在地区经济持续复苏之际，欧洲央行警告称，在超低利率和大规模刺激措施的推动下，欧元区房地产及金融市场的部分资产目前估值过高，中期出现调整的风险已大幅上升。
中期房价调整的风险已大幅上升
在周三发布的半年度金融稳定报告（FSR）中，欧洲央行表示，尽管住宅建筑活动反弹，但劳动力短缺、全球供应链瓶颈和投入价格上涨正在抑制建筑业增加房屋供应的能力，这给房价带来上行压力。
受抵押贷款标准放宽影响，今年二季度欧盟和欧元区的房地产价格同比分别上涨7.3%和6.8%，上涨速度为2005年以来最快。
虽然经济复苏也为房地产市场的近期基本面提供了支撑，但欧元区总体房价持续强劲增长仍令人担忧。随着房价估值不断攀升，中期房价出现调整的风险已大幅上升。
欧央行警告，那些拥有可变利率抵押贷款或较短固定利率抵押贷款期限的家庭，将面临利率意外上升的风险，这可能对他们偿还债务的能力产生不利影响。
在商业地产方面，欧央行表示，尽管商业地产市场目前正在复苏，但远程办公、健康担忧和对环保地产热潮兴起正在将市场需求引向优质商业房地产，低品质商业地产的复苏前景“尤其糟糕”。
金融市场目前估值过高
在金融市场方面，欧央行表示，随着实际收益率下降和对收益率的持续追求，部分金融市场领域的“繁荣”越来越明显。
在经济复苏步伐放缓和通胀压力增加的迹象下，实际收益率跌至历史低点刺激了金融市场的冒险行为。
自上次金融稳定报告发布以来，欧元区和全球股市继续上涨。而高收益率企业债（垃圾债）的发行活动则在2021年创下新高。尽管发行量很大，但相关债券利差仍处于历史低位，表明投资者对风险资产的兴趣浓厚。
欧央行警告，金融资产价格的持续上涨引发对于市场估值过高的担忧，增加了市场调整的可能性。
历史上，较低的实际收益率和较高的市场估值容易使金融市场在面对“不利”的利率和增长数据时波动剧烈；而比目前预期更持久的通胀压力可能会推高名义收益率，这将给市场估值带来额外压力。
在诱发因素方面，欧央行表示，新兴市场不利数据的溢出效应、非金融企业部门的偿债风险以及市场对货币政策预期路径预期的突然调整都可能引发市场回调。
主权债暂时无忧
在主权债方面，欧央行表示，自2019年以来，欧元区主权债务水平急剧上升，目前接近欧元区GDP总量的100%。
虽然地区主权债务规模虽然处于历史高位，但相关债务目前依然受益于持续的复苏和持续有利的融资条件。
欧元区持续的经济复苏也有助于债务与GDP比率趋于稳定。但如果融资成本上升且经济增长低于预期，可能会使主权债务动态处于不利轨道，特别是在高债务国家。
欧元区企业恢复也相对乐观。
欧央行表示，尽管一些对疫情相对敏感的企业经济状况仍然脆弱。但近期欧元区企业破产的担忧有所下降。
在融资成本低、收入增加和持续的公共支持措施的大背景下，企业偿债能力也有所提高。而随着经济活动的扩大，企业盈利能力在2021年出现了广泛的复苏。