19日晚，恒瑞医药公布了2021年三季报。
据公告，2021年Q1~Q3，恒瑞医药实现营业收入201.99亿元，同比增长4.05%；归属于上市公司股东的净利润42.07亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.49亿元，同比微增0.19%。
前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为34.98亿元，同比下降12.25%。
其中，Q3单季实现营业收入69.01亿元，同比下降14.84%，环比增长8.35%；归属于上市公司股东的净利润15.4亿元，同比下降3.57%，环比增长31.51%；扣非后净利15.02亿元，同比下滑4.87%，环比增长27.72%。
从前3季度的业绩表现来看，集采对于恒瑞医药的影响仍在持续，Q3营业收入不仅与去年相比有较大幅度下降，并且继Q2之后，扣非后净利润继续同比下滑。Q2是过去10年来，恒瑞医药首次出现单季度扣非净利润的同比下滑，上一次还是2010年4季度。
不过，与Q2相比，Q3各项财务指标又环比有所反弹，显示集采给公司带来的压力暂时未有增加。这或许是得益于公司创新药产品的放量，特别是经过一个季度的磨合，恒瑞PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗的销售正慢慢步入正轨。
卡瑞利珠单抗是恒瑞医药的最大单品，于2019年5月上市，仅经过一年多时间，这款产品在2020年的销售就接近50亿元。
去年，卡瑞利珠单抗通过谈判降价85%进入国家医保，医保价从今年3月1日起执行。但由于存在产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，导致其在今年上半年的销售低于预期，出现环比负增长。
不过，也有一直跟踪恒瑞医药的投资人向华尔街见闻表示，参考往年，恒瑞医药下半年的营业收入较上半年都要上一个台阶，因此今年Q3业绩好于Q2并不特殊。
“并且，如果按照正常环比（增幅），Q3的收入理应要往80亿元靠拢，现在接近70亿元的收入其实并不多。”对方指出。
在此前公布的中报中，恒瑞医药表示，2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，在2021年上半年的销售收入环比下滑了57%，这也是公司今年业绩承压的最主要原因。
但值得注意的是，第五批集采涉及的8个药品预计将对恒瑞业绩造成更大的压力。
在今年6月完成的最新一次药品集采（第五批集采）中，恒瑞参与的品种多达8个，其中4个是超30亿的大品种（以在中国公立医疗机构终端的销售额计），并且恒瑞还是这4个大品种的主力，原有市场份额就较高。
这4个品种分别是：奥沙利铂注射液、碘克沙醇注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液和多西他赛注射液。其中，恒瑞医药奥沙利铂注射液的市场份额位列第二，后三者市场份额占据第一。
也就是说，不管是中标还是落标，从理论上说，因为降价恒瑞这4个主力大品种都可能出现销售大幅萎缩的情况，进而对公司整体业绩造成比较大的影响。因此，这一次的集采才是恒瑞真正要面对的考验。
这一次集采各地基本在10月内陆续开始执行，而其影响预计也会在2022年被充分释放。“预计恒瑞要到明年下半年才能翻身。”另有投资人这样预期。
据恒瑞医药此前披露，自2018年末以来，公司进入集采的仿制药共有28个品种，其中中选18个品种，中选价平均降幅72.6%。
“据相关统计，恒瑞所有集采品种在集采之前合计为公司贡献约160亿元的销售（2020年恒瑞实现营业收入277亿元），其中最近一轮集采的几个大品种合计为公司带来60亿元左右的销售。”前述一直关注恒瑞的投资人告诉华尔街见闻。
据了解，在第五批集采之后，恒瑞有可能被纳入集采的大品种已经不多。