A股市场再再再次出现破发。
10月26日，N微至首发上市，低开后即迅速单边下行，截至收盘，公司股价大跌12.63%，按公司发行价90块，中一签500股算，不割肉的话，上市首日直接亏5600块。
10月25日，可孚医疗、凯尔达首发上市，出现破发，凯尔达早盘低开4.9%，可孚医疗一度低开10.89%。
10月22日，科创板新股中自科技首发上市，出现破发，公司股价盘中一度大跌17%。
为什么破发？
简单点儿说，就是注册制询价新规下，新股上市价更高了。
据中信证券研报，“询价新规”于9月18日正式落地，新规将最高报价剔除比例由过去的不低于10%调整为不超过3%，不低于1%，高报价被剔除概率大降。
中信建投认为，如此加强新股定价市场化，放开买卖双方博弈空间，对报价中枢、中签率、收益率等产生广泛影响，整体新股报价中枢呈上移趋势。
华安证券对此做了详细的数据分析，其将近期新股的IPO价格与投行建议的价格区间上下限进行对比，使用发行价格/区间下限作为衡量新股定价高低的关键指标，表中橙色底色为询价新规施行后询价的新股。
可以发现，相比于旧规，新股的定价中枢显著上行，旧规下，这个值在24%~57%，新规下，比值上升至49%~109%。
历史上的连续“破发”
资料显示，距离最近一次连续破发还是出现在19年的11月，当时科创板公司昊海生科、久日新材上市后不久即破发。
再往前追溯，2011-12年的破发潮更具有代表性。
在我国，IPO定价经历了定价管制时期和市场化定价时期，总体上管制定价时期，IPO首日发行涨幅过高现象明显，而在询价机制下，高市盈率带来的市场破发现象较为严重。
2011年资本市场破发现象较为典型，一方面2011年市场形势较差，当年上证综指跌幅约21%；另一方面在询价机制下，上市公司询价过程得到的市盈率较高，平均在40倍以上。
根据国泰君安对创业板、中小板和主板公司进行的分类统计，当年IPO询价后的PE水平为49、41、37倍，高于对应二级市场PE水平约为37%、60%和196%。2011年IPO公司平均破发率在40%以上，高破发率与高PE水平直接相关。
新股收益率明显下滑
将时间周期放长来看，华安证券通过滚动跟踪近20、60只新股，测算单位上市规模下的打新收益如下图所示。
目前这个指标下降趋势比较显著。
可能出现什么影响？
新股上市接连出现破发，打新收益率下降，一个潜在影响就是可能引发“撕票。
据证券时报称，随着打新亏钱效应的扩大，一些业内人士透露，规模可能超千亿的网下“打新基金”正在酝酿撤离，有的可能已经开始撤离。今天上证50出现超过上证指数的跌幅或许就是一个迹象。
根据打新规则，此前这些基金需要配置相当的市值才能参与网下打新，而他们配置的多为蓝筹股，所以这种撤离往往意味着蓝筹股可能会有一波调整。2018年，也是因为有一大波银行打新资金撤离引发市场波动。
分析人士认为，这波千亿级别的资金是否真正撤离，还需要看后续这些破发股的涨幅，因为打新基金多数参与的是网下申购，而网下打新有三个月限售期。
