据路透社，多家商品交易公司在欧洲天然气市场出现亏损，面临数亿美元保证金追缴，其中不乏嘉能可、Gunvor、Trafigura和Vitol等业内顶级公司。中小型交易公司追加保证金的规模为前所未有。当前，天然气空头们在欧洲天然气的主战场荷兰TTF期货上积累了价值300亿美元的空仓，而欧洲公用事业公司为对手方做多。分析称，这可能会令本次能源危机升级。
多家交易公司面临大量保证金补缴
路透社援引知情人士称，经纪商和交易所要求几家全球最大的商品交易公司存入数亿美元的额外资金，以应对飙升的天然气价格。嘉能可、Gunvor、Trafigura和Vitol等几个大牌大宗商品交易商均在追缴大量保证金之列。
大牌交易商们栽在哪了？这源自多年来的一个相对稳定、风险较小的套利策略。欧洲天然气和美国天然气一直在一个范围内交易。当两者之间的价差达到一个极端或另一个极端时，买入一个品种，并卖出另一个品种，以期“价值回归”。随着欧洲天然气价格在第二季度飙升，欧洲相对于美国天然气价格达到了极端值，这促使交易商们采用卖出欧洲天然气和买入美国天然气的策略，下赌两者价差能够缩小。
2008年以来，上述策略一直运行良好。然而下图所见今年9月，欧美天然气价差出现突破，并且这一次的突破，不是一般意义上的突破，是欧洲天然气可谓失控性暴涨下的突破，于是天然气套利策略严重失灵，致使交易商们遭到重击。
Gunvor公司发言人表示：“虽然欧洲天然气价格上涨导致追加保证金通知，但Gunvor仍保持健康的流动性头寸和工具以应对任何进一步的波动。”嘉能可、Trafigura和Vitol拒绝置评。
或许对大型商品交易公司来说，这场危机还可以用雄厚的资本来应对。但对中小型商品交易公司来说则陷入绝对的困境，消息称他们将追加保证金的规模为前所未有之高。
当前，商品交易公司和其他市场参与者在欧洲天然气市场的主战场荷兰TTF市场上总共积累了价值300亿美元的空头头寸，而欧洲公用事业公司为对手方、采取了相反的做多仓位。
目前，天然气市场3个月期限的隐含波动率达到历史最高水平，表明当下期权价格极其昂贵。金融博客Zerohedge评论称，不知道这些交易公司是否在天然气期权市场上买了保护仓位，对冲风险。
9月欧洲、英国天然气涨到失控
9月，欧洲、英国天然气多日出现暴涨行情，接连创下历史新高。TTF基准荷兰天然气期货9月累涨62.57%，三季度累涨逾121.5%。英国天然气9月涨近90%，三季度涨一倍以上。而到了10月，涨势依然不止。10月1日，欧洲基准荷兰天然气期货价格就盘中飙升至每兆瓦时100欧元，创纪录新高；英国合约亦大涨17%，突破250便士的纪录新高。
欧洲冬季供暖即将来临，叠加疫情正在好转，需求大幅回升，在天然气供应紧张、库存触及低位以及风力发电量不稳定等合力作用下，天然气和电力价格飙升，欧洲能源行业的压力不断上升。更糟糕的是，几乎没有迹象表明情况会很快改善。此外，俄罗斯意外削减供应也是导致此次欧洲天然气价格飙升的罪魁祸首之一。俄罗斯乌连戈气田凝析油处理设施中断，使得西北欧洲的天然气供需进一步紧张。
大牌公司折戟天然气期货，这不是首次
今年9月，华尔街见闻文章中曾提到一只专门交易天然气的美国业绩一流对冲基金——迈阿密的Statar Capital当月业绩不佳。Statar Capital的资产规模17亿美元，由Citadel和DE Shaw前交易员Ron Ozer管理。在9月大起大落以前，今年截至8月末，Statar扣除费用后收益率略超过5%。知情者称，造成Statar亏损的是欧洲天然气的交易，其美国天然气的交易还有收益。该基金近几个月曾押注天然气会下跌。
三年前，撰写经典期权教材的基金经理James Cordier因做空天然气期货而爆仓，在YouTube发布视频公开道歉，称造成灾难性损失，一夜间跌落神坛。