今年以来，央企改革动作频发，最大的看点是组建了一系列央企集团，近期电力装备集团成立、稀土资源集团开始整合。
【观策·论市】上周央行召开电视会议，推动常备借贷便利操作方式改革，落实3000亿元支小再贷款政策，这是2019年12月份之后首次超过千亿以上级别的SLF流动性投放。随着国企改革三年行动方案的实施，后续战略新兴产业央企重组与新设将继续推进，医疗健康、现代物流、战略性资源、粮食储备加工领域以及海工装备五大领域存在一定的重组预期。
※央企改革持续加速，一盘大棋正在铺开
本周，中国西电重组、五矿集团重组等相关消息不断，实则是国企改革三年行动的重要组成部分。2020年6 月，《国企改革三年行动方案（2020-2022 年）》通过中央全面深化改革委员会审议，此后开始实施。《方案》是落实国有企业改革顶层设计、进一步推广过去几年国企改革先进经验的国企改革施工图，共有八大重点任务，其中之一便是“突出抓好国有经济布局优化与结构调整”，围绕服务好国家战略，聚焦主业主责发展实体经济，更好发挥国有企业畅通产业循环、市场循环、经济社会循环方面的引领带动作用，推动国有资本向重要行业和关键领域集中。
国资委则进一步提出要聚焦战略性新兴产业，适时组建新的中央企业集团。今年8月19日，国资委党委召开扩大会议。会议强调，要积极推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦战略性新兴产业适时组建新的中央企业集团。会议提出，要积极推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦战略性新兴产业适时组建新的中央企业集团。
▶目前已经或正在进行重组的领域：化工、卫星网络、信息通信、输配电、稀土
（1）化工——中化集团与中国化工联合重组，中国中化诞生
3月31日，国资委发布公告，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组。战略重组完成后，中化集团和中国化工整体划入中国中化。5月8日，中国中化揭牌成立。
尽管中国化工产业较大，但是以上游石化产品居多，下游化工产品格局分散，精细化程度不足。因此我国尚未诞生出类似美国陶氏化学、德国巴斯夫的综合性的、规模比较大的全球性化工企业。因此，中国中化的成立关乎中国化工产业整体国际竞争力的提升。通过强强合并，可以将“两化”业务、资源进行优化整合，在新公司内部形成相对较为完整的产业链供应链。新成立的中国中化在新材料、生命健康、数字经济等战略性新兴产业有着较好的产业基础、研发实力和应用场景。
（2）卫星互联网——组建中国卫星网络集团，加快推动我国卫星互联网发展
4月29日，国资委发布关于组建中国卫星网络集团有限公司的公告。根据企查查，其经营范围不仅有卫星开发、设计和发射等常规卫星业务，还有基础电信、卫星通信、广播、导航等各种的服务层面，作为增值业务进行经营。未来五至十年将是卫星互联网全面创新、构筑国际竞争优势的战略机遇期。中国卫星网络集团的组建是立足国家战略全局、顺应科技产业变革大势的重大举措，对加快推动我国卫星互联网发展具有重要意义。
（3）信息通信——中国普天并入中国电科，信息通信产业“国家队”正式成立
6月23日，国资委发布公告，中国普天信息产业集团有限公司整体并入中国电子科技集团有限公司，成为其全资子企业。中国普天信息产业集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。
致力于推进产业高质量发展的信息通信产业“国家队”正式成立。国资委主任郝鹏在中国电科与中国普天的重组大会上表示，两家企业重组是提升信息通信产业链竞争力的实际行动，有利于加快构建自主可控、安全高效的信息通信产业链供应链；是推进国有经济布局优化和结构调整的务实举措。本次重组能够有效解决两家央企在通信领域的业务重合和资源分散等问题，双方的整合协同也有助于行业共性技术和关键核心技术的突破。
（4）输配电——组建中国电气装备集团
9月25日，国资委发布公告，组建中国电气装备集团有限公司，国家电网所属相关企业、中国西电集团整体划入中国电气装备集团。据悉，该集团将由中国西电集团和国家电网公司下属许继集团、平高集团、山东电工电气集团等电力装备制造企业重组而成，南瑞集团旗下三家制造企业也将剥离纳入重组范围。
