银行有充足的工具予以平滑,完全可以保持流动性合理充裕”。“今后几个月流动性供求将保持基本平衡,不会出现大的缺口和大的波动。”这些对资金供给的表态进一步降低了市场上对降准的预期。

未来关注的重点应该是“波动”

进入四季度之后,到期的MLF规模将进一步上升到2.45万亿,地方债供给大概率放量,准备金需求季节性增加,尽管从资金总量供给和对冲来看,流动性缺口可能不大。但由于供需时点错位、低超储率等因素,可能出现资金面波动加大的状况,届时仍然存在使用降准工具来保障资金面平稳的可能。

另外从近两个月的宏观经济运行情况来看,央行货币政策的焦点或从流动性维稳转向实体经济本身。虽然经济的下行压力正在逐步增加,但同时生产端的通胀依旧偏高。这种矛盾的情况无疑是增加了货币政策操作的难度,释放全局性宽松的信号(包括下调MLF、LPR利率,以及非对冲性降准)或许尚不合时宜。

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