10月12日晚间，海天味业发布公告称，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价进行调整，主要产品提价3%~7%不等。新价格于2021年10月21日起实施。
海天味业作为行业龙头，其涨价的原因是什么，对于行业意味着什么？
中泰证券认为，调味品涨价主要由于成本压力过大，提价有利于提高厂商规模经济。当前涨价推力正在增强，阻力减弱，行业涨价具有必要性，亦有可行性。
调味品行业涨价通常由龙头带领
中泰证券指出，由于受通货膨胀、原材料等成本上涨等因素影响，调味品行业每2-3年会出现一次涨价，传导周期在一个季度左右。
由于调味品容易形成习惯性消费，竞争格局相对稳定。因此行业内每次涨价通常以龙头（海天）作为领袖，其余品牌迫于成本和动销压力会在半年内跟进。
中泰证券认为，龙头厂商提价的原因有：
- 议价能力强：调味品单价较低，消费者敏感性较弱，并且容易形成习惯性消费，优质品牌议价能力较强。
- 需求稳定：调味品需求呈现刚性，行业仍存在基础增量。
- 原材料和农产品涨价带来契机：原材料涨价将成本压力传导至下游，米面粮油类农产品涨价为调味品涨价提供有利窗口期。
- 重塑利润体系：调味品价格体系长期稳固，价盘趋于透明，渠道商利润遭到压缩。提价后可增加盈利空间，推动渠道扩张。
其他品牌难以选择不涨价
中泰证券认为，在龙头率先涨价的前提下，其他厂商如果选择不涨价，将面临更大的成本和动销压力，获取的份额增量亦有限。
因为渠道商通常储备龙头品牌商品较多，即使要改进其他不提价的厂商的商品，也要等到一个季度以后。
另一方面，由于调味品的习惯性消费特性，其他品牌的规模效应相对弱，如果不涨价将会面对更大的成本压力，且较弱的品牌效应抢占的市场份额也有限。
一旦这些品牌迫于成本压力跟进提价，则价格敏感型顾客又将恢复原来的购买习惯，行业市占率也将恢复到之前水平。
涨价有什么影响？
中泰证券认为，调味品行业涨价将从三个方面带来积极影响：
- 价格红利：提价将带来价格红利，通常消化较快，但几乎没有时滞。
- 市占率：通过重塑利润体系，扩张渠道，拉动市场占有率提升，具有一定时滞。
- 利润率：通过转移成本压力，提高市占率，厂商得以增强规模效应，提升盈利能力。
行业面临压力，涨价具有必要性
中泰证券认为，当前调味品行业面临着重重压力，亟待释放。
（1）成本压力：原材料、包材涨价涨给行业带来了直接压力。食品制造PPI已连续三年保持上升，南华农产品指数自20年7月同比增幅转正后已持续一年正增长。大豆、玻璃、塑料等生产调味品所必需原材料价格均处于高点。
（2）渠道扩张压力：自16、17年提价后，海天已保持四年未曾涨价，价格体系稳定，老经销商利润逐渐摊薄，新经销商难以扩张。与此同时，社区团购给线下商超带来打击，2020年经销商囤货较多，因此更倾向高周转的社区团购渠道出货，供货价贴近甚至低于出厂价，对整体价盘造成不利影响。
（3）销售压力：今年上半年海天业绩增速出现下滑，提价可对渠道商形成刺激，以推动销售增长。
阻力减弱，提价具有可行性
中泰证券认为，目前调味品行业涨价阻力正在减弱，推动力正在增强，因此具有一定可行性。
（1）库存压力逐渐减轻
根据中泰证券的渠道调研，20年下半年，经销商为了获取任务奖励都进行了囤货，导致大部分经销商库存都在2.5月以上。经过21年上半年的消化，部分经销商的库存已经下降至2-2.5个月，接近正常年份的库存水平，对终端价格传导的阻力减弱。
（2）餐饮业复苏，需求向好
从短期来看，根据国家统计局数据，2021 年 1-9 月社会餐饮收入约 32750 亿元，同比增加 29.8%，社会餐饮业正在复苏，需求有增加趋势。
从中长期来看，随着疫情得到控制和国际环境改善，消费信心正在逐步恢复。我国消费升级大趋势仍旧不变，高端化下仍旧有新品类加速渗透机会。
（3）社区团购热潮减弱
短期来看，国家进行监管后，社区团购恶性低价竞争情况减少，对传统零售的价格冲击正在边际减弱，另一方面，经过前期补贴战后，社区团购平台逐步出清，存续平台商开始考虑减亏。
从长期看，伴随提价渠道疏通与下游需求恢复，加之品牌商介入社区团购对大单品采取一系列价格保护政策，渠道有望重拾对头部品牌的信心，收回对社区团购平台的话语权。
本文来源：中泰证券食品饮料团队《再谈提价：观今宜鉴古，因利而制权——调味品行业专题报告》