配合美联储Taper?美国财政部缩减季度再融资规模

作者: 韩旭阳
美国财政部宣布了共计1200亿美元的季度性国债拍卖规模,低于今年2月份创纪录的1260亿美元;与市场预期一致,财政部还计划削减所有期限的国债发行规模,这是自2016年2月以来的首次。

美国财政部计划在接下来三个月进行1200亿美元的再融资,并削减各个期限的国债发行。

11月3日,美国财政部发布声明表示,将季度再融资规模减少60亿至1200亿美元,其中3年期、10年期、30年期的债券再融资规模分别削减20亿美元。

1200亿美元中包括:

560亿美元的3年期国债,于2024年11月15日到期;

390亿美元的10年期国债,于2031年11月15日到期;

250亿美元的30年期国债,于2051年11月15日到期。

在未来三个月,美国财政部将逐步减少2年期、3年期和5年期国债的拍卖规模,每月分别减少20亿美元。因此,到明年1月底,2年期、3年期和5年期国债的拍卖规模将各减少60亿美元。

与此同时,在未来三个月,美国财政部还将每月减少30亿美元的7年期国债拍卖规模;到明年1月底,7年期国债拍卖的规模将减少90亿美元。从11月开始,10年期国债和30年期国债的新发和续发都将减少20亿美元,20年期国债的新发和续发将减少40亿美元。

下表是2021年11月至2022年1月这一季度的预计国债拍卖规模(单位:十亿美元):

美国财政部明确表示,7年期和20年期国债拍卖规模缩减幅度略高于其他期限的债券,反映出该机构希望更好地平衡不同期限债券的结构性供需。由于疫情蔓延导致借款需求增加,这些期限债券的增加幅度明显高于其他期限。减少这些期限债券的供应也是作为对市场参与者的反馈。

同时,美国财政部在声明中还指出:

展望最新的财政前景,当前的发行规模预计将在中期提供过剩的借贷能力。

因此,财政部打算削减所有期限名义国债的发行规模,从即将启动的2021年11月至2022年1月季度内适度缩减开始。

这种做法反映了财政部在财政前景仍然存在不确定性的情况下保留调整未来融资计划灵活性的愿望。

在与通胀挂钩的通胀保值债券(TIPS)方面,美国财政部自今年1月起增加了所有期限的TIPS的发行规模,每月增加10亿美元,以稳定TIPS在所有债券中的份额。

在11月,美国财政部计划将10年期TIPS的拍卖规模维持在140亿美元,12月份新发行的5年期TIPS为170亿美元。这将导致2021年TIPS总发行量比2020年增加170亿美元。

2022年1月,美国财政部将维持10年期TIPS拍卖规模为160亿美元。按照目前的拍卖规模,与2021年相比,2022年的TIPS总发行量将增加50亿美元。

美国财政部的国债发行在2017年11月为620亿美元。各期限债券发行规模从2018年开始增加,以弥补减税造成的缺口;而在2020年大幅增加,原因是为应对疫情支出而筹集资金。

华尔街见闻此前提及,富国银行此前在报告中指出,美国财政部削减国债发行的这一举措尚未引起投资者的足够重视:

我们预计国债供应量的下降幅度将超过美联储的国债购买量,而市场对美国国债供应减少的关注太少了。

而随着今夜美联储Taper一触即发,经济学家认为,这可能有助于缓冲其带来的负面影响,并降低国债融资成本。据彭博报道,高盛首席利率策略师Praveen Korapaty表示:

在目前谈判的财政方案可能出现的各种合理结果下,当前的国债拍卖时间表将导致财政部大量资金过剩。

这些债券发行量的减少将在很大程度上抵消美联储缩减资产购买带来的的预期需求损失。

美国财政部减少国债拍卖规模后,美国30年期国债收益率下跌,目前报1.933%。

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画个重点 短债多 长债少 Taper跟国债发行关系不强,主要是债务上限

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