国务院国资委党委书记、主任郝鹏指出，组建成立中国电气装备集团是学习贯彻习近平总书记关于发展实体经济特别是装备制造业重要指示精神，实施中央企业战略性重组、专业化整合，推动我国装备制造业高质量发展的一项重要举措和实际行动。中国电气装备集团要聚焦主责主业，优化业务布局，建设世界一流输配电装备集团；聚力科技创新，强化关键核心技术攻关，推动上下游企业深度合作，打造输配电装备制造产业链链长。
根据招商电新游家训团队，我国能源系统的“电气化、清洁能源化”是行业共识，由此也对当前的电力系统提出了诸多挑战。在现有的技术体系下，构建新型电力系统仍然需要持续加大投资以支撑新能源接入与消纳，同时各领域终端电气化比例的持续提升，也要求电网输配电容量、自动化与信息化程度都需要继续加强。从结构上看，新型电力系统的建设可能带来特高压、城市配网、电力电子、用电设施等领域的新需求。
（5）稀土——新型“中国稀土集团”呼之欲出
五矿稀土发布公告称：五矿集团、中铝集团和赣州市政府正在进行相关稀土资产的战略重组
本次重组有利于提高我国稀土产业议价能力。本次稀土资产的战略重组涉及六大稀土集团中的中铝集团、五矿稀土以及南方稀土。重组完成之后，我国将形成“一南一北”两大稀土集团占据行业主导地位，两大集团的稀土指标合计将占我国指标总量的90%以上，有利于我国稀土资源进一步提高议价能力。
根据招商有色刘文平团队，稀土，从战略金属演绎为新能源金属，需求长期维持高景气状态。新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计今年新能源汽车在稀土中的需求占比达到约10%，预计2025年需求占比或可达到25%左右，成为稀土最大下游。风电需求占比可达到12%左右。工业电机领域，因碳中和提升节能减排需求，永磁电机的渗透率提升空间较大。自动化领域需求占比约7%。稀土或是新能源产业链壁垒极高的领域之一。稀土资源全球范围内较为稀缺，海外稀土矿产量提升空间有限。未来3-5年供给增长主要集中在我国，预计我国稀土配额逐渐提升。
▶接下来有哪些领域或将进行重组：战略性新兴产业、先进制造业与科技领域是重点，关注医疗健康、现代物流、战略性资源、粮食储备加工领域以及海工装备五大领域的重组预期
从过往几年国资委推进国有经济布局思路看，主要有以下几条：（1）中央企业战略性重组，如两船、两化的重组，主要目的在于维护产业链供应链稳定，加快培育具有全球竞争力的世界一流企业。（2）专业化整合，如国家管网、中国卫星网络集团的设立，主要目的在于减少重复投资和同质化竞争，提高产业集中度。（3）并购，如中国远洋海运通过收购海外码头项目，目的在于促进产业转型升级。此外，其他思路包括‘两非’（非主业、非优势）剥离、‘两资’（低效资产、无效资产）清退、压减等重点。在以上的几条思路中，战略性重组与专业化整合值得重点关注，其重点发力的方向代表了国家重视的未来产业趋势，将是未来产业政策重点发力方向，也将是我国补短板、锻长板的重点领域。
根据国资委，战略性新兴产业是未来组建新央企集团的重点领域，包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备九大方向。
关注医疗健康、现代物流、战略性资源、粮食储备加工领域以及海工装备五大领域的重组预期。国资委改革局2021年工作安排中提出：稳步推进化工、钢铁、信息等领域中央企业战略性重组。支持以医疗健康为主业的中央企业进一步整合资源，培育竞争力强的医疗健康集团。8月25日，国资委召开中央企业结构调整与重组工作媒体通气会上。国务院国有企业改革领导小组办公室副主任、国资委副主任翁杰明表示，今年下半年将聚焦先进制造业和科技创新，突出主责主业来进行重组整合，要在输配电装备领域、现代物流领域、战略性资源领域、粮食储备加工领域以及海工装备领域大力推进重组工作和专业化整合，建议关注这五大领域在下半年的重组进展。
在这样的背景下，央企指数，央企结构调整指数近期走出了“主升浪”的走势突破了2014年以来的多重阻力。
央企的估值处在历史最低位，央企改革从三方面有望提升估值，
第一、 提高效率、避免内耗，加快提高在全球的竞争力，在全球产业链占据更有利的竞争地位，有助于提高盈利水平；
第二、 整合资源、加大研发、加快转型，提高技术实力，朝战略性新兴产业进行转型升级；
第三、 通过进一步加强推行经理层成员任期制和契约化管理；全面推进用工市场化；完善市场化薪酬分配机制，激发管理层和员工的活力。
本文作者：张夏团队，来源：招商策略研究，原文标题：《【招商策略】渐宽的流动性、更荒的资产荒与渐深入央企改革——A股投资策略周报（0926）》