据长江证券研报，石墨化价格自2020年四季度以来持续上涨，2021上半年基本达到1.5-1.8万/吨，到2021三季度已经持续上涨至2.1万/吨左右，最高价超过2.3万/吨，涨幅接近70%。
实际上，国内负极石墨化本身并不存在缺口，但在国家能耗双控政策下，内蒙产能有所收缩，根据鑫椤资讯数据，国内40%以上的石墨化产能分布在内蒙，而内蒙实施限电限产的影响在15-30%不等，则影响了约10万吨的石墨化产能，进而石墨化在2021Q2形成阶段性紧缺，且在三季度行业景气环比抬升的背景下进一步加剧短缺。
什么是石墨化？
锂电池主要可以正极、负极、电解液和隔膜四大块，负极材料里人造石墨居主流，占了约八成的市场份额。
所谓石墨化，就是指制造人工石墨负极材料中的一个工艺，人造石墨负极的制造工序主要分为原料预处理、混料、造粒、石墨化、筛分等。
在人造石墨负极材料成本中，石墨化加工与原材料成本占比最高，分别可以达到约50%和40%。
作为负极制备中最大的成本项，石墨化加工环节的最大成本是电力，约占石墨化成本的60%，所以主要的石墨化都在内蒙古、四川、山西、云南等低电价地区，其中内蒙古地区石墨化产能约27.8万吨占国内石墨化产能的41%。
开工被抑制，产能供不应求
需求端，受益于电动汽车、储能、电动工具等锂电主要下游持续超预期增长，对负极材料的需求不断提升，据高工锂电预计，下半年我国新能源汽车市场产销两旺的局面仍将维持，全年产销量有望历史性突破300万辆，动力电池产能需求大幅增长，将愈发加剧对负极石墨化的需求。
供给端，受“双碳”国家战略目标及内蒙古能耗“双控”政策影响，负极石墨化新增产能被抑制，企业开工率也受到一定限制。而主产区内蒙古又由于环保和限电等政策，部分小的石墨化代加工厂已陆续关停，大厂开工率不足。
产能端，由于前两年负极石墨化产能结构性过剩，导致价格低位运行，2020年新增产能非常少，头部厂家产能扩建基本是从2020年底才陆续开启，加之石墨化加工建设周期需要至少半年至一年时间，也在拉长石墨化产能的释放周期。
国泰君安表示，基于各地政府能耗控制政策、环评压力、频繁限电及电费上涨等原因，负极石墨化产能释放及扩张均不及预期，导致供给缺口越拉越大。总体上，虽然目前已经有不少石墨化产能正在推进建设及规划建设，但下半年大规模产能释放有限，供需缺口依然难以缓解，具备一定规模的产能预计2022年才能陆续释放。
头部企业加速推进负极材料一体化是大趋势
据国泰君安研报，由于前期投入大、技术壁垒高等原因，初期负极材料企业石墨化加工主要依靠外包。
但目前，随着动力电池规模持续扩大，材料企业降本需求迫切，主流负极材料企业已经开始通过自建、收购或入股的方式加码石墨一体化、碳化产能，提升石墨化自供比例，实现快速降本、提高盈利能力。
长江证券表示，当前石墨化紧缺已经成为行业共同面临的问题，终端负极产品价格大概率保持稳定甚至上行，对石墨化自给率高的公司，盈利展望更为积极。
