利率是资金的价格，是重要的宏观经济变量，决定着资金的流向，从而决定金融资源配置的流向。近年来，我国利率市场化改革稳步推进，监管层持续推动释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。数据显示，9月份新发放的普惠小微企业贷款利率为4.89%，比上年12月下降了0.19个百分点。
中国人民银行副行长刘国强表示，下一阶段继续深化LPR改革，提高报价行报价质量，适时公布历史报价明细，定期对报价行实行优胜劣汰，带动存款利率逐步走向市场化，使中央银行政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率的传导更加顺畅。发挥利率市场化调节金融资源配置的重要作用，提高小微、民营企业信贷市场的竞争性，促进金融资源更多流向小微、民营企业。
贷款端：LPR改革打破协同定价 促进银行竞争
2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在中期借贷便利（MLF）利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。
经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准。总体来看，LPR改革后形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，使得货币政策传导更加通畅。
改革之后，LPR的市场化程度明显提升，报价水平逐步下行，及时反映了市场利率下行趋势，贷款利率的市场化程度也明显提升。2021年10月，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，改革以来，分别累计下行0.4个和0.2个百分点。LPR下行带动企业贷款利率明显降低，有效推动了金融机构向实体经济让利。
值得关注的是，到今年10月，两个品种的LPR均连续19个月持平。不过，即使LPR连续保持不变，实际贷款利率稳中有降的趋势仍未受影响。2021年8月，企业贷款加权平均利率为4.62%，较改革前2019年7月的企业贷款加权平均利率下降0.7个百分点，处于历史较低水平，降幅超过同期1年期LPR降幅。
对此，光大证券首席固收分析师张旭表示，最重要的原因便是LPR改革打破了银行在贷款市场的协同定价，增强了银行之间的竞争。因此，即使LPR不降，改革的力量仍可以推动实际贷款利率降低。
“LPR改革的效果不仅体现在总量上，也体现在结构上。”张旭表示，一直以来，金融机构在发放贷款时倾向大型企业，这是因为给大企业贷款的利率受到了隐性下限的支撑。LPR改革打破了隐性下限，降低了给大企业放贷的吸引力，引导银行将更多的信贷资源配置于中小微企业，起到“调结构”的效果。
存款端：打击“高息揽储” 稳定银行负债成本
在推动LPR改革过程中，监管层也注重从存款端入手，优化存款利率监管，稳定银行负债成本，从而有效形成政策合力，推动实际贷款利率进一步降低，让利实体经济。
去年以来，监管层持续强化存款管理、打击“高息揽储”，业务整顿接踵而至。主要包括规范结构性存款并压降规模、叫停靠档计息存款产品、叫停地方法人银行异地存款等。
近两年，部分地方法人银行通过吸收异地存款实现快速扩张，在一定程度上偏离了服务本地的定位。2021年1月，央行、银保监会联合下发了《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，明确要求地方性法人银行坚守发展定位，立足于服务已设立机构所在区域的客户，叫停商业银行通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。此外，人民银行于2021年第一季度起将地方法人银行吸收异地存款情况纳入MPA考核。
据悉，截至2021年7月末，绝大部分地方法人银行已停办异地存款，异地存款余额有序压降，约30%的地方法人银行已清零；可吸收异地存款的互联网银行存款利率均不超过同期限存款基准利率加50个基点的自律管理上限。
今年6月21日，利率自律机制将存款利率自律上限由存款基准利率浮动倍数改为加点确定。光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示，本次调整是存款利率市场化的一次“温和”改革。调整之后，银行执行的中长期存款利率将有所下降，有助于降低部分银行负债成本，为降低企业信贷成本拓展空间。
据了解，该政策实施一段时间以来，长期存款利率明显下行，存款长期化趋势出现扭转，存款结构有所优化，存款在全国性银行和地方法人银行之间的分布保持基本稳定。
业内人士表示，以上举措意在维护存款市场秩序、稳定存款利率水平，从而稳定银行负债端成本，巩固贷款利率下降成果，降低实体经济融资成本。
央行在此前发布的货币政策执行报告中表示，存款基准利率作为利率体系的“压舱石”，要长期保留。下一步，人民银行将继续发挥利率自律机制的作用，加强对不规范存款创新产品、结构性存款、异地存款的管理，防止非理性竞争，维护存款市场有序竞争，保持银行负债端成本稳定，为推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。
本文作者：李国辉，来源：金融时报，原文标题：《“即使LPR不降，改革的力量仍可推动实际贷款利率降低”》