十一假期过后，钢铁、电力、煤炭等周期股大幅回调。加之近期农林牧渔、食品饮料等消费行业市场做多情绪上涨，不少人关心大盘风格是否要再次切换了。
开源证券牟一凌团队认为，板块震荡主要是因为多数周期行业和食品饮料预期波动较高。分行业来看，多数周期行业处于高波动区域（80%分位数以上）,TMT板块中电子、通信、计算机处于较低波动区域（20%分位数以下）。食品饮料波动率有所上升，处于近三年来88%分位数，但在板块中的波动率仍处于38.7%。
交易结构层面，国庆节前后超半数行业做多情绪下滑，牟一凌认为周期板块中除能源外的行业做多情绪下降迅速，前期换手率和做多情绪双低的部分消费行业情绪快速修复，市场情绪体现出均衡化避险的特点。周期板块中，仅煤炭、电力和建筑做多情绪仍处于近三年80%分位数以上，周期板块的情绪风险进一步释放。
牟一凌认为，当前市场波动放大，短期存在避险情绪，但市场并不存在系统性风险，“滞涨牛”格局难以打破，投资者不应该单纯把市场层面的信号作为风格切换的证据，警惕“反转”的幻象。周期股在风险进一步释放后，新的机遇正在孕育，差异可能只在板块内部的选择。
并且在历史上，类滞涨叠加盈利回落并未出现明显风格切换。
东北证券策略分析师邓利军指出，2021Q2全部A股（非金融）盈利同比增速为79.6%，较Q1的170.3%出现明显下滑，且表现为工业品持续涨价下企业利润受到侵蚀高位回落。
而在2005年以来A股市场经历的4段盈利下行期来看，均为发生明显的市场风格切换。邓利军团队分析5次市场风格切换有3次发生在盈利见底回升的开端（06年Q2，09年Q3，12年Q3），其余两次发生在盈利筑顶期（17年Q3,21年Q1）。
且2005年以来只出现过两次PPI持续高位上行且企业利润开始下行的类滞涨时期（2007Q3-2008Q2,2010Q3-2011Q3），但同样均为出现明显的市场风格切换，且一定程度上巩固了当时的市场风格，比如在2007Q3至2008Q2时期，当时主导的金融板块超额收益进一步上升，而在2010Q3-2011Q3时期，消费与金融的收益缺口进一步扩大，直到2012年Q3才出现了市场风格的明显转换。
邓利军认为，当前成长、周期四季度的盈利优势难逆转，而风格的估值、情绪总体也处于中性水平，难言至反转的极致水平，四季度风格切换至消费、金融概率较小。邓利军认为当前正处于盈利占优的成长股和周期股短期回落的可能性不大。当前成长板块以新能源、电子板块为主，新能源在碳中和、上游原材料紧张和新能源车销量高增长三因素叠加下具有高确定性；电子半导体行业短期全球缺芯逻辑持续存在。周期板块更是在“双碳”目标下受到供给压制短期仍将难有转向。成长、周期相对消费、金融的盈利优势短期难有改变。