博腾股份发布Q3季报，2021Q1-Q3收入20.30亿元（YOY+36.41%）；扣非归母净利润3.53亿元（YOY+60.61%）。21Q3，收入7.74亿（YOY+37.52%），扣非净利润1.52亿（YOY+49.64%）。2021Q1-Q3，公司整体毛利率43.71%，同比提升2.16pct。
业绩高速增长，毛利率创历史单季度最高
2021年前三季度，公司实现营业收入20.30亿元，同比增长36.41%，分业务板块来看，原料药CDMO业务实现收入20.13亿元，同比增长38.64%；基因细胞治疗CDMO业务实现收入1,008万元；制剂CDMO业务实现收入502万元。
盈利能力方面，2021年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长50.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.53亿元，同比增长60.61%。
得益于公司订单增长、产能利用率和运营效率的不断提升以及产品结构的不断优化，2021年前三季度，公司整体毛利率为43.71%，较去年同期提升2.16个百分点；净利率为17.03%，较去年同期提升1.02个百分点；整体产能利用率75%，较去年同期提升5个百分点，其中，长寿生产基地109车间于2021年6月正式投产后利用率逐月提升，报告期综合利用率达到68%。
华尔街见闻·见智研究判断细胞基因治疗等新业务板块目前仍在投入扩张期，但未来仍将是公司业绩增长的主要拉动因素。而传统核心业务产能利用率的提升，对公司整体毛利率的提升已经显示出积极的影响，扣除新业务亏损影响，小分子净利率22.87%，创历史单季度最高，且高于行业水平，公司整体毛利率水平也创单季度历史新高。
制剂和GCTCDMO业务2021年前三季度减少公司合并报表归属于上市公司股东的净利润约6,920万元。若剔除新业务对净利润带来的负面影响，2021年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为4.30亿元，同比增长62%。
公司业务漏斗形成，有助于缓解业绩波动
从公司订单数量来看，业务漏斗基本形成，华尔街见闻·见智研究认为，这将有助于公司营收和利润的季度平滑，不至于出现类似药石科技的阶段性业绩大幅波动。
2021年前三季度，公司服务项目数合计344个（不含J-STAR），其中原料药CDMO业务315个，制剂CDMO业务13个，基因细胞治疗CDMO业务16个；公司活跃项目数合计541个（不含J-STAR），其中原料药CDMO业务496个，制剂CDMO业务24个，基因细胞治疗CDMO业务21个。
核心的原料药CDMO业务继续延续高速增长：公司2021年前三季度原料药CDMO业务实现20.13亿元，同比增长38.64%，其中单Q3实现营业收入7.67亿元，同比增长45.61%，继续延续高速增长。分业务来看，公司2021年前三季度CMO业务实现营业收入13.98亿元，同比增长40%、CRO业务实现营业收入6.15亿元，同比增长37%，且考虑到2021年前三季度管线数量达到315个，同比增长30%，有加速趋势。华尔街见闻·见智研究认为未来2~3年，公司核心业务原料药CDMO业务继续呈现高速增长。
重点关注的两大新业务也表现优异：
基因细胞治疗CDMO业务方面，2021年前三季度，苏州博腾积极开展线上线下市场拓展和品牌推广活动，新签订单涉及金额约10,511万元，服务客户数11家、项目数16个。2021年9月，苏州博腾与博生吉医药科技（苏州）有限公司、港药溶瘤生物制药有限公司、南京卡提医学科技有限公司、苏州惟佑基金生物科技有限公司、中吉智药（南京）生物技术有限公司等5家客户签署战略合作。
制剂CDMO业务方面，2021年前三季度，制剂CDMO业务新签订单金额约3,216万元，服务客户数12家、项目数13个。2021年8月，公司位于重庆两江新区水土高新城的MCP重庆研发大楼正式落成启用，将与正在建设的制剂工厂在地域及服务上形成紧密协同，为客户提供更加卓越的端到端交付。
员工数量增长迅速，符合业务扩张需求
从CXO公司重要指标，员工人数来看，截至21Q3博腾全球团队已发展至3,610人，较2020年底增加975人，较2020年同期末增加1,012人。
具体到研发团队，公司研发技术团队已由2020年底的714人扩充至1,138人，其中，研发团队935人（国内研发团队835人，国外研发团队100人），其他技术人员203人；原料药CDMO研发团队682人，制剂CDMO研发团队75人，基因细胞治疗CDMO研发团队178人。
华尔街见闻·见智研究认为，对于高速发展的CXO公司，除了业务漏斗中产品进度的关注外，员工数量尤其是研发人员数量增长也是重要观测指标，在保证人员数量增长的同时，通过股权激励等手段留住优秀员工也是投资者在当下需要关注的重点。